地方债务置换是否为中国式扭曲操作摘要：财政部2015年3月12日发布消息称，经国务院批准，财政部下达了1万亿元地方政府债券置换存量债务额度，允许地方把一部分到期高成本债务转换成地方政府债券。1万亿元人民币即将到期的高息贷款将被低息市政债清偿置换，实际上是借新还旧，用长期限来置换短期限、用低利息置换高利息，其手法与美联储扭曲操作极其相似，于是便有人提出，中国采取的债券置换计划其实是中国版的扭曲操作，但是其目的和性质完全不同。本文通过对债务置换以及美联储的扭曲操作进行分析，通过异同点的对比，得出中国债务重组并非就是中国式扭曲操作。关键词：债务置换扭曲操作异同点一、债务置换及其出台债务置换是债券持有人作出决定卖出一个或多个目前所持有的债券，以交换其他被认为是相同或类似的市场价值的债券的一种规避风险的手段。债务置换大约在同一时间购买和销售，有效迅速地使用旧债券换得一套新的债券。它也是政府为解决财政危机使用的一种延长国债到期支付时间的方法，通过发行新的债券来换回之前国家债券持有者手中的即将到期的老债券，一般来说，新债券期限更长，收益更高。目前中国面临两大难题——四万亿制造的产能过剩和高息债务集中到期，这也是导致中国大陆经济需求不足、融资成本过高的主要因素。审计署2013年针对全国债务审计的报告显示，截止到2013年6月底，地方政府负有偿还责任的债务约为10.9万亿元，负有担保责任的债务约2.7万亿元，承担一定救助责任的债务为4.3万亿元地方融资平台债务，三项合计总计17.9万亿元地方融资平台债务。2014年创历史新高的9.78万亿元新增贷款却像进了黑洞一样，融资难融资贵依然存在，央行在2014年的历次定向降准似乎都没有起到应有的效果，市场流动性并未有效缓解，其实就是进了地方债偿还的黑洞，即所谓的还债挤出效应。而此时到期需偿还的政府负有偿还责任债务23,826.39亿（占21.89％），或有债务到期11,854.74亿，比2013年6月底增长了30%。到了2015年仍有2.8万亿元地方债集中到期，这么庞大的还款压力，要么地方政府通过扩大预算内和预算外收入来偿还，要么通过在融资来偿还。---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---然而，从今年1到2月份情况来看，全国土地购置面积2773万平方米，同比下降了三成；土地成交价款699亿元，同比下滑也是三成。卖地收入剧减严重影响了地方财政收入，降低了债务的偿还能力。从再融资来看，由于新预算法和43号文的逐步实施，地方政府通过城投平台和非标融资的路基本上无法实现。省级政府和计划单列市政府发债受到财政部额度的限制，城投债受到城投公司净资产规模的限制，非标融资受到43号文的限制，种种迹象显示，新规出台至少目前让地方政府在再融资方面无计可施。在种种原因限制下，为了缓解地方债的集中到期压力和避免还债的挤出效应，地方财政部出台万亿地方债务置换计划，既是给地方政府解决债务危机救急，也是从长远来看释放债务危机风险。同时，通过新增地方债额度，规范了地方政府举债的方式，不但降低了寻租可能性，防止腐败钱，还降低系统运行的摩擦和市场失灵的现象，也符合本届政府改革的大趋势。二、扭曲操作及其起源美国次贷危机引发了全球的金融风暴，有人认为此次全球金融风暴是由美元过度贬值引发的房地产泡沫破裂的结果，是美国对美元本位制这一汇率利器的滥用而产生的“蝴蝶效应”。2008年的全球金融风暴对美国产生了巨大影响但是否真的动摇了美国的霸权根基呢？事实证明，美国金融地位没有根本性地动摇。美国基本上牢牢掌握了全球金融风暴后的形势，全球资金继续流入美国这一避风港。全球金融风暴还引发了全球一系列危机：先是冰岛危机，接着是东欧危机，接着是迪拜世界债务危机，接着是欧债危机，一波比一波高。受欧债危机的的影响存在着一些不确定性，美国经济恢复疲弱，其自身债务压力随时可能被操纵。另外，美国大规模的定量宽松货币政策，基础货币量大规模增长，在大宗商品价格居高不下的影响下，消费者物价水平处于较高水平，如果经济进一步复苏，货币乘数上升，将意味着货币供给量的大幅上升，美联储将...