证券市场开放及中国机遇分析印度支那三国证券市场的发展及开放状况(一)越南2000年7月，胡志明市证券交易中心开始运营，首批上市的公司仅有2家，2007更名为胡志明证券交易所(HOSE)。由于越南宏观经济发展良好、政治比较稳定，股票的市盈率、市净率比很多发展中国家要低，引起了许多国外投资者的关注，资金纷纷涌入越南，促进了越南股票市场不断发展。2005年越南又适时推出了二板市场———河内证券交易中心，顺应了中小企业的融资需求;2008年河内市店头市场的设立，为未取得上市资格的公司提供交易平台，打造出满足多样化投融资与交易需求的多层次证券市场。越南股市在设立之初就向外资开放，允许外国组织、个人在越南证券市场购买、出售证券，其吸引外资的措施主要有:第一，2003年以前，外国投资者持有上市公司股权比例不能超过20%，到2003年7月，为了提高证券市场的吸引力，越南政府决定将国外投资者的股权限制提高到30%。2005年进一步放宽外资持股比例，将外国投资者的股权投资上限增加到49%，但对银行的持股比例仍然设限［5］。2009年6月，越南放开外资对各类越南企业的投资，允许外资持有越南公司100%股权。第二，取消国外资本投资越南须“停留12个月”的限制，允许国外投资者在---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---任何时候转入或转出投资于越南证券市场的货币。第三，一方面重视向国外投资基金进行宣传推介越南的企业和上市公司，另一方面逐步增加股票供应量，加快上市审批工作，将一系列规模较大的关键性国有企业、银行培育上市为外国间接资本提供更多的投资机会。第四，允许外资企业在本国上市，允许外国证券公司参与本国证券市场的投融资活动。2010年，越南上市公司总市值占GDP的比重为19．15%。截至2011年底，胡志明证券交易所上市公司的总市值为183．16亿美元，上市公司为301家，在印度支那三国中独占鳌头。自交易所设立以来，虽然受到世界金融风暴和本国经济波动的影响，外国投资者在匹配交易和协议交易的参与度仍然逐步提高，2011年在匹配交易和协议交易中外国投资额的占比约为15%和24%，各年度外国投资者买入股票的金额均大于卖出金额，资金呈现净流入状态(见表1)。(二)老挝2010年10月老挝证券交易所(LSX)成立，2011年1月12日股票开始上市交易，首批上市的是两家国有控股企业，交易时间从8∶30到11∶30，其间通过六次集合竞价达成交易价格。老挝证券交易所允许外国投资者直接开户进行交易，但为了保持外汇流入和流出稳定外国投资者的交易活动受到一些限制:一是外国人(非居民)获得证券交易委员会颁发的投资者注册登记证书，才可以在取得会员资格的证券公司开户和下达交易指令。二是外国---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---个人投资者持有上市公司的股票不超过发行量的1%，外国机构投资者不超过5%。目前上市交易的老挝外贸银行和老挝电力公司，对外国投资者的最高持股比例限定分别为5%、20%，截至2012年7月末，这两家公司外资实际持股比例为约为4．5%、13．6%。由于老挝本地居民对股票市场的作用普遍缺乏了解，在8000个股票投资账户中，本国居民的开户数只占50%，2011年的日平均交易量只有150000股，参与度不足导致市场交易非常不活跃。2011年1月12日，老挝证券交易所股价指数从开盘的993点一举上升到2011年2月2日的历史高点———1864点，成交金额到达历史天量的275．6亿基普，随后下滑到1000点附近进入盘整阶段(见图4)。从开市至今，老挝证券交易所依然只有两只股票可供交易，其中老挝外贸银行已跌破发行价8000基普，目前价格为7000基普;老挝电力公司昔日发行价4700基普，目前也只有4750基普左右。整个市场近期日交易量为2．88亿基普，比2011年2月最高的275．6亿基普大幅萎缩。数据:Wind数据库图4老挝证券交易所股价指数及成交金额(2011年1月到2012年6月)(三)柬埔寨2011年11月，柬埔寨证券交易所(CSX)正式成立，2012年4月18日第一只股票———金边税务局上市。柬埔寨目前是东盟贫困的国家之一，2010年的GDP总值为112．42亿美元，从1994年到2008年，柬埔寨GDP的平均增长速度为--...