德银：美欧若重陷衰退将给中国带来重大风险wwsina2011年08月29日03:16中国证券网-上海证券报——德意志银行中国首席经济学家马骏谈美欧危机对中国的影响⊙本报记者朱周良美国经济低迷和欧债危机，是当前全球市场最受人关注的两大不确定因素。这两大利空对中国经济又会带来什么影响？德意志银行中国首席经济学家马骏给出了他的解答。马骏认为，美国政府刺激经济的政策子弹已经不多，而欧洲的债务问题依然悬而未决。如果欧美经济再次陷入衰退，中国经济可能面临更大风险，预计中国的出口会下降15%，GDP增长率会降低到7%，而这些预测已经考虑到了新一轮刺激政策的效果。美国“子弹”已经不多近期美国遭遇降级打击，且经济近期出现了诸多增长放缓迹象，重要数据持续疲软，外界对于二次探底的预期不断升温。但在马骏看来，短期内，美国面临的风险并不及欧洲。实际上，正如格林斯潘所说，美国不会出现真正意义上的债务危机，因为美联储作为一个主权国家的央行，可以不断地发行钞票来还债。马骏认为，美国真正的危险在于陷入长期的经济低迷。马骏认为，短期内对美国的担心主要是从一些经济基本面的领先指数来看，例如制造业的ISM指标、商业信心指数、消费者信心指数等近期都明显恶化。在历史上，密歇根大学的消费者信心指数通常领先于个人消费的同比增长率6个月左右，而前者已经下跌到了2008年危机以来的最低水平。从政策上来看，面临国债余额上限的约束，美国政府在财政刺激上已经没有太大空间。在货币政策方面，马骏认为，即使美联储推出第三轮量化宽松货币政策(QE3)，其效果即便有会很有限：一方面，QE3是在前两轮QE的基础之上推出的，其边际效用明显递减；另一方面，美国7月份核心通胀率已经达到1.8%，总通胀率已经达到3.6%，再推出大规模的QE3的空间有限。因此，总的来说，马骏认为，美国政府刺激经济的政策子弹已经不多。欧债问题悬而未决在欧洲，尽管近期似乎没有进一步的重大利空传来，但马骏认为，欧元区的债务危机并没有解决。当局推出的一系列救助计划都是权宜之计，而且面临很大风险。相比美国，马骏认为，今后一两年内，欧债问题的传导是全球经济和金融体系面临的最大风险。欧洲央行近期频频出面，在二级市场上购买西班牙和意大利等重债国的国债，勉强压制住了市场利率。但马骏指出，类似举措只是权宜之计，最终还需要欧洲金融稳定机制(EFSF)来接手救市重任。马骏认为，如果今年9月底之前17个欧元区国家的国会一致同意，那么EFSF将升级为EFSF“2.0版”。但能否获得17国的批准，这本身就有不确定性。北欧的一些富裕国家对此有比较大的抵触情绪，这就给金融市场留下了一个很大的悬疑。更大的问题是，目前欧洲央行、欧洲金融稳定机制、IMF所能做的只是解决危机国家的流动性问题，但无法难以其在目前欧元体系内竞争力低、经济增长和财政收入持续低迷的根本性困难。而如果经济持续低迷，财政紧缩的政策即使由政府和国会承诺，也很可能在实际操作中无法行得通。在经济萎缩的情况下还要被迫加税和削减福利，只会导致更多的政治动荡和不断的政坛更替。马骏表示，从博弈论的角度看，目前欧元区的政府和金融市场正处在两种均衡状态的摇摆之中。第一种均衡是好的均衡，即市场对意大利、西班牙等国家走出财政和债务困境抱有信心，因此可以保持其国债融资成本稳定在较低水平；在这种环境下，---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---假以时日，伴随着经济的逐步增长，各国就能走出困境。第二种均衡是坏的均衡，市场对这些国家是否能够走出困境持悲观态度，导致其融资成本高企，进而越发使得各国的财政和债务状况变得不可持续，最终以爆发危机的形式来“解决”问题。中国经济增长预期下调在欧美经济前景不乐观的情况下，德银最近下调了对中国经济的增长预期。根据该行的最新预期，中国2011年的GDP增长下调到8.9%，低于原来预计的9.1%。2012年的GDP增长预测则从原来的8.6%下调到8.3%。此外，德银还将对中国明年出口的增长预测从原先的15%下调到11%。这些预测的假设前提是，假设明年欧美GDP增长为1.4%，比原先的2.1%低0.7个百分点。同时，假设中...