论市场增加值评价上市公司业绩的应用陈杰[摘要]市场增加值是上市公司业绩评价的理想方法。但是传统的市场增加值未考虑调整因素，比较片面。要想对上市公司进行业绩评价，应该采用调整后的市场增加值，包括考虑投入资本的时间价值、增资与分红配股的金额和时间价值因素。[关键词]市场增加值；投入资本；配股；分红；货币时间价值[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2017.32.0701管理会计概述管理会计对一个企业的业绩评价方法，现行主要有净利润、投资报酬率、剩余价值、经济增加值和市场增加值等。管理会计主流认为：市场增加值相比其他业绩评价方法，在对上市公司的业绩评价方面更具优势，是一种评价上市公司价值比较理想的方法。市场增加值（MarketValueAdded，MVA）就是一家上市公司的股票市场价值与这家公司的股票与债务调整后的账面价值之间的差额。市场增加值的计算公式为：市场增加值=公司市值-累计资本投入2格力电器和青岛海尔的市场增加值对比分析限于对美国上市公司的资料来源收集比较困难的限制，本文以中国的两家上市公司——格力电器和青岛海尔作为分析对象，资料来源为两家上市公司在交易所指定媒介公布的公开资料，分析两个公司调整前和调整后的市场增加值及对比情况如下。2.1调整前两个公司的市场增加值对比分析本文以2016年最后一个交易日的收盘价和股本、资本公积（减库存股）作为比较基础。第一，格力电器的收盘价是24.62元/股，总股本60.1573亿股，股本和资本公积总额是62亿元。公司的市场增加值=24.62×60.1573-62=1419亿元---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---第二，青岛海尔的收盘价是9.88元/股，总股本60.9763亿股，股本和资本公积总额是61.8亿元。公司的市场增加值=9.88×60.9763-61.8=540.6亿元第三，两个公司的市场增加值比较：格力电器比青岛海尔的市场增加值多1419-540.6=878.4亿元2.2调整后市场增加值的计算规则调整后的市场增加值=调整后的公司市值-（累计资本投入终值-累计分红终值）。第一，计算调整后的公司市值；（1）股票均價以2012—2016年公司股票前复权成交均价5年累计成交金额/成交数量为基准；（2）公司市值=股票均价×2016年末公司的总股数。第二，选择一个合适的折现率，本文使用10年期的国债利率约4%加4个百分点，即8%；第三，计算累计投入资本的终值，包括股本的原始投入、增发、配股缴款，终值以投入时间的月末为基础进行计算；第四，计算累计分红的终值；第五，计算公司的市场增加值：公司的市场增加值=调整后公司市值-累计投入资本的终值+累计分红的终值2.3调整后两个公司的市场增加值对比分析2.3.1格力电器调整后市场价值格力电器是1996年11月18日上市，股本总额为7500万股。因2016年上市前的资料不齐全，本文分析以格力电器1995年底的股东权益净额46337万元，作为股东投入的资本，折算为2016年末终值为23.33亿元。配股缴款、增发股份缴款和分红明细见表1。终值（原始投入+配股+增发-分红）=23.33+27.99+27.54-411.24=-332亿元格力电器市场价值=22.783×60.1573=1370.56亿元格力电器市场增加值=1370.56+332.38=1702.94亿元2.3.2青岛海尔调整后市场增加值---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---1993年11月19日，青岛海尔股份公司在上海证券交易所上市，向社会公开发行5000万元社会个人股，每股发行价7.38元/股，募集资金3.69亿元。因上市前的公开资料不全，以青岛海尔1992年12月末的股东权益1.24亿元作为股东的原始投入，折算为2016年末终值为7.87亿元。配股缴款、增发股份缴款和分红累计数及终值见表2。终值（原始投入+配股+增发-分红）=7.87+81.22+76.26-153.09=12.27亿元青岛海尔市场价值=15.597×60.974=951.01亿元青岛海尔市场增加值=951.01-12.27=938.74亿元2.3.3调整后市场增加值比较格力电器市场增加值比青岛海尔多1702.94-938.74=764.20亿元。3结论总体来看，使用市场增加值比较格力电器和青岛海尔的业绩，不管是使用调整前还是调整后的市场增加值，格力电器的业绩都优于青岛海尔的业绩。但调整后的市场增加值比调整前的市场增加值还是有较大...