开放经济条件下中国复合式通货膨胀形成机制与政策分析［摘要］本文试图分析开放经济条件下我国通货膨胀问题,指出其具有货币性、输入性、结构性、成本推进性、共同预期性通胀等复合式通胀的特点,并对其成因和机制进行独立的理论分析和综合模型分析。同时运用模型分析了我国2011年宏观经济调控新框架即“积极稳健、审慎灵活”的合理性和政策组合作用的路径与可能效果。/2/view-13084123.htm［关键词］复合式通胀；IS-LM-BP模型；政策组合；内外部均衡［］F832［文献标识码］A［］1005-6432（2011）52-0058-031复合式通货膨胀的成因与机制1.1货币性通货膨胀是复合式通胀的基础(1)宽松的货币政策,过量的信贷投放和货币供给,导致流动性过剩。为应对国际金融危机,2008年11月,我国紧急启动了积极财政政策和适度宽松货币政策相搭配的宏观调控政策框架,中央银行在两年内向市场注入了17.65万亿元的流动性,短期内导致货币供应量过大,形成了过量流动性,诱发了货币性通胀。至2010年年末,我国M2的存量已经达到72.58万亿元,规模达到名义GDP的1.86倍,比2002―2008年高涨时期的平均水平高16%,M2与GDP增速之差虽然从2009年的212个百分点回落到2010年年底的84个百分点,但依然高于2002―2008年的平均水平,M2与GDP的缺口大幅度扩大,达到历史最高水平。根据中国人民大学经济研究所基于中国人民大学中国宏观经济分析与预测模型――CMAFM模型的分析,即使在2011年货币政策全面转向、流动性回收等因素的影响下,由于信贷惯性的作用,信贷投放将保持在7万亿元,M2增速在17%,未来流动性的存量依然庞大,M2/GDP和M2与GDP增速之差等指标依然偏高。根据杨继生(2009)的研究,通胀率与基于M2的流动性过剩有着极其明显的同步性,从货币供应的角度说，准货币是推动价格水平上涨、导致通货膨胀趋势的主要根源。尤其值得关注的是,由CPI表示的通胀率对于M2所定义的流动性过剩具有单位弹性。基于M2的流动性过剩每上升1个百分点,由CPI所定义的通胀率就平均上升0.9719个百分点,这说明M2增长率超出实际GDP增长率的部分在通胀率上得到了近乎完全的反映。(2)在存在大量货币存量的同时,资金流向出现了强烈的去实体化,流动性没有按照预期向实体经济渗透,出现强烈的虚拟化取向,资金大规模进入房地产市场、资本市场、金银贵重物品以及各种可以“资本化”的产品市场,推动了这些产品价格的攀升。①投入到实体经济的资金逐步减少,特别是制造业领域的投资资金大量减少。②货币供应的高速增长和负利率时代依然是房地产价格走高的基本原因。近12年来,中国货币供应量与房地产指数呈现强烈的正相关关系,与实际利率呈现强烈的负相关关系。③虽然采取了各种调控措施,房地产资金一直十分充裕。2009年房地产开发资金增速达到历史最高水平70%,而2010年1～10月房地产开发增速达到32%,规模达到56923亿元。④流动性在传统资本市场和房地产市场政策调控的打压下出现转移,并在农产品市场得到释放。⑤流动性过剩与通货膨胀预期导致居民进行避险性投资(消费),金银珠宝销售激增。⑥在国内流动性高居不下的同时,国际热钱的涌入起到了推波助澜的作用,加速了现有资金向资本市场、房地产市场以及农产品市场的涌入。1.2输入性通货膨胀是复合式通胀的重要原因---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---美国、日本以及欧洲各发达国家对于未来经济下滑采取了对冲性政策,特别是美国、日本和英国先后采取了第二次量化宽松的货币政策和相应的财政刺激政策。这些政策可能对发达国家的经济下滑带来超预期的反弹。美欧国家的这些对冲政策与我国的目前调控政策方案形成了逆向调整,一方面加大了我国宏观经济形势的复杂程度,另一方面极大增加了我国宏观经济政策自主调整的困难。在美欧等国家宽松货币政策的推动下,大量流动性资金进入到国际大宗商品市场后,主要国际大宗商品的价格和化工原料的价格开始迅速上涨,我国国内市场也受到直接的影响,输入性通货膨胀压力迅速上升,外部价格冲击成为影响宏观经济平稳运行的重要因素之一。过多的国际流动性在直接加大输入性通胀压力的同时,还加大了我国及其他新兴发展中国家的资本市场的泡沫。我国...