我国证监会审核及监督制度执行效力探讨摘要：我国各地方证监机构的敬业履职对切实落实国家证监会保护投资者权益的各项监督制度具有重要的作用。本文采用主观博弈模型，以我国基金管理公司申请注册阶段各博弈方为主体进行分析，结果表明媒体、投资者及我国证监会对地方监督机构的监督和激励，有助于我国证监会各项监督制度的落实；并基于博弈分析结果，提出建立地方监督机构互评机制、强化各方媒体和投资者对地方监督机构的监督意识，从而督促地方监督机构制定完善的激励约束机制，并减少其工作人员的敬业成本。关键词：基金管理公司；监督制度；执行效力；主观博弈；互评机制：F8302文献标识码：A一、引言我国证监会对基金管理公司的监管按阶段来划分可以分为基金管理公司申请注册和基金管理公司运营两大阶段。对基金管理公司而言，申请注册阶段是其进入运营阶段的基础，二者一脉相承，不可分离的。而对证监部门而言，其负责监管基金管理公司的全过程，不管对于哪个阶段的监管，其最终目的都是要保护投资者权益、维护基金市场正常运行。因此，为促使证监会出台的规章制度能够得以贯彻落实而采取的策略措施适用于对基金管理公司从申请注册到正常运营的整个监督过程。现实中由于投资者与基金管理公司之间信息不对称，投资者难以对基金管理公司监督，而政府监管部门对基金管理公司的有力监管对保障投资者权益发挥着巨大的作用[1]。目前大多数学者基于博弈理论对基金市场各博弈方的研究主要针对基金管理公司运营阶段，主要的研究包括三个方面：第一，针对基金市场中存在的“老鼠仓”行为的研究。伍佳妮等（2013）[2]通过构建基金经理和监管机构双方的行为博弈模型，运用演化博弈对我国基金市场中存在的“老鼠仓”行为进行了分析，并提出相应政策建议以加强对基金管理公司的监管。第二，关于监管机构与基金管理者的博弈行为分析。张永鹏（2009）[3]采用进化博弈的方法对证券监管机构与基金管理者之间的博弈进行了分析，基于分析结果提出政策建议，打破了我国证券监管机构与基金经理之间的“严格监管-守法经营-不严格监管-违规经营”的死循环。朱灿（2013）等[4]基于灰色博弈理论，研究了私募股权投资的参与主体在监管与被监管过程中的博弈行为，并基于博弈行为分析提出政策建议，以降低投资主体违规操作的可能性。第三，关于基金经理报酬激励约束机制的研究。Wermers（2000）[5]对基金报酬契约有效性进行了研究，并证明了最优相对业绩报酬契约的存在，为投资基金业绩评价和激励提供了更全面的依据；尹洁等（2011）[6]采用静态面板数据构建模型，对基金经理报酬激励约束机制进行了分析，提出固定费用结合超额业绩报酬激励的混合管理报酬模式促进基金管理者努力工作。申请注册阶段是基金管理公司进入正常运营阶段的基础，基金管理公司申请注册时是否全部符合《证券投资基金管理公司管理办法》的申请注册条件，一定程度上决定着其以后能否稳健发展和保障投资者利益。符合申请注册条件的基金管理公司将有实力在运营阶段保持稳健发展、保障投资者的权益，而不符合申请注册条件的基金管理公司进入市场以后更容易出现损害投资者权益的情况。这也是我国证监会不断修正基金管理公司申请注册条件和采取措施使得相关制度能得到切实落实的原因。从1998年3月我国第一个基金管理公司成立到2014年3月31日，我国已成立的公募基金公司达91家①。关于基金管理公司申请注册的准入条件，从1997年11月14日，国务院证券管理委员会颁布《证券投资基金管理暂行办法》到2012年11月1日《证券投资基金管理公司管理办法》的颁布实施，期间也陆续发布了多项文件，包括中国证监会《关于实施〈证券投资基金管理公司管理办法〉若干问题的通知》（证监基金字〔2004〕147号）、《关于规范基金管理公司设立及股权处置有关问题的通知》（证监基金字〔2006〕84号）等。《证券投资基金管理公司管理办法》中对基金管理公司的申请注册条件要求更加明确化，如明确提出“具有较好的经营业绩”按最近3个会计年度盈亏相抵为净盈利执行；对于“资产质量良好”，证券经营机构按最近12个月各项风险控制指标持续符合规定标准，净资本不低...