现代信用风险管理度量模型比较2007年第2期科技管理研究ScienceandTechnologyManagementResearch2007No12收稿日期:2006-04-05,修回时期:2006-05-29基金项目:国家自然科学基金资助项目(70371029)文章编号:1010-7695(2007)02-0126-03现代信用风险管理度量模型比较熊志斌,李荣钧(华南理工大学工商管理学院,广东广州510640)摘要:对目前国外主流的信用风险管理度量方法进行了评述,比较了各方法的原理及各自的优缺点,分析了这些方法在目前我国信用风险管理条件下的适用情况,指出基于人工智能技术的信用风险模型在我国信用风险管理中应该引起更多的重视。关键词:信用风险;随机波动模型;统计计量模型;人工智能中图分类号:F832146文献标识码:A信用风险是金融市场中最古老的也是最重要的金融风险形式之一,同时也是巴塞尔资本协议中所提到的银行及金融机构所面临的三大风险之一。银行和金融机构的信用风险是指由于借款人或市场交易对手的违约而导致的损失的可能性。更一般地,信用风险还包括由于借款人信用评级的降低导致其债务市场价值的下降而引起的损失的可能性(王春峰,2001)。正因如此,对信用风险的分析度量也就成了银行和金融机构关注的重点。20世纪90年代以来,金融机构资产状况日益多样化,尤其是近年来信用衍生产品突飞猛进的发展,使得信用风险的管理更加复杂和困难,传统的信用评估方法(比如专家判断法(5C法)等)已不能满足人们的需要。银行和金融机构迫切需要更有效的计量工具来帮助和支持其进行复杂的信用风险管理(CaouetteJ1B等,11018)。因此用于信用风险度量的新方法开始不断涌现,国外发达国家的信用风险度量与管理的方法已经由定性为主转向定量为主,而且越来越注重建立技术性很强的数学模型。就定量模型而言,虽然可以有许多不同的分类方法,但基本上是按研究方法分为以下三类:基于Metron期权理论的随机波动模型,基于统计分析方法的信用风险模型以及基于人工智能技术的信用风险模型。目前我国金融市场仍处在新兴发展阶段,使用的信用风险管理计量工具仍以传统的比例分析为主。与国外相比,定量研究部分还远不充分。因此,比较和分析国外主流信用风险管理模型,对我国银行和金融机构的信用风险管理有着重要的现实意义。1基于Metron期权理论的随机波动模型这类模型需要考虑公司的资产价值,是一种建立起包括利率和公司特征变量在内的动态变化的模型。最初由Merton(1974)提出,他假设一简单的公司资本结构,公司仅发行一种零息债券,当公司资产价值低于债券面值时,公司将发生违约。通过设定违约临界点,计算公司资产价值低于该临界点的概率,以此作为公司的违约概率。临界点是与公司债务相关的外生变量,而公司市场价值的波动是以随机微分方程来描述的。此类信用风险模型可分为两种:一种是结构化模型,该模型直接对资产价值的动态过程、资产结构、债务结构进行假设,并计算出公司的违约概率,公司债务实际上被看成公司资产的期权;另一种是简约模型,在该模型中,违约不再是由公司资产的价值决定的内生事件,也不以公司资产价值的变化为条件,而是外生的不可预知事件。在该模型中,违约服从某种随机过程,违约概率是由某种强度决定的。KMV模型是结构化模型的典型,而CreditRisk+模型则是简约模型的代表。KMV模型:是由KMV公司开发的一种违约预测模型。模型出发点就是:若公司的资产价值低于负债价值,则公司将会违约。同时认为违约过程是一个内生的过程,即违约概率是公司资本结构、资产回报波动性和当前资产价值的函数,该模型通过计算出违约距离DD(distance-to-de2fault)和历史的违约概率来算出预期违约概率EDF(expec2teddefaultfrequency)。该模型的优点在于:1)它提出了预期违约率EDF的概念,EDF可以被看作是对违约风险的“基数评级”,相对于评级机构传统的“序数评级”(如AAA、BB、CCC等),它显得更直观、更准确。2)它通过上市公司的股票价格来推出公司预期违约率,而股票价格是随时变化的,因此这是一种动态模型。其缺点在于:1)认为公司资本结构一旦确定就不再变化,这往往与事实不符。公司在信贷周期内由于再融资、分红等会导致资本结构的变化,从这一角度来讲,它又是一种静态模型。2)假定利率不发生变化。实际上,利率...