金融发展.汇率变动与中国的出口贸易摘要:本文主要就汇率变动与中国出口贸易之间的关系进行分析。结果发现，在我国对外贸易扩张的过程中，产品种类的增加起到了重要作用，而人民币升值在抑制了既有产品出口数量增加的同时，却促进了出口产品种类的提高。因此，在总量意义上，人民币升值对岀口的影响不够显著。同吋，我们还发现，金融市场的存在会对汇率变动的出口效应产牛放大作用，在金融市场不发达的情况下，出口贸易对汇率变动的敏感性将有所降低，这一点无论对于出口产品数量还是出口产品种类而言都是成立的。关键词：金融发展人民币汇率出口贸易一引言从2005年汇改到2010年末，人民币实际有效汇率已经累计升值19%,对美元的升值幅度更是接近25%,但在人民币大幅升值的同时，中国对世界的出口却仍然保持了一个相对稳定的增长态势，除去金融危机影响较为严重的2009年外，其余年份的岀口增长速度均在20%以上，呈现汇率与贸易收支同向变动的“贸易收支Z谜"(陈学彬等，2007)o在这样的背景下，我们有必要拓宽视角，对汇率变动的出口贸易效应进行全而分析，以解释汇率变动与岀口贸易弱关联性的问题。就理论层面而言，当前就汇率变动与出口贸易弱相关性Z谜的解释，主要集中在如下两个方面。第一类研究从汇率传递的价格效应出发，强调汇率变动与贸易收支变动之间的价格媒介，认为汇率水平的变动不会完全传递到商品价格的变动上，因此，由于价格传递效应的不完全，汇率变动对贸易收支的影响也就不会明显。这类研究又可以大体分为两类,一类以Krugman(1986)、Dornbush(1987)、Feenstra,Gagnon和Knetter(1996)等研究为代表，从局部均衡的视角出发，强调汇率变动下厂商的盯价能力(PricingtoMarket,PTM),从微观角度对汇率传递的不完全性进行解释。另一类文献则从宏观视角建立一般均衡模型对汇率传递的效应进行解释。这些文献大多以Obsfeld和Rogoff(1995)提出的一般均衡框架为基础，通过建立一般均衡汇率传递模型，强调企业按国家细分市场并采用消费者货币定价(LocalCurrencePricing,LCP)的行为，或者汇率传递和汇率波动内生作用下，企业按照生产者货币盯价(ProducerCurrencyPricing,PCP)的行为，探讨不同定价行为下，汇率变动对价格变量的影响(Betts和Devereux,1996,2000;Bacchetta和Wincoop,2002;Devereux,Engel和Storgaard,2003)。第二类研究则是从时滞的角度出发，强调汇率变动贸易收支效应的时间媒介，认为由于汇率变动的时滞效应，汇率的变动不会立刻对贸易收支产生影响。而如果考虑到不同货币计价因素的话，那么由于丿曲线效应的存在，在短期内汇率变动述可能与贸易收支存在同向变动的趋势。Bahmani-Oskooee(1992)利用美国1973-1985年的季度数据，分析了美元贬值对美国贸易平衡的影响，发现伴随着美元的贬值，经常账户的调整是在恶化和改善的相互转化中进行的。此后，Gupta-Kapoor和Ramakrishnan(1999)、Lal和Lowinger(2001)^Hacker和Hatemi-J(2004)对口本、东亚国家和北欧诸国的检验，也都发现了“丿曲线"效应的存在。但需要注意的是，虽然这些研究论证了J曲线效应的存在，但强调的仍然主要是贸易收支调节的短期效应。在长期内，丿曲线效应的存在可能并不明显。Wilsion(2001)和Arora(2003)的研究就指出，J曲线效应可能只在少数的几个样本国家内存在。而这一点，大大弱化了J曲线效应对汇率水平和贸易收支同向变动这一现象的解释力度。现有研究取得了很多成果，但仍有两个问题未能顾及。一方面，汇率传递效应的完全与否影响的是贸易收支调整的程度，不会改变贸易收支调整的方向，其只能解释汇率变动与贸易收支的弱关联性，而不能够解释贸易收支与汇率变动的同向趋势，而丿曲线效应下的汇率与贸易收支同向变动的趋势也只会在短期出现；另一方面，现有解释关注的视角在于总的贸易量或贸易价值，而缺乏对贸易变动结构效应的考察。现有研究主要将视角集中在贸易产品数量的变动上，缺乏对产品种类变动的分析，使用的数据也大多是经过加总之后的贸易数据。而在不考虑扩展边际(产品种类)的情况下，不但贸易商品价格的计算有失准确，也很难就汇率变动对岀口的影响进行全面分析。木文通过对出口贸易...