吴迪：中国该出手量宽了中国终于降息了，11月21日傍晚人民银行突然宣布，一年期贷款及存款基准利率分别下调40及25个基点，至5.6厘及2.75厘。这是人行两年内首次降息，而且降息幅度比常规要大不少，有点下猛药的意思。市场有些受宠若惊，不知所措，结果第二天国债期货暴跌，市场利率全面上扬，资金紧张令银行间市场交易被迫延迟。第一天说降息，第二天就闹钱荒，这让人行情何以堪。业内不少专家分析了其中的奥妙，听起来可谓高深莫测，其实只需打个简单的比喻，便能把道理说清。这就好比有个小伙暗恋上了一个高大上的冷艳美人，结果主动邀请佳人约会，数次均被拒绝，佳人平时也是拒人千里，小伙颇有死心之意，怎知突有一日却接到佳人情书一封，不但要约会，而且还要埋约会的单。若是有理智的话，这小伙恐怕不该狂喜，而该不寒而栗才是。这突如其来的幸福背后到底有何蹊跷？过去两年市场一直呼唤降息救市，央行一直爱理不理，结果突然间，央行降息了，而且把本该几次降完的息一步降到位。于是市场傻了，钱荒就成了本能反应。其实市场和央行相处就像在求偶（courtship），沟通是很重要的，惊喜当然很浪漫，但经济不景气的当下，市场的小心脏很脆弱，承受能力有限。央行常常把一些需要沟通的事，搞得像梵蒂冈选举教宗一样，对courtship的质量和健康有很大负面影响是毋庸置疑的。央行非常有必要成立一个公关部，并且学习一下伯南克离任前所做的《沟通与货币政策》讲话，那是他精华的总结。事实上伯南克最大的贡献，不是在直升飞机上撒钱，而是极大地完善了美联储和市场沟通的机制。人行应该停止像梵蒂冈教宗选举委员那样运作了，大步迈进21世纪。虽则如此，也有值得欣喜的事，那就是央行的降息幅度大于常规许多。这意味着央行已经走出了自己的舒适区，下猛药的勇气已经有了——是时候把中国版量化宽松介绍给世界了，不然安倍会很寂寞。从2012年以来，我中英文写了好多文章，阐述在中国酝酿的债务危机，不是一般的债务危机，而是几十年难得一遇的资产负债表通缩和超级去杠杆化。因为融资是经济活动的血液，所以从金融经济学的角度，我们可以把所有的生产活动投资活动分成三类：对冲融资，投机融资和庞氏融资。中国现在的经济活动，已经成了庞式融资的红海，资产价格承受越来越大的空头压力，企业资产负债表恶化，全局性的庞氏融资到了无法维系的地步。一旦通过破产和资产抛售，来降低杠杆率的现象系统性爆发，超级去杠杆化就出现了，注入流动性和降息降准等所有传统货币政策、财政政策将全面失灵。那感觉就像李克强和周小川驾驶的飞机进入了百慕达一样。中国目前面对的经济病毒很多，但最致命的有几个：内生性货币崩塌、房地产崩盘、影子银行风险失控、全球通缩，还有货币战。中国需要一个魄力令安倍经济学黯然失色，创新同美联储比肩的量化宽松。首先，中国应该建立自己的房利美和房地美——比如就叫中国房贷金融集团，简称中房金融，把围绕房地产的不良信贷资产证券化（MBS或者ABS），从五大银行手里剥离出去。两房通过房贷资产证券化，支持了全美95%的房贷。美国目前的房贷资产总余额是13万多亿美元，每年政府投给两房的资金约1500亿美元。用1500亿撬---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---动13万亿，两房经验中国不容忽视。中国目前个人房屋贷款的余额已达10万亿左右，但证券化的比率却小得可怜。美国目前同期住房抵押贷款的资产证券化率是64%，中国连1%都没有。美国有8.5万亿美元MBS,美联储在高峰期把其中的1.8万亿，放在了自己的资产负债表上。中国在MBS上的步子迈得太小了，证券化4万亿房贷资产有何不可？MBS这只螃蟹最主要的吃客应该是人行，买个1万亿又怎样？人行把市做起来了，其他机构见套利空间可观，必蜂拥而至，外资机构也会有兴趣。美联储坐庄，一呼百应。美联储买的MBS亏了，但美国房市又火了；人行千万莫让美联储专美，对此笔者在《化解中国地产危机的美国经验》文中有详述。中国终于降息了，11月21日傍晚人民银行突然宣布，一年期贷款及存款基准利率分别下调40及25个基点，至5.6厘及2.75厘。这是人行两年内首次降息，而...