险资在资本市场频举牌的风险及对策研究摘要：随着“资产配置荒”时代的到来，当前资本市场低估值、高股息率的蓝筹股成了险资抢筹的对象。继安邦系的狂澜席卷民生银行、金地集团、金融街，国寿、人保、泰康人寿、新华人寿大举进军医疗领域，阳光保险、天安财险、华夏人寿逐鹿房地产市场之后，宝能系的前海人寿在2015年底更是声势浩大的抢筹万科A，引起了投资人对大股东股权之争的沸议。本文在分析了资本市场进攻的路径及相关的投资逻辑后，就险资举牌的风险等问题进行深入的探讨，提出相关的风险应对之策。关键词：险资投资；举牌风险；发展对策：F842文献标识码：A：1003-9031（2016）04-0063-07DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2016.04.112015年7月8日，中国保险监督管理委员会（以下简称保监会）发布《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》，放宽保险资金投资蓝筹股票监管比例，对符合条件的保险公司，将投资单一蓝筹股票的比例上限由占上季度末总资产的5%调整为10%；投资权益类资产达到30%比例上限的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%，同时对“保险资金投资蓝筹股票的资产认可比例”适度提高。由此可见，监管层非常支持险资入市投资蓝筹股，但实际操作上由于险资资金量大，操作引来较高关注度，频繁举牌把风险置之脑后，在当今波动极大的市场环境下，处于非常不利的状态。一、基于行业细分原则下险资举牌上市公司概况分析2015年前11月，保险资金运用余额108538亿元，较年初增长16.31%。其中银行存款25289亿元，占比23.3%；债券37791亿元，占比34.82%；股票和证券投资基金15271亿元，占比14.07%；其他投资30186亿元，占比27.81%。较前几年，险资投资股票和证券投资基金的规模在逐年扩大。十八大以来，保监会大力推进保险资金运用市场化改革，拓宽投资领域，减少投资限制，转变监管方式，强化事中事后监管，目前来看成效明显，保险投资收益从3.39%逐年上升至今年的7.5%左右，行业盈利能力大大增强。当前，经济处于缓步下降，各大行业的收益率普遍出现下降，造成了资产配置荒的现状。由于资本市场是唯一一个能够容纳下大量资金的市场，同时低价蓝筹股有非常高的股息率，这对险资的吸引是非常大，险资通过资产管理计划、偏股型基金、混合基金、二级债券基金、量化对冲基金等途径入市举牌，这样不仅可以提高公司的投资收益率，也可以提高公司净资本的核算比例。如表1所示，2015年末，我国险资举牌上市公司力度较大的有平安保险举牌平安银行，股权占比达43.16%，富德人寿举牌金地集团，股权占比达26.16%，最为吸引眼球的是宝能系举牌万科A，股权占比达23.52%（前海人寿举牌万科A6.66%股权，钜盛华举牌万科A16.86%的股权），其次是平安人寿举牌建设银行，股权占比达19.92%，华夏人寿举牌希努尔，股权占比18.75%等等。统计发现，被举牌公司的行业大多是金融、房地产、纺织服装、零售百货、卫生医疗等领域。这些领域有些显著的特点：一是市盈率（PE）低；二是股息率高，股价没有被大幅炒高；三是股权相对分散；四是现金流较为充裕。与此同时，这些行业都是国内民生刚性需求的行业，或是未来成长性较为可观的企业，能够支持股价慢慢走强，这些原因是险企长期投资非常看重的。---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---二、险资在资本市场举牌的投资逻辑分析（一）基于“偿二代”背景下配置高股息率、低价蓝筹股保监会计划于2016年1月完成“偿一代”和“偿二代”的切换，这也是保险公司配置蓝筹股的一大原因。早在2015年7月，保监会发布《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》，放宽保险资金投资蓝筹股票监管比例，同时对“保险资金投资蓝筹股票的资产认可比例”适度提高。对于举牌上市公司持股比例超过20%后，保险公司可将这笔投资体现在“长期股权投资”项下，并由原先的公允价值计量改为权益法计量。因此，基于公允价值计量的角度，保险公司可能通过调整资产配置战术达到节约资本的目的，来实现提升偿付能力充足率。统计数据显示自上述法规发布以来，国内安邦、前海...