基于双边风险厌恶及存在监督的委托一代理模型研究第30卷2o1第3期经济数学Vo1-30oNo.3Sep.20133年9月J()URNAIo0FQUANTITATIVEECON()MICS基于双边风险厌恶及存在监督的委托一代理模型研究+罗(1.东南大学经济与管理学院，江苏南京琰h2,刘晓星1211815)211189；2.南京审计学院数学与统计学院，江苏南京摘要研究了委托人与代理人双边风险厌恶及存在监督情形下的委托一代---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---理问题.结论表明非对称信息下最优风险分担系数是委托人风险厌恶程度的逆增函数，是代理人风险厌恶程度的递减函数，代理人努力水平是其风险厌恶程度的递减函数.监督措施的存在提高了对代理人的激励强度.关键词风险厌恶；委托一代理；监督文献标识码AF830APrincipa1一AgentModelBasedonDoubleRiskAVersionwithSuperVisionLUOYanl”。T0TUXiao—xin91?2(1.Sf"oo£o厂Eco行o,"icnndA一纪竹ngPmP九50“f".f死sfUHiuPrsi£y,Nn”Ji”g,',in"gs211189oC丘i”II；212.Sf是。oZo,八彳“f矗P搬"£jfj垃双dSf以f15fjf5,n,口巧i”gU对ivgr5ifyo,A“dif,卜---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---ion.rincagentrobnthandagentfunhepTheconclusharingcoeentsvers1'Theagent"sieve忆町歹i”g…iniNil)sup---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除------本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---lofeffortis---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---decreasingfunctionofriska——level.Theexistenceofthesupervisionmeasuresimprovetheincentiveintensityriskaverse；principal〜agent；supervisjonagent.KeywordsHe(2011)[11研究了动态补偿及资本结构问题.Ju引言andwan(2012)[z1利用鞅理论研究了连续时问最优合同设计.王祥兵，严广乐和杨卫忠(2011)[31研究所有权与经营权的分离是现代企业的一个重要特征，由此产生的委托代理问题一直都是学者们研究的热点.委托一代理理论的核心内容是在委托人与代理人之间存在利益相冲突和信息不对称时，如何设计最优契约激励代理人.在主流的委托一代理模型中，通常假设委托人具有风险中性偏好，代理人具有风险厌恶偏好.如了科布道格拉斯生产函数情形下的多任务情形下的激励机制.温新刚等(2012)41研究了基于解聘补偿的动态多任务双边道德风险契约.李云飞，周宗放(2011)口。研究了基于委托代理关系的风险投资家激励契约模型.---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---但是，没有任何理由支持在合同设计中委托人风险中性偏好及代理人风险厌恶假设.通常人们都是风险厌恶的，更合理的激励合同设计应大收稿日期：2013-06—12基金项目：国家自然科学基金资助项目(71273048,11201232)；教育部博士点基金课题(20100161110022)；教育部人文社科项目(12YJczH128,12YJAZH096)江苏省高校自然科学面上项目(12KJB63001)；中国博士后科学基金(2013M541s76)作者简介：罗琰(1979)。男，湖南郴州人，搏土，东南大学博士后，讲师Email：luoyanfinance@126.com.万方数据万方数据万方数据—lio—经济关，只与单位努力程度的产出系数A成正比，与代理人的成本系数反比.这不同于非对称信息情形的式（8）.---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---关于口的一阶条件为：（yP+儿）p+（yp+托）缈。一y〃一o・（23）关于够的一阶条件为：（儿+托）和+（yP+扎）伊。一10y〃一o.（24）解方程式（23）及式（24）可得最优风险分担系数为：彤一忐，（25）面一0・（26）由式（25）知，当委托人可以观测到代理人的行动时，最优分担系数只与委托人和代理人的风险厌恶程度有关.由式（26）知，当委托人可以观测到代理人的行动时，产出函数7T是充足统计量，e不提供任何代理人行动相关信息，因此耐一。，即s不进入合同.5结论的分析及经济学解释结论1最优风险分担系数口+是委托人风险厌恶系数y,（即+/a）,,>。）的逆增函数，是代理人风险厌恶系数九（apo/a扎V。）...