中国地方政府的债务问题：规模测算与政策含义(2010-04-19)摘要：2008年底，为应对全球金融危机带来的冲击，中国政府宣布实施4万亿元刺激经济计划。计划宣布后，地方政府纷纷上马了大量的建设项目，其实际投资总额远远超出了中央政府的投资计划。但是，地方政府本身财力有限，又不能公开发行债券向社会融资，依靠自身是无法支持如此大规模投资的。那么，投资项目是如何进行融资的？规模有多大？这又会造成怎样的影响？关键词：史宗瀚（VictorShih）编者按：2008年底，为应对全球金融危机带来的冲击，中国政府宣布实施4万亿元刺激经济计划。计划宣布后，地方政府纷纷上马了大量的建设项目，其实际投资总额远远超出了中央政府的投资计划。但是，地方政府本身财力有限，又不能公开发行债券向社会融资，依靠自身是无法支持如此大规模投资的。那么，投资项目是如何进行融资的？规模有多大？这又会造成怎样的影响？2010年3月20日，我们有幸邀请到美国西北大学（NorthwesternUniversity）政治学系副教授史宗瀚博士（VictorShih）来本所做了题为“中国地方政府的债务问题：规模测算与政策含义”的演讲。演讲内容分为三部分：（1）介绍中国地方政府融资平台的运营方式，分析当前地方政府债务的发生原因和负债构成；（2）测算地方政府的债务总规模在近年来的增长情况；（3）研讨地方政府债务对中国经济、政治所产生的重要影响，并给出了相应的对策。中国社会科学院、北京大学、财政部财政科学研究所的学者与研究生等参加了此次演讲会并积极参与了讨论。为了让更多未能到会聆听演讲的同仁受益，我们特整理了演讲全文，经史宗瀚教授同意，作为本期简报编发。演讲人简介：史宗瀚教授（VictorShih）现为美国西北大学政治学系（DepartmentofPoliticalScience,NorthwesternUniversity）副教授、中国问题研究专家，对中国的货币银行政策有长期的研究经验。史教授于1997年获乔治华盛顿大学东亚研究学位，并辅修经济学；2003年获哈佛大学政治学博士学位，主攻方向为比较政治经济学、中国政治和国际关系。一、导言中国应对金融危机的方式与其他国家是非常相似的，即依靠大量的信贷资金来支持投资计划，刺激经济增长的速度。从表面上看，中国经济的迅速复苏要快于其它国家，但是中国政府的财政赤字和债务规模占GDP的比例却低于其它国家，这种现象让人觉得中国的经济复苏过程就像吃了一个免费的午餐。2008年底，中央政府宣布4万亿刺激经济计划之后，地方政府随之提出的投资计划总额却超过了24万亿。[1]大量的投资项目并不是靠财政自身的资金，也不是靠发售国债，而主要是通过8000多家地方融资平台向银行借款。地方政府的这种融资平台与上世纪90年代的地方投资信托公司方式其实是非常类似的。这虽然使得预算内财政的状况在短期内表面上保持良好，但是却导致了难以观测的债务风险的累积。目前，关于地方政府债务规模的估计，已经有多种测算结果，不过相互之间差异很大。例如，财政部财科所贾康认为，截至2009年4月，地方债务总余额在4万亿元以上[2]；中国人民银行的数据显示，截至2009年5月末，全国3800多家政府融资平台管理了约8万亿元的总资产，负债高达5.26万亿元，平均资产负债率约为60%[3]；中金公司研究报告称，至2009年末，地方政府融资平台贷款余额约为7.2万亿元，其中2009年净新增约3万亿元,预计2010年和2011年后续贷款约为2-3万亿元，2011年底达到约10万亿元[4]；世界银行的分析报告认为，至2009年底，地方政府债务的规模估计有9万亿左右[5]。在本报告中，我们将提出一个新的测算结果，并指出其可能的政治经济影响。二、地方政府融资平台1．2009年债务情况地方融资平台主要是一系列参与基础设施建设的建设公司或者城投公司，如高速公路公司、铁路公司、机场公司、电力公司、---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---污水处理公司、路桥公司和海港管理公司等。这些融资平台一般都归地方政府或者政府下属单位所有，为当地居民提供公共产品或服务。地方融资平台的膨胀与中央政府对融资方式的安排密不可分。2008年底到2009年初，政府在推行4万亿投资计划时...