中国经济中的非正式信贷市场：制度分析|非正式会谈第五季摘要:本文在霍姆斯特朗和泰勒尔的连续投资模型基础上,讨论我国正式信贷市场的制度安排如何影响非正式信贷市场的规模以及政府对待非正式信贷市场的政策选择。本文的基本结论是:我国非正式信贷市场的规模在很大程度上取决于正式制度安排的效率,降低正式市场的进入成本、提高信贷合约的执行力以及推进利率的市场化是缩小非正式信贷市场的根本手段;但同时,由于非正式市场在某些贷款活动中具有比较优势,政府没有必要使之完全正式化。关键词:非正式信贷市场;正式信贷市场;制度Abstract:BasedonHolmstrom-TiroleModel,thispaperdiscusseshowtheinstitutionalarrangementsintheformalcreditmarketaffectthesizeoftheinformalcreditmarketintheChineseeconomyandthenprovidessomepolicyoptions.Themainconclusionsare:(1)ThesizeoftheinformalcreditmarketinChinaislargelydeterminedbytheefficiencyoftheinstitutionalarrangementsintheformalmarket;(2)Reducingtheentrycosts,improvingtheexecutivequalityofcreditcontractandpromotingtheliberalizationofinterestratearethefundamentalmeasurestocausetheinformalmarkettoshrink;(3)Sincetheinformalmarkethascomparativeadvantagesinsomecreditactivities,thereisnoneedforthegovernmenttoformalizeallinformalmarkets.KeyWords:informalcreditmarket,formalcreditmarket,institutionalanalysis:F830.5文献标识码:A:1674-2265(2009)10-0008-05一、引言在理论研究中,非正式信贷市场并没有一个明确的、统一的定义,但通常是指处于官方控制和监督范围以外的借贷市场。它涉及各种类型的个人或机构的未受管制的借贷活动,要对这些活动进行排他性的、详细的分类是很难的。总体而言,我国非正式信贷活动主要包括以下几类:一是有剩余资金的个人或机构偶尔进行的直接贷款活动;二是个人或专业放贷机构(比如钱庄)使用自有资金或作为中介进行的经常性放贷活动;三是企业与其供货商之间在商品交易过程中发生的赊购或赊销行为,也称贸易信贷(tradecredit)。像许多发展中国家一样,虽然缺乏权威的统计数据来衡量我国非正式信贷市场的规模,但它与正式信贷市场的长期并行已是不争的事实。在一些民营经济发达的地区,包括非正式借贷在内的非正式金融活动十分活跃,是民营中小企业特别是新建企业资金的重要渠道。在广大农村地区,非正式借贷活动更是长期与高度分散的小农经济相结合,成为农户平滑消费、满足生产性资金需求的重要渠道。本文在霍姆斯特朗和泰勒尔连续投资模型的基础上,讨论我国正式市场的制度安排如何影响非正式市场的规模以及政府对待非正式信贷市场的政策选择。二、正式市场与非正式市场的范围:一个理论模型①---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---(一)模型背景某企业的自有资金在区域变化,并且服从一个累积分布函数。该企业打算进入信贷市场筹集数量为的资金,以开始一个投资规模为的生产项目。项目成功时产生收益(代表单位投资收益),失败时的收益为0。项目成功的概率取决于借款人的努力水平,努力工作时为,偷懒时为,并且。借款人在偷懒时私人收益率为,收益为。由于信息不对称,借款人的努力水平不可观察。假设当借款人努力工作时,投资项目的净现值(NPV)为正,而偷懒时的净现值为负。贷款合同的条件包括贷款数量和收益分配原则,其中分别是贷款人和借款人所得的份额。要使借款人努力工作,贷款合同的分配原则必须满足激励相容条件:这意味着,贷款人可获得利润非负的最大收入。假设信贷市场是完全竞争的,这样,贷款人的利润为零,借款人得到所有剩余,其效用函数可以表示为:(二)企业的融资决定与正式市场和非正式市场的范围假设企业面临两个平行的信贷市场,它可以选择在正式市场融资,也可以进入非正式信贷市场。如果企业选择正式市场,除利率外,它还面临进入成本C,包括作为抵押的存款和与贷款申请有关的各种费用,如果存在腐败,也包括给信贷员的贿赂。谢平和陆磊(2003)对我国当前企业类客户从正式金融机构融资的额外成本进行过调查。他们把融资涉及的条件...