资产证券化发展空间巨大发展三大痛点亟待解决资产证券化(ABS)基本概况资产证券化（ABS）起源于美国，1968年吉利美发行了第一单住房抵押贷款资产证券化，随后资产证券化业务在美国迅速发展，成为美国债券市场的重要组成部分。经过几十年的发展，特别是经历了2008年的金融危机，美国在资产证券化业务发展过程中积累了很多可供我们参考的宝贵经验。国际清算银行总结了结构化金融的三个关键特征：1、资产汇集(基于现金流的资产或合成创造的资产)。2、由资产池支持的负债结构化分级。3、将资产池信用风险与发起人信用风险隔离，通常是通过有限存续和独立特殊目的载体(SPV)实现的(BIS，2005)。我们认为这三个关键特征的重要性分别可以从基础资产现金流分散独立性、证券结构化分层及破产隔离这三个标准资产证券化业务的核心去理解。行业发展空间潜能巨大据发布的《资产证券化业务市场前瞻与投资战略规划分析报告》统计数据显示，2018年上半年，资产证券化产品共发行6822.31亿元，同比增长41%。其中，信贷ABS发行3051.47亿元，同比增长59.61%;企业ABS发行3412.87亿元，同比上升21.54%;资产支持票据发行357.98亿元，同比大增215.96%;和去年上半年60%的同比增速相比，今年ABS市场增速下滑明显。ABS市场发行增速基本处于各类信用债平均水平，尽管有信用债去年发行大幅下降的因素，但也一定程度反映了ABS市场的增长乏力。三大痛点亟待解决今年企业ABS增速下行主要缘于监管加强，同时信用事件频发导致的配置力量收缩和风险偏好下降。同时，部分企业ABS也出现了风险事件，这对于投资者接受ABS也造成了一定的障碍。1、资产创投难，底层资产不透明，多方信息不同步，难以真实识别风险及准确定价;2、运作周期长，ABS参与方多，沟通成本高，整个业务环节涉及数十种支持文件，文本协议缺乏标准化，制作过程反复修改，审核发文耗时间，效率低;3、系统支持弱。当前ABS较大的部分风控仍停留在人工操作的层面，线上化程度不够，即使有些伙伴使用了系统，由于各方系统不统一，彼此缺乏有效的对接。从美国市场看，ABS的总量占整个债券市场的比重达到30%。国内市场现在这样的比例仅有2.6%。现在有大概2万亿的发行量，全部累计的发行量应该是达到4万亿。如果我国达到美国成熟市场的发展比例，按照我国现在的债券市场的总量计算，我国ABS的总量会超过20万亿。面对ABS巨大的市场发展潜力，解决行业发展三大痛点成为当务之急。争取ABS公开发行是趋势不少互联网巨头和传统金融机构结合区块链技术针对行业痛点、难点推出“智能ABS平台”，而这些机构争相推出ABS云平台正是看中了ABS市场的发展空间。结合区块链技术实现底层资产的穿透，解决多方信任难题;同时，应用智能标准合约实现标准化、智能化，解决效率问题。早在2016年，京东金融集团推出京东ABS云平台;百度金融也推出了百度ABS云平台;厦门国际金融技术有限公司搭建了其ABS云平台(ABSCloud);平安集团旗下金融壹账通也推出了智能ABS平台(ALFA)。2017年《政府工作报告》提到要促进企业盘活存量资产，推进资产证券化业务的发展，这是指明了方向。他指出，2015年全市场ABS发行量为2000亿，2016年是4700亿，去年超过9000亿，由此可以看到整个市场的规模是非常大的发展。现在，国内有来自信贷和保险相关的资产证券化，审批机构是银保监会和中国人民银行;同时，也有来自交易所的ABS，一般流程是交易所做事前的确认、事后备案;另外一种模式ABN，是来自交易商协会的事前审批确认等。而争取ABS公开发行是未来发展的趋势之一。希望相关部门能够统一的制定资产证券化相关的规章或者法律法规，然后在资产证券的发行方式方面，把资产证券纳入证券法的品种，把资产证券化业务纳入证券法的统一监管，实现公开发行和私募发行同步进行。此外，ABS的大类基础资产应该更加明确。希望一方面可以形成大类、批量化的技术资产;另一方面又能和国家政策进行很好的契合，这样的业务才有后续发展和增长的动力。-全文完-