简析超额外汇储备对中国货币政策的影响进入21世纪以来，由于贸易顺差、外商直接投资、汇率体制、人民币升值预期等因素的共同作用，中国的外汇储备进入了一个高速增长期。外汇储备应当有一个适度的储备规模，当外汇储备规模超出适度规模时，就会通过外汇占款等方式对中央银行的货币政策产生冲击，进而对整个国民经济运行造成不良影响。由于经济发展的需要,我国在改革开放初期制定了鼓励出口发展外贸的经济政策,这在一定程度上缓解了我国初期外汇短缺的局面。但是随着经济的发展,尤其在1994年我国实行外汇管理体制改革后,我国外汇储备迅速增加。伴随着我国1996年的利率市场化改革进程,在1998年我国外汇储备已经达到了1449亿美元。在2000年以前,外汇储备虽然增加很迅速,但是并没有对我国经济造成太大的影响。而在2004年以来我国的外汇储备增长非常迅速,在2004年底,我国的外汇储备达到了6099亿美元。在2006年底,我国已经成为世界第一大外汇储备国。到2008年3月份,我国外汇储备已经达到了16821.77亿美元,这相当于我国2007年GDP的50%左右,我们可以有一种合理的预感：我国经济增长将会受到外汇储备变动的很大冲击。一、外汇储备和货币政策之间的内在机制中央银行制定货币政策的目的是通过货币政策操作而最终达到某些宏观经济目标，这些目标也被称为货币政策的最终目标。但是央行并不能对最终目标加以直接控制，而只能通过货币政策工具对它们施加间接的影响和调节，使之进入中央银行的目标区。这个过程具有较长的时滞，为了及时准确地监测和控制货币政策的力度和效果，中央银行需要使用一些便于决策和控制的中介指标，将货币政策工具的操作与货币政策的最终目标联系起来。货币供应量的变动能直接影响经济活动，与货币政策意图联系紧密，是目前世界各国使用最广泛的中介目标。根据货币银行学的知识，货币供应量应该等于基础货币和货币乘数之积，在简化的中央银行资产负债表里，基础货币可以表示为国外资产净额与国内信贷额之和，而国外资产净额就是外汇储备量与汇率之积。很显然，外汇储备量与央行的货币供应存在密切的关系：外汇储备变动是货币供给的重要渠道，外汇储备的变动会对货币供给产生冲击，而且外汇储备占款具有高能货币的性质，通过乘数效应可以对货币供应产生成倍的放大作用。可见，在开放经济条件下，中央银行通过收购外汇，同时投放基础货币的行为影响货币供应。我国货币政策的最终目标是币值稳定并以此促进经济增长，其中币值稳定包括物价和汇率稳定两方面。我国当前实行的是有管理的浮动汇率制度，汇率浮动区间较小，所以币值稳定主要体现在物价上。外汇储备增加引起货币供给增加，而货币供给的增加势必使通货膨胀压力增大。---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---货币供给量的变动可以影响通货膨胀率。而外汇储备在我国主要形成外汇占款,从而产生基础货币的发放。从外汇储备变动对国内经济影响的传导机制上来看,由于我国一直采用/钉住0美元的货币政策,所以中央银行为了稳定汇率会采取货币冲销策略,而这种策略会导致央行在回购人民币的过程中增加基础货币的投放,而基础货币的增加会产生物价上涨的压力。其具体的传导过程如下所示:外汇储备增加y央行发行票据回购人民币y商业银行超额准备金增加y信贷增加y货币供给增加y物价上涨。就此问题,克鲁格曼曾经指出固定汇率、资本自由流动和独立货币政策并不能同时实现,而只能选择其中的两个作为货币政策的目标。也就是说各国只能做出以下选择:(1)在资本自由流动的浮动汇率制度下实行完全自由的货币政策。(2)放弃货币政策的独立性来实现稳定的汇率制度。(3)对资本流动实行管制,从而实现稳定的汇率制度和独立的货币政策。虽然我国一直对资本流动进行管制来实现独立的货币政策,但是随着我国利率市场化进程的加快和资本管制的放松,汇率波动对我国经济的影响更加显著,尤其是目前大量的外汇占款对我国货币政策实施的冲击,给我国货币政策目标的实现带来了更大的难度。二、超额外汇储备对货币政策影响的方式和表现（一）削弱了中央银行调控货币供给的主动性货币理论认为，货币供给兼具内生性和...