李云峰：市场仍需修复期待体制改革私募排排网李江访广州昭时投资合伙企业执行合伙人李云峰摘要：资本市场走势离不开实体经济的表现和对它的预期，经济的下滑和对经济减速甚至有可能倒退的担忧是造成近一两年来市场持续下跌的主要原因。中国经济经过30年的高速增长，以政府投资和货币刺激的经济发展模式已经到了临界点，未来经济拐点的出现和可持续发展以及股市的走牛离不开体制的改革，包括政治体制和经济体制的改革，主要有三点：一是司法体制的改革；二是把经济还给市场，减少政府的管制措施；三是完善社会保障体系。对于未来一两年市场的走势，调整和修复的概率比较大，但继续大幅调整的可能性不大，在这个基础上，如果改革朝市场化的方向发展，那就比较乐观。牛市的启动必须依赖于改革，让大家看到改革的方向或者改革的预期，才会出现市场的趋势性反转。对改革的预期不要太悲观，作为长期的乐观主义者，我们认为改革迟早是会到来的。担忧经济减速或倒退导致市场低迷私募排排网：对目前市场怎么看？原因是什么？李云峰：资本市场走势离不开实体经济的表现和对它的预期，A股的表现是以经济的表现为基础的。现在的经济基本面分开来看，消费增长在放缓的，投资增长乏力而且存在下滑的趋势，进出口也是一直在低位徘徊，我们常说的拉动经济的三驾马车——消费、投资和进出口都处在减速的状态。而更为严重的是大家对经济的预期不仅是减速，甚至有可能是停止或者倒退的担忧，造成了市场调整和持续不断的下滑。总的来说，我认为市场下滑的最根本是由于经济基本面及其预期均不好所造成的。经济健康亟需体制改革私募排排网：9月份PMI指数回升，是否说明经济见底或者有见底的迹象？李云峰：我不认为短期数据的表现可以作为趋势判断的基准，也不足以成为经济复苏的拐点。私募排排网：你认为经济在什么情况下会出现拐点？李云峰：面对经济调整，市场谈论较多的是期待政府在促进经济增长过程中发挥作用。表面上看我国政策空间还有很大——我国的外汇储备量非常大；央行的准备金比率非常高（还有很大的释放空间）；降息也有空间。但是，我们如果从M2存量与GDP的比值这个数字来看，我国将近190%，而其美国是18%，欧洲是80%，日本是40%，这说明我们大量的流动性是在实体经济以外的，经济的滑坡并不是流动性不足所带来的，而是在于市场的交易量在减少、消费萎缩和投资的意愿不足，尽管国家和政府手上掌握了大量的资源，但已经无法激发大家的投资和消费，无法真正对症下药。这点从2011年开始的货币放松政策在效果上不突出和在资本市场上反而有相反的持续下跌走势得到充分验证，投资者应该减少对这个问题的关注度。要从根本上解决目前的经济困境，不在于政府手上的筹码，而是要活跃市场、想办法增加市场的交易行为，鼓励消费和投资，这是根本。---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---因此，市场需要整个体制的改革（包括政治体制和经济体制的改革），我认为改革中有三点是鲜明且必须的。第一是司法体制的改革。就是要做到切实的独立和公正，能够真正意义上保证产权、物权和契约的履行。让各类的合法投资者能感到安全，从而调动规模庞大且高效的民间投资力量。第二是把经济还给市场，减少政府的管制措施。一段时间以来，政府的管制从房价、油价、煤价开始，一直延伸到完全市场化的商品，如酒价、化妆品价格、方便面价格，甚至更多，各类审批交错复杂。通过这些管制措施，虽然短期内取得一定的效果，控制了物价，但很大程度上减少市场的交易，降低市场的活跃度，相比对经济的损害程度，管制的效果和反作用非常巨大，最为可怕的是养成了一种恶劣的习惯！必须减少政府的参与和管制，让市场活跃起来，让价格的作用充分发挥，促进市场的交易。第三点是完善社会保障体系。让公民真正的不用担心疾病、不用担心养老，这个才能从真正意义上促进社会消费。中国人一直以来的忧患意识很强，要把这种担忧除掉，才能拉动全民的消费，让消费起到带动经济增长的核心作用。以上三点都要做到，才能看到健康经济体的出现，才能看到真正意义的复苏和持续增长。短期的数据的...