创业板退市新规定[基于国际经验的创业板退市制度研究]【摘要】创业板退市制度作为创业板市场的重要部分，与上市制度有着同等重要的作用。退市制度作为一种纠错机制，既保证了证券市场的持续发展，又维护了投资者的利益。鉴于我国创业板市场刚创立不久，经验不足，退市制度还存在许多的不足之处。因此应在结合我国证券市场特点的前提下，尽可能借鉴国际创业板市场关于退市制度的较为成熟经验，以完善我国创业板退市制度，使我国创业板市场能够稳定、持续、健康地发展下去，与主板市场、中小板市场形成有益的互补。【关键词】创业板市场退市制度国际经验一、创业板退市制度及在我国发展现状及特色(一)退市制度的重要性首先，创业板退市制度有利于提升股票市场信誉，建立多层次的市场。投资者在股市投资更为关注的是所投资公司的盈利能力和发展潜力，但作为投资者个人来讲搜集信息的能力是十分有限的，这就导致股票市场存在着信息不对称的问题，建立合理的退市制度可以将上市公司划分为多个不同的层次，这样就可以满足不同发展水平、不同发展阶段的上市公司以及投资者的不同要求，这种多层次的市场既减少了信息的不对称现象，维护了市场的信誉，又促进了创业板市场稳定持续地发展。其次，有利于规范上市公司运作。上市公司筹资成功后，管理层的所有投资活动的信息并不是完全公开的，有时甚至会有隐藏信息的行为，于是就产生了委托代理问题。若不对其进行适当的约束，上市公司的运作就无法规范，投资者的合法权益就不能得到很好的保护，创业板市场会成为管理层的投机市场，投资者自然会减少投资或不再投资创业板市场，到那时损失最大的还是创业板上市公司。最后，有利于实现市场资源优化配置。退市制度将配置不当的资源重新进行合理分配，建立起市场纠错机制，能够强化对上市公司持续经营能力的检验，加快了不符合持续上市公司退出市场的步伐，也就减少了由于迟缓退市所造成的社会资源的浪费，从而实现市场资源的优化配置。(二)我国创业板市场退市制度现状及特色由于创业板自身的特殊性，其退市制度又与主板存在一定的差别。《深圳证券交易所创业板股票上市规则》规定，创业板上市公司共有22种退市情形。与主板相比，创业板退市制度具有以下特色：第一，与主板市场相比，在“警示”、“暂停上市”和“终止上市”环节增加了三种情形：即“净资产为负”、“审计报告意见为否定或无法表示意见”、“股票连续120个交易日累计成交量低于100万股”，以提高上市公司质量与市场效率。第二，尝试加快退市速度，规定对三种情形启动快速退市程序：即对“不按期披露定期报告”、“净资产为负”和“财务报告被出具否定或拒绝表示意见”等三种情况可以启用快速退市程序，缩短退市时间。---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---第三，实现了公司直接退市的可能。创业板市场退市不再像主板一样要求必须进入代办股份转让系统，但公司退市后如符合代办股份转让系统条件，可自行委托主办券商向中国证券业协会提出在代办股份转让系统进行股份转让的申请。即公司退市后可以不强制要求进入代办股份转让系统(以下简称代办系统)，使公司直接退市成为了可能。二、创业板退市制度的国际比较(一)国际创业板市场公司退市情况概览在国际创业板市场上，公司退市是一种普遍而正常的现象。从表1中的数据可以看出，国际主要创业板上市公司的退市率整体都比较高。就平均退市率而言，五家国际主要市场中的四家创业板退市率都要高于主板市场，除了英国AIM市场主板市场与创业板市场的退市率相差不大，其余三家主板市场与创业板市场相差1％～2，5％，只有我国台湾的柜买中心创业板退市率略低于主板市场，所以越是成熟的创业板市场，退市率就越高。这样能在一定程度上保证让新公司源源不断地流入创业板市场，给创业板市场注入新鲜的血液，使其能够持续、健康地发展。由此可见，在成熟的创业板市场上，公司退市是一种十分普遍和正常的行为。2008年次贷危机发生后，在这个国际大环境的影响下，国际创业板上市公司的数量在减少，同时退市公司的数量也在不断增加。不管是创业板市场还...