社会养老金金融功能制度安排探究摘要：社会养老金制度设立方式直接关系到一国经济体系的健康运行和发展。从社会养老金制度的产生和相当长的发展过程中，大多数国家大体上都是采用的随收随支的制度。这种制度一般只从政治、社会的安定等原因而设立的，没有考虑社会养老金制度对国民经济发展的直接作用，社会养老金制度只有社会保障功能。社会养老金制度合理安排金融功能，能够使社会养老金积累规模巨大的长期储蓄资金，促进资本市场的成熟发展，对经济发展产生巨大的推动作用，社会保障功能也得到加强。关键词：社会养老金；制度；金融功能作者简介：梅瑞江(1968-),男，河南洛宁人，河南大学经济学院金融证券研究所讲师、经济学硕士，主要从事为社会保障制度改革与经济发展研究。：F840.61文献标识码：A：1006-1096(2007)02-0095-03收稿日期：2006-10-20在发达的金融市场，社会养老金是不可或缺的金融机构，发挥着独特的重要作用。如美国10多万亿美元的社会养老金不仅是居民消费剩余的重要分流渠道，而且在资本市场是最重要的机构投资者。然而，社会养老金首先是一个社会保障机构，基本功能是社会保障，社会养老金能否成为金融机构，发挥金融功能关键要看社会养老金制度的设计安排。本文试图研究社会养老金制度如何设计安排，使社会养老金既能很好发挥社会保障功能，又能成为重要的金融机构，使其发挥金融功能，促进经济发展。一、社会养老金的金融功能（一）社会养老金的金融功能体现在能增加国民储蓄，调整国民储蓄结构储蓄是投资的，而投资是经济增长的动力源泉。根据世界著名计量经济学家W•里昂惕夫在20世纪80年代初期所领导的一个小组的研究结果，当一国的经济增长率达到4%〜6%时，平均的储蓄和投资水平必须达到20%或略低；增长率为7%〜8%时，投资率应为30%左右;而要想维持9%一10%或更高的增长速度，投资率则必须高达35%〜40%。我国80年代的总投资率平均为36.3%,所以可以支持年均9%的高速度，90年代头5年的总投资率则达到40%以上，所以经济增长率也进一步上升到近12%。我国在21世纪初的中期规划中提出经济增长率为8%,前10年的经济增长率为7%,如果不发生大的意外，我国在未来15年内的国内储蓄率应不低于40%,用以来保证这样的经济增长速度（武剑,1999）o一个国家的居民消费剩余，转换为国民储蓄主要渠道有银行储蓄、商业保险储蓄、社会保险储蓄等形式。其中社会养老金的建立，使社会保险性储蓄迅速增加，从而带动总储蓄的增长。社会养老金作为一个长期的强制性制度，具有长期性、稳定性、规模性，其他储蓄没有这种特点或这种特点不太突出。一个国家的经济增长对储蓄的增长有很强的依赖性，不但总量上保持一定的增长，同时，结构上也要有合理性。银行储蓄多是短期储蓄，特别是居民银行储蓄多为一年或一年以下的储蓄，银行储蓄过多不利于直接转换为长期投资，特别是资本市场投资。因此，一国的储蓄以居民银行储蓄为主,不利于资本的形成。例如我国目前的情况就是国民储蓄中居民银行储蓄比率太高，对经济发展反而其负面作用。而社会养老金这种社会保险储蓄强制性、长期性、稳定性、规模性,更容易、更利于长期资本的形成。（二）社会养老金的金融功能体现在对资本市场的作用资本市场是要素市场的重要组成部分，是经济结构的"枢纽”，它不仅能调剂盈余方和使用方的资金头寸，使资本在全社会范围内实现高效配置，有利于资本向优化组合，还有利于产业结构的优化。社会养老金进入资本市场投资对资本市场的成熟发展起到至关重要的作用。1.在资本市场稳定性方面发挥重要的作用。社会养老金作为一个长期的强制性资本化制度，具有长期性、稳定性、规模性，以及追求长期稳定投资回报的特点，不但稳定地增加证券市场资金量的总供给，而且社会养老金的投资注重长期性，交易行为较为确定，能够成为市场中最稳健的力量，在促进资本市场稳定性方面发挥重要的作用。2.完善资本市场运行机制。社会养老金大规模投资证券市场，对市场基础设施提出了更高的要求，可以促进中央托管机构、清算和结算系统、簿记系统的进一步完善，大大降低市场交易成本，社会养老金投资管理中存在明显或隐含的信托责任，对广...