清华五道口：曹泉伟谈过去5年基金收益率在5月24日的2015年清华五道口全球金融论坛“新常态、新金融”上，清华大学五道口金融学院副院长、紫光讲席教授曹泉伟推出“道口私募基金评估体系”。他表示，现有的基金评估体系有两类，一类是基于效用函数的评估体系，另一类是基于评估指标的加权平均方法评估体系。第一类具有坚实的经济学的理论基础，但不足是基本上沿用了公募基金评估体系的做法，没有考虑到私募基金或对冲资金投资者最关心的问题，即私募基金对冲基金经理们有没有带来超额收益，有没有选股能力。第二种评估体系的优点是，非常简单、实用、直观，但缺陷是没有科学的方法确定各项指标的权重。“道口私募基金评估体系”致力于解决这些缺陷。他表示，按“道口私募基金评估体系”评估的结果，过去五年，5星级基金在经历牛市、熊市后，给投资者带来累计收益大概92%左右，打分1星级基金过去五年里面带来的累计亏损是16%左右。而同一个时间，中国最具有代表性的中信A股大盘指数的收益在过去五年里面累计大概是11%。演讲全文如下：今天我想讲的题目是“道口私募基金评估体系”。如果允许大家问问题的话，可能大家问的第一个问题是，为什么我这个题目叫“道口私募基金评估体系”。昨天中午饭的时候一位来自海外的嘉宾问了这个问题，说五道口为什么翻译成PBC？五道口是不是就代表着中国人民银行？我给他解释了半天，给他讲了讲五道口金融学院的前身是中国人民银行研究生部，这是中国金融界的黄埔军校，给我们国家培养了很多银行界的优秀人才，包括很多领导都是毕业于中国人民银行研究生部，这就是为什么五道口金融学院起名为PBC，但我这个评估体系和中国人民银行没有有什么关系。还有一个原因，我在美国工作，有些研究团队的老师和全职工人员在国内工作，有12小时的时差，我上午的时候他们是在晚上，我晚上的时候他们是上午。清华大学校园外面有一个道口咖啡，喝过道口咖啡，也喝过美国的星巴克，感觉道口的咖啡纯度还是蛮让人留恋的，所以我们就提了这个名字，叫“道口私募基金评级体系”，表示五道口金融学院对我们研究的支持。这个题目是讲私募基金，在美国叫对冲基金。过去很多投资者对私募基金有一些偏见，我记得很多年前在《华尔街日报》上看到一个漫画，这个漫画给大家解释了什么是对冲基金。对冲基金一般是通过私人合伙人制的形式成立的，基金经理或者基金管理者是以GP的形式出现，而投资者是以LP的形式出现，一开始的时候投资者带来的是金钱，管理者带来的是经验和投资的理念，而过了一段时间以后基金管理者带走的是金钱，而投资者带走的却是经验。这就是很多投资者对私募基金、对冲基金很大的误解。有一次我从美国坐飞机回来，坐在我旁边的是来自于保利的一位高管，他说他的太太刚从夏威夷休假回来，也尝试了一些冲浪运动，听了我讲的对冲基金以后，说我们做了冲浪运动以后，是不是回来也可以开一支对冲基金呢。论坛的主题是“新常态、新金融”，在新常态情况下中国的资管行业是一个什么格局？到2014年为止，银行业管理的资产规模大概在132万亿左右，包括银行的存款，刚才张旭阳讲的数据不包括银行存款，我们的数据基本一致。信托业资产规模14万亿左右，保险业10万亿，公募基金管理资产规模大概是4.6万亿左右，私募证券类投资类基金资产管理规模是4800亿左右，这不包括PV。我们国家的对冲基金或者私募基金行业在过去三年里面经历了很大的变革，2012年12月中国人大通过修改后的《证券投资基金法》以及2014年新国九条的提出，国务院非常重视私募基金行业发展，监管部门决定使用登记制，现在我们要开私募基金公司的话，只要在网站上登一个记就可以，很快就可以批，已经注册的证券投资型企业大概有4000家左右，到今天为止在市场上运行的私募基金已经超过了12000家，所以这个发展速度是非常迅速的。面对这么多的私募基金、对冲基金，对监管部门来说，对投资者来说是一个很大的挑战，对于监管部门来说如何在上万只对冲基金当中识别出好的和不好的基金，这就是我们开发这套私募基金评估体系的初衷。对于监管部门来说，我们这套科学的、公正的私募基金评估体系能够帮助监管部门给...