我国多层次资本市场的制度建构〔摘要〕以纽约交易所、纳斯达克市场和伦敦证券交易所为代表的英美发达国家资本市场满足了现代金融经济关于便捷、高效、安全的要求，为多层次资本市场的建立、发展与融通提高了多功能的平台与机制。借鉴国外资本市场的运作模式，我国多层次资本市场体系应包括全国统一的主板市场（包括中小企业板块）、创业板市场、代办股份转让市场，发展完善、规范、协调统一的产权交易市场与债券市场。在证券发行方面，应逐步试行登记注册制以代替核准制，满足喜好不同风险投资者的投资需求，形成阳光信息下“良币”、“劣币”并存竟逐的资本市场格局。??〔关键词〕多层次资本市场；证券交易所；主板；创业板??：F830．9文献标识码：A文章编号：1008-4096(2008)04-0008-04??：陈岱松（1975-），男，福建泉州人，博士，从事证券法的实践和研究。??2005年10月发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》提出，积极发展股票、债券等资本市场，加强基础性制度建设，建立多层次市场体系，完善市场功能，提高直接融资比重。这表明我国已经把资本市场的发展放在了非常重要的地位。??我国资本市场未来发展的目标之一是建立多层次的资本市场体系。所谓多层次资本市场，是指为满足规模、质量、盈利状况、风险程度不同的企业的多样化融资需求而建立起来的、多层次的配置资本性资源的市场。发达国家及新兴市场国家的资本市场的发展为我们提供了宝贵的经验，如何有效借鉴国外资本市场的运作模式，建立适合我国国情与经济发展水平的资本市场，是我们应当关注的课题。??一、国外主要资本市场结构考察与分析??（一）美国的资本市场??美国的证券市场由全国性的证券市场和区域性的证券市场构成。全国性的证券市场主要包括：纽约证券交易所（NYSE）、美国证券交易所（AMEX）、纳斯达克市场（NASDAQ）、场外交易公告牌市场（OTCBB）和粉单市场(PinkSheets)。??1．纽约证券交易所。1792年5月，24个从事股票交易的经纪人在华尔街签订《梧桐树协议》，标志着纽约证券交易所雏形的诞生。纽约证券交易所组织机构健全、上市标准高、管理严格、运行规范，经营对象主要为国内及国际大型公司的股票和各种国内外债券，在交易方式上，它采用独家做市商交易制度。同时，纽约证券交易所也是世界上最大的证券交易市场，自第一次世界大战以来，它一直是国际金融界关注的焦点。这里股票行情的涨跌，都会引起其他国家股票市场的波动。截至2008年4月底，纽约证券交易所拥有上市公司2850家，股票总市值达到27．1万亿美元，远远领先于其他证券交易所。[注:纽约证券交易所网站，www．nyse．com/audience/china．html，2008年5月19日访问。]??2．美国证券交易所。美国证券交易所也是全国性的交易所，其前身为纽约证券交易场外市场联盟，当时其主要交易标的是建国初期美国政府的债券和新成立的企业的股票；现在其业务则主要包括股票业务，期权业务，交易所交易基金(ETFs)业务等。(注:美国证券交易所网站，www．amex．com/，2008年5月3日访问。)美国证券交易所的交易方式与纽约证券交易所并没有太大区别。这里上市的公司的规模要比纽约证券交易所的上市公司小一---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---些，上市的条件要比较纽约证券交易所低一点，但由于在此上市的公司达到一定要求后可以选择转入纽约证券交易所，因而美国证券交易所自其成立以来已经为纽约证券交易所输送了大量的优质企业，在一定程度上支持了纽约证券交易的持续繁荣。曾在美国证券交易所上市的著名公司包括英美烟草公司、通用汽车公司、杜邦公司等跨国企业。1998年，美国证券交易所被纳斯达克收购，但目前这两个证券市场仍然各自独立营业。??3．纳斯达克市场。纳斯达克(NASDAQ)是全美证券商协会自动报价系统（NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedations）的缩写。纳斯达克属于场外交易市场，它通过计算机网络将股票经纪人、做市商、投资者和监管机构联系起来。纳斯达克于1971年2月开始交易，是全球第一个电子交易市场，主要为以电子计算机技术为代表的高科...