从主动退市角度论创业板退市制度的完善_创业板退市规定摘要：创业板是地位次于主板市场的二板证券市场，以NASDAQ市场为代表，在中国特指深圳创业板。在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业。我国创业板市场还很年轻有很多不足，创业板退市制度不完善最引人争议。该文从主动退市角度对创业板退市制度完善进行论述。关键词：主动退市；退市动机；创业板退市制度一、创业板退市制度完善的意义2009年10月30日，深交所举行创业板开市仪式，首批创业板公司集中在深交所挂牌上市。一个成熟完整的创业板市场，退市制度必然是其最重要的有机组成部分之一。《深圳证券交易所创业板股票上市规则》对创业板上市公司退市做了具体规定。完善的创业板退市制度非常重要，具有以下几点意义：（一）完善的创业板退市机制的建立是创业板市场优化资源配置的必要手段创业板市场担负着助推创业企业的历史使命，具有筹资与资源配置的功能。而创业板由于其相对较低的上市“门槛”易引入一些虽满足创业板上市标准，但经营不善的高新技术公司。这就不得不要求完善的退出机制对上市公司进行筛选，实现优胜劣汰的市场经济原则，实现创业板市场资源配置的功能。（二）完善的创业板退市机制的建立是促使创业板上市公司进行自身治理的动机创业容易守业难。创业板上市公司具有相对更高的经营风险。完善公司治理结构，提高业绩和经济效益，保障投资者的利益是上市公司的终极目标。完善的创业板退市机制通过完善外部的治理环境来推动上市公司内部治理结构的健全，更为现实和更有操作性。（三）完善的创业板退市机制的建立是揭示创业板市场风险，降低市场投资风险的重要手段创业板上市公司存在规模小，抗风险能力低，成长性预期高，市盈率高，波动性大的特点，容易引发炒作行为。完善的创业板退市机制的建立正是有效规范创业板市场交易行为，防止借壳炒作，降低市场风险的必要制度。二、从主动退市角度看我国创业板退市制度现状主动退市，指上市公司因自身原因或出于策略性的考虑，主动放弃上市资格，向证券交易所申请退出证券市场的行为。我国证券市场由于多方面因素，鲜有主动退市的上市公司出现。但随着创业板解禁高潮的出现，创业板高管辞职套现必将成为热点。尽快推出创业板退市制度细则，保障投资者利益的要求已刻不容缓。其中，主动退市制度，是创业板退市制度的一块软肋。相比海外成熟市场，我国创业板退市制度中关于主动退市规则的制定还很缺乏。上市公司主动退市的原因，一般是为了防止恶意收购、公司股权结构调整、上市成本过高、公司经营模式调整、公司兼并等自发性的原因。创业板上市公司主动退市一般通过要约收---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---购，吸收并模式和股份回购等模式实现。无论哪种模式，其客观标准主要集中在：股权分布比例、股东人数或股本总额不再符合上市规定；公司形态和实体改变或消失。按照《创业板股票上市规则》第14.3.1条之规定：上市公司以终止公司股票上市为目的进行回购，或者要约收购，回购或者要约收购实施完毕后，公司股本总额、股权分布或股东人数不再符合上市条件的；公司股本总额发生变化不再具备上市条件，在规定的期限内仍不能达到上市条件的；在股票暂停上市期间，股东大会作出终止上市决议的；公司因故解散的上市公司，均可根据上市规则提出主动退市申请。我国《证券法》规定，向社会公开发行的股份须占到总股本的25%以上；如果公司股本总额超过4亿元人民币，则这一比例为10%，达不到这一条件的公司须终止上市。第86条规定，收购人持有的被收购公司的股份数达到该公司已发行的股份总数的75%以上的，该上市公司的股票应当在证券交易所终止上市交易。第16条、56条规定，公司股本总额不少于三千万，达不到这一条件的公司须终止上市。三、从退市动机角度论创业板退市制度存在的主要问题及解决建议显然，我国创业板市场上市公司主动退市的制度一定程度上借鉴了美国NASDAQ和其他海外成熟创业板市场主动退市制度的经验，具有一...