长三角地区上市公司并购存在的问题与对策

长三角地区上市公司并购存在的问题与对策[提要]本文研究发现,长三角地区上市公司存在并购交易不够活跃、并购跨区流动不足、支付方式单一和并购战略不明确的问题,从政府与外部环境角度考虑产生这些问题的成因,并提出完善政府绩效考评机制和财税分配制度、加强金融支持力度、培育和完善中介机构、培训并购人才等建议。关键词:长三角地区上市公司;并购融资基金项目:江苏省哲社基金长三角项目资助(项目编号:CSJ09001):F27文献标识码:A原标题:长三角地区上市公司并购存在的问题与对策研究――基于政府角度收录日期:2012年4月24日一、问题的提出自19世纪以来,西方国家的五次并购浪潮催生了一大批巨型企业及跨国公司,完成了资产规模的迅速扩张和增值,推动了产业升级和资产结构在社会范围的优化配置,提高了企业的规模经济效益,在西方经济发展史上有深远的影响。正是由于这些并购,存量资产向高效率领域转移,新科技成果得以广泛应用,劳动效率得以更快提高,大企业得以迅速生长,经济结构得以调整,规模经济效益更加充分体现。2008年、2009年的金融危机对我国的实体经济带来了很大的冲击,也为淘汰落后产能、优化结构、产业结构升级提供了难得的历史机遇。根据国际投行数据供应商Dealogic的分析,2008年我国并购交易创下了1,643亿美元历史新高,增幅18%,2009年并购交易额达1,664亿美元。投中集团的数据库CVSource统计显示,2010年中国并购市场发生2,771起案例,交易金额达1,772.1亿美元。长三角地区(主要指上海市、江苏省、浙江省)的上市公司2008年发生并购案的有317家,金额为549亿美元,2009年发生并购案的有288家,金额693亿美元。国内学者对于长三角的研究侧重于产业同构与产业升级方面,比如洪银兴(2003)、周超(2005)认为长三角制造业存在产业同构和恶性竞争现象,从而降低企业利润与企业竞争力。而苏达斯纳(2011)认为并购可以产生规模经济、学习经济、范围经济,企业间可以通过合并来改变现有结构,从而增强自己的竞争优势,提高盈利能力。但是,并购是一把双刃剑,使用不当会产生很多问题。吕福强(2009)分析了并购中主要存在的问题,具体包括:一是政府行为,比如政府违背市场规律盲目撮合并购、政府相关政策和法律不健全等因素导致并购的失败;二是企业自身因素,包括并购战略不明确、盲目进行混合并购、对并购资产风险认识不足等。田满文(2010)认为我国信贷市场、资本市场的制度存在缺陷,以及资产市场的非均衡发展问题导致并购融资困难,从而影响并购的进行。冯福根(2001)通过实证发现横向并购能提高企业绩效,纵向并购降低企业绩效,混合并购的绩效在并购后第一年提高,接着又下降。迄今为止,还没有发现专门研究长三角上市公司并购问题的文献。本文首先分析长三角上市公司并购中存在的问题与成因,然后基于政府角度来研究如何创造环境来促进并购的进行,从而提高长三角地区企业整体的竞争力。二、长三角地区上市公司并购中的问题1、与全国、广东省比较,长三角地区上市公司并购交易不够活跃。2009年上海市发生并---本文来源于网络,仅供参考,勿照抄,如有侵权请联系删除---购的上市企业数量是131家,占发生并购的全国上市企业的10%;交易金额408亿美元,占全国上市企业并购交易金额的11.48%。而同期上海市上市公司资产总量占全国上市资产总量的11.2%。从两省一市的整体情况看,2008年长三角上市公司并购交易额占全国上市公司并购交易额的18.4%,2009年并购交易额占全国上市公司并购交易额的21%,而长三角上市公司总资产占全国的14.5%。也就是说,长三角上市公司并购数量与金额只达到全国的平均水平。对比珠三角所在地――广东省,2008年广东省上市公司并购交易额占全国上市公司并购交易额的6%,2009年广东省上市公司并购交易额占全国的11%,而广东省上市公司的总资产只占全国的1%。跟广东的情况比较,长三角地区上市公司的并购交易不够活跃。2、产权跨区流动不足。2008年并购交易双方非同属上海管辖区的交易数量占35.6%,交易金额占比21.5%;2009年并购交易双方非同属上海管辖区的交易数量占35.5%,金额占37%...

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