证券公司核心竞争力及其形成问题探究摘要：从证券公司的行业特征和企业性质来看，证券公司的核心竞争要素主要是公司所拥有的高素质的人才群体，以及由此决定的金融创新和风险控制能力。与一般行业相比，证券公司核心竞争力更多地来源于其内部的活性因素一人力资本。因此，良好的文化氛围、公平的竞争环境、正确的评价导向、有效的激励方式，对培育证券公司核心竞争力极为重要。关键词：核心竞争力；金融产品；金融创新；人力资本中图分类号：F830❷91文献标识码：A文章编号：1006-1096(2003)01-0065-04核心竞争力问题是加入WT0后我国企业界的热门话题，如何培育和增强证券公司的核心竞争力，以应对未来竞争需要，也是当前国内证券业界正在苦苦探索的问题。本文立足于国内证券公司竞争和发展的实际需要，从证券公司的行业特性和企业性质出发，说明证券公司核心竞争力及其表现，揭示证券公司核心竞争力形成的外部条件和内部因素,探索培育和增强我国证券公司核心竞争力培育的有效途径。一、证券公司核心竞争力分析证券业是对资本进行定价并提供交易中介服务的行业，证券公司经营的是金融产品。行业和产品特性使证券公司与一般企业相比，在核心竞争力方面具有独特性。证券业是个智力高度密集型行业。无论是对金融资产定价、为金融资产交易提供中介服务还是利用自有资金直接在金融市场上进行搏利，证券公司所从事的都是相当高级与复杂的活动，服务的高知识含量是证券业的显著特性，高素质专业人才群体是证券公司核心竞争力的核心。金融资产是一种虚拟资产，其价值或效用不像实物资产那样易于衡量，价格制定过程中的不确定因素较多，为金融资产定价是一项涉及买卖双方的实际和心理需求、市场环境和时机的技术和技巧性非常强的专业工作。查理斯.R.吉斯特认为为新股定价，”一部分是科学，另一部分是艺术”。前者要视二级市场的收益率或价格水平决定，后者在很大程度上靠无法量化的市场”感觉”，并且因投资银行把无法量化的专业知识和市场感觉融入到了定价的决策之中，定价机制中”艺术”的一面就变得与”科学”（即纯粹用计算决定价格）的一面同样重要。证券公司的行业特性要求其从业人员不仅要具备丰富的实践经验、高超的专业技术，而且还要有良好的市场感觉等。因此，高素质、专业化是对证券公司从业人员的基本要求。金融产品具有非物质化特性，金融产品的这一特点使金融市场的各个参与主体，在法律许可的条件下，根据融资需要和投资需求，可以自由地加以创造。因此金融创新活动在很大程度上是一种高素质的专业人才所从事的智力活动，证券公司的创新能力主要取决于其人力资源禀赋。高素质人力资源团队的聚集与有效整合及其内在潜力的有效激发，是证券公司创新能力从而也是证券公司核心竞争力培育的关键。金融创新带来了金融产品的泛滥，使得原本虚拟的金融产品越来越脱离物质基础，投资者识别和运用各种金融产品越来越困难，投资活动越来越专业化。投资活动专业化进一步强化了证券公司知识和技术密集的特性，服务的高知识含量成为证券行业最为突出的特点，人力资本在证券公司价值流创造过程中处于绝对重要的地位。正因为在一定理念下聚合起来的高素质专业人才群体是证券公司核心竞争力的核心，因此证券公司的治理结构设计都特别强调人力资本的重要性。在国外，证券公司的整个成本构成中，通常人力资本成本约占到60%的比重说明国外证券公司对人力资本的高度重视。证券业是高风险行业，证券公司的经营管理比一般行业更具挑战性，依靠高素质的专业人才及其对风险的有效控制和防范是证券公司生存所需要的基本能力。按照资产定价理论，某一金融资产的内在价值等于其将来全部现金收入的贴现值之和。由于未来具有不确定性，人们对金融资产内在价值很难准确推定，并且金融资产价值本身具有模糊性和不确定性，所以金融资产价格常常会出现过度波动。信用交易中的保证金交易和抛空机制又加剧了这种波动，因而金融市场比一般产品市场有着更大的不确定性和难以预料的风险。证券公司是市场的重要参与者，在开展承销、做市、自营和对冲等业务中，不可避免地持有大量的股票、债券和金融衍生证券。金融资...