牛市还在成长股盛宴已开启——专访北京和聚投资管理有限公司董事长于军■本刊记者王博暄作为从机构走出的私募管理者，于军成功实现了从卖方到买方的角色转换。凭借对市场结构的敏锐判断，在“6·15”暴跌前，他把所管理产品的仓位降到了10%。此后几次低仓位小幅参与反弹，所管理的产品无一亏损，其管理的中和聚鼎宝2期自2013年8月14日成立至今年7月31日，收益高达298.89%。在接受本刊独家专访时，于军表示，市场调整最恐怖的阶段已告一段落，目前是深跌反弹阶段，投资者不必过分悲观，成长股的盛宴已经到来。刺激需求比单纯救市更有效《红周刊》：政府重拳救市已经有一个多月，但大盘依然在低位徘徊，两市成交量持续萎缩，沪指仍在3600点上下震荡，救市难度也越来越大。您觉得问题主要出在哪里？于军：从盘面上观察，除了7月初国家队几次奋力救市外，在沪指于7月底跌破3600点时政府又有3次出手，但后者成效不大，主要是投资者的信心没有完全恢复。现在政府正处于两难当中。股票市场底形成并再次启动，需要经济利好支持；反之，若没有经济的利好，震荡的过程还会很长。此外，政府干预市场的同时很多政策不能退出，例如企业IPO、再融资。虽然IPO被暂停，但重启只是时间问题。而且市场传闻，本周五重启再融资的审核。这让场外大资金不敢进来，形成恶性循环。我个人觉得，接下来国家队最好不再干预市场，让市场自然寻求一个底，可能对未来股市的健康发展更为有利。《红周刊》：一旦自然寻底，会不会重现千股跌停局面呢？于军：所以说进退维谷。之前大家都在建议，政府救市是救流动性，而不是救点位或指数。但从现在情况来看，不单要救流动性，还要救点位，因此任务较为艰巨。我认为政府最好不要用资金去干预市场，即“堵”的政策，而要用“疏导”政策。《红周刊》：如何疏导呢？您有什么具体的建议吗？于军：救市政策我的建议有三点。第一，今年我国正处于“改革年”，投资者对国企改革报有很大期望。政府可以找出具有真正内在价值的央企进行重组，南北车合并就是很好的案例。按此逻辑，可以在南北船、军工板块中找到好的标的进行重组。各省也可推出比较好的国企改革的案例，这会给市场带来很好的示范作用，从而既激活投资者对资本市场上国企改革的希望，又使企业提升经济效益，达到一箭双雕的效果。第二，在新兴产业中着重选出两、三个行业重点扶持，例如新能源汽车、信息安全等，从而使资本市场上的周期股或成长股都有很大的发展空间。第三，从区域角度，重点选出一两个区域，例如西藏上海迪斯尼，进行重点扶持。以上措施使政府摆脱对股市提供单一资金方面的支持，即可以从需求方面激活市场，同时又提振经济，一举两得。《红周刊》：您说的这三点，已经能在国家“稳增长、防风险”的大方针中看到雏形了。于军：是的，但越细化越好。这也是资本市场投资的方向。牛市逻辑未变《红周刊》：说到资本市场，经历一轮股灾式下跌后，您觉得股市何时能走出低迷？于军：我对后市判断比较乐观。随着资金面和情绪面的恢复，下半年，市场将会回到一个新起点。从长期来看，A股牛市趋势不变，主要源于本轮牛市的逻辑未变。在基本面---本文于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---上，造就一轮牛市要符合三个条件。第一，要有一个跌幅足够深、时间足够长的调整，历史性调整才会出现历史性机遇。第二，流动性要有显著改变，表现为利率处在下降通道，以及房地产十年大顶带来的居民财富配置的变化。居民资产配置从房地产逐渐向股票、金融机构理财产品等方面转移。第三，随着政策的不断加强，经济要在未来某个时候筑底。《红周刊》：现在市场已经跌得足够深了，而且央行不断降准降息来增强流动性。现阶段是否已经满足牛市的前两个条件了呢？于军：是的。对于第三个条件—经济筑底，需满足单季度或两季度GDP跌到7%以下。回顾历史，2007年GDP达到15%的高点后开始下滑，2008年起一直处于下降通道，直到2009年国家动用4万亿资金刺激，GDP增速小幅回升后又走回下降轨迹，到今年上半年降到新低7%的水平。新常态下，政府一直弱化GDP增速，但在努力提升质量。也就是说新7%比旧10...