国有上市公司管理层持股模式研究国有上市公司管理层持股模式研究摘要：国有企业改革和混合所有制改革是必由之路。如何实现管理层的合法持股，建设资本所有者与人力资本所有者的利益共同体、事业共同体，是国有企业管理层普遍关心的问题。在分析国有上市公司实施管理层持股是大势所趋的基础上，详细分析了国有上市公司管理层持股的五种模式，并给出了解读分析以及政策建议。关键词：国有上市公司；管理层持股；模式：F832国有企业改革，混合所有制改革是必由之路。2013年召开的中共十八届三中全会提出，“允许更多国有经济和其他所有制经济发展成为混合所有制经济。国有资本投资项目允许非国有资本参股。允许混合所有制经济实行企业员工持股，形成资本所有者和劳动者利益共同体。'如何实现管理层的合法持股，建设资本所有者与人力资本所有者的利益共同体、事业共同体，是国有企业管理层普遍关心的问题，这也是我们多年来为国有企业提供改制及股权激励咨询过程中所面临的问题。本文以国有上市公司管理层持股模式研究为方向，给出了解读分析以及政策建议。一、国有上市公司实施管理层持股是大势所趋本部分可从以下两方面进行分析。（一）管理层持股是解决所有权与经营权所分离带来的公司治理问题的有效手段现代企业中，所有权与经营权分离成为普遍状态，股东和管理层由于日标的不一致，企业委托代理成本问题出现。因此，寻求股东与经理层的利益共同点一一股权激励（管理层持股），便应运而生（见图1与图2）。2006年《上市公司股权激励管理办法》、《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》的颁布实施，标志着中国上市公司股权激励的正式开启。此后几年，各项法规及规范性文件的陆续出台，进一步规范了我国国有上市公司股权激励制度的设计与实施，为股权激励的广泛发展奠定了基础。而后，央企分红权试点政策、各高新园区股权激励政策试点政策，也纷纷出台。（二）股权激励有利于上市公司业绩提升、市值增长、人才争夺根据我们的---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---研究，股权激励有利于上市公司争夺高端人才。以北京区域信息服务行业上市公司为例（2012年数据）实证研究表明，股权激励有力于上市公司业绩显著提升、市值可比大幅增长（见图3）。可以亳不夸张的说，股权激励是大势所趋、人心所向、企业所需。在人力资本市值化、互联网精神滥觞的时代,谁在股权激励机制的建设上落后，谁就必然会在人才争夺上不利、经营上落后、市值上下沉。无论是民营上市公司，还是国有上市公司，概莫能外。二、国有上市公司管理层持股模式本文国有上市公司管理层持股模式主要探讨有五种。（一）上市公司股权激励本部分可从以下两方面进行分析。1.典型案例这种方案，主要是指上市公司以本公司股票为标的，对公司高级管理人员实施的中长期激励。这种方案的关键在于：实施股权激励计划应当以绩效考核指标完成情况为条件,建立健全绩效考核体系和考核办法。以江中药业为例。2009年初，江中药业推出股权激励方案：江中药业授予激励对象300万份股票期权，每份股票期权拥有在本激励计划首次授权日起五年内的可行权FI以行权价格和行权条件购买一股江中药业股票的权利。本激励计划授予的股票期权在满足业绩条件的情况下，自首次授权FI起第三、四、五年分三期匀速行权，每期可行权额度占总期权额度的1/3。考核指标：2008、2009、2010年公司加权平均净资产收益率不低于10%；以2007年经审计的净利润为基准，2008、2009、2010年的净利润年平均增长率不低于20%。激励对象范围：公司合资格的董事、高管及骨干员工共68人。股票与股票数量：300万份股票期权，占公司总股本的0.95%O2.问题“国企"身份限定使得国有上市公司股权激励的激励力度大打折扣：（1）审批控制地方国有上市公司，股权激励计划由各省国资委统一审核批准后，报国务院国资委备案。（2）激励总量封顶上市公司首次实施股权激励计划授予的股权数量原则上应控制在上市公司股本总额的1%以内。（3）收益水平封顶在行权有效期内，股权激励收益占授予时薪酬总水平的最高比重，境内上市公司及境外H股公司...