关于股权代理在中国创新应用的探讨摘要：股权代理的使用目前主要在专业机构之间，因为股权代理的使用门槛很高。同时，我们也看到A股市场上的“股东”，不能有效保护自己的股东权益，甚至经常不能得到有效的制度保障，以至于对除了分红外的其他权益变得麻木。有没有一种方式降低股权代理的门槛，并在一定程度上解决中国资本市场上的股东权益侵占、大股东与小股东的利益冲突，以及公司治理中的股东和管理层失衡呢？笔者认为，股权代理信托的创新应用值得尝试。【正文】一、股东与管理者的权益冲突1、从国美案例看股东与管理者的利益冲突在国美黄光裕与陈晓之争的案例中，曾经发生过这样一件事。陈晓及贝恩资本提名的四名董事，在黄光裕占优势的股东会表决中并没有得到通过，然后陈晓领衔的国美董事会强行通过了四名董事的任命。在一般投资者的认知中，股东会是一个公司的最高权力机构，股东会有明确决议的事项，居然被推翻并“倒行逆施”，完全可以看作是对股东权益的一种严重侵害。在本案例中，黄光裕可以说就咎由自取，正是他自己修订的公司章程使陈晓的行为变得“合法”。但这个案例的代表意义在于，即使是掌控股东会的公司大股东，其权益也可能收到侵害，那么更多的小股东甚至于数量众多的散户呢，这样的情况应该是更普遍了。2、股东和管理者产生冲突的原因股东和管理者之间为什么会产生冲突呢，这种冲突普遍并有深层次的原因吗？笔者认为，股东和管理者之间至少有以下四种冲突。1）努力冲突管理层的动机和努力的方向是公司业绩的重要影响因素,管理者的管理动机有偏离股东的利益的可能,因为股东关心投资回报，而管理层关心薪酬和奖金---本文于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---回报，管理层有动机作出符合自己利益的管理活动。2）时间冲突公司的现金流理论上是无限的,也即公司的寿命无限。小股东关注的公司现金流时间可能较短,进行长期投资的大股东关心的现金流时间较长,而公司管理者可能只关心其任职期间内的现金流,会投资一些任职期内能见效的项目,关心公司的短期效益,较少考虑公司的长期可持续发展。如公司的研发费用的列支,一般在管理者临近离职时,就会减少公司该类费用的支出,留存为利润，因为在这个时期内的再投资所带来的收益并不会给管理者带来好处。3）风险偏好冲突股东会希望能客观的评价风险，有效的管理风险。管理者在考虑自己利益的情况下，在被要求承担风险后果情况下管理行为比较保守,而在不要求承担风险后果的情况下管理者行为比较开放。例如在进行重大投资或兼并收购等有重大风险的决策时，一旦投资失败或只是阶段性的导致公司业绩下滑，也有可能对管理者的职业生涯造成严重影响，管理者可能丢掉工作、社会地位和职场身价。即使投资成功，对管理者而言直接获得的奖励也很少，这种模式下管理者会倾向于做出保守的管理决策，即使股东并不希望这样。4）资产滥用冲突不当使用公司的财产,比如奢华的办公室、配备豪华轿车或私人飞机,进行一些有利于管理者个人但是损害股东利益的投资项目,比如一些可以提高自己身价或声誉地位的项目,扩大公司资产规模等。这些都是管理者把公司的资源用在能够给他们带来其他难以用货币度量和合约化的地方的具体表现（张维迎，2000）。从上述分析可以看到，股东和管理者之间是有天生的利益冲突的，在美国等发达的资本市场，股东的力量更大，经常操纵股东会，频繁变更经营管理人员，干预公司运营，而在中国，由于管理者往往也是创始人兼股东，一般情况下管理者力量更大，侵害股东的权益。3、股东和管理者的不同权限和冲突形式我们对股东和管理者的权限进行剖析，就可以推理股东和管理者冲突的可能形式，也可能对失衡的、有害的冲突进行预防、解决或重建平衡。管理者一般拥有日常管理权和经营决策权，而股东拥有分红权、表决权、---本文于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---增资优先权、账簿查询权和质询权。如果股东合理有效的使用自己的合法权利，理论上是可以保障自身的合法权益的，但现实中股东内部分歧、对股东权利的认识不够，以及使用股东权利的程序性问题，会导致股...