法与金融的文献综述法与金融的文献综述1胡昌生龙杨华李孔逸摘要：法与金融学的研究作为第三代金融发展理论的组成部分，是现代金融理论研究的前沿课题。其近年来已取得了较大的发展。本文从“法与金融”的奠基之作《法律与金融》入手，对法与金融理论的相关研究进行了综述，分别从法律、金融与经济增长的关系；法律、投资者保护对公司治理的影响两个角度分析了法律制度、金融和经济发展的关系，最后介绍了“法与金融”在中国的研究成果。关键词：LLSV；法律；金融；法律与金融中图分类号：F830文献识别码：A一、引言在传统的MM定理中，证券被视为现金流的组合。比如，债券拥有固定的利息支付，股权使其持有者获得红利。近年来的研究表明，事实并非如此。对各种各样证券的定义应来自其给持有者带来的权益。股票使其持有者对公司董事享有投票权，当公司不能清偿债务时，债券给予债权人占有其抵押物的权利。证券赋予投资者的各项权利可以认为是对投资者的“保护”，因为当公司的管理层为自身的利益行事时，这些权利有助于投资者得到其投资回报。反过来，这些保护投资者的权利又使公司的外部融资成为可能。一直以来，人们认为证券赋予投资者的权利是其固有的特征，这种观点忽视了权利背后的法律体制。11018年，LaPorta，Lopez-de-Silanes，Shleifer和Vishny（简称LLSV）发表了论文《法律与金融》，这篇论文提出了一些关于立法和执法量化的指标，将法律制度对金融体系的影响进行了研究，从法律起源和法系的角度解释了不同国家间的差异，被视为法与金融理论的开端。围绕LLSV的理论的大量研究法律与金融相互关系的文献被统称为法与金融理论。根据目前流行的分类方法，法律金融理论己经取得的成就可以分成两个领域：一是研究法系、外部投资者保护和金融三者之间的关系，称为公司治理的法律理论；二是研究投资者保护与金融发展和经济增长的关系，研究视角扩大到整个宏观经济，称为金融发展或经济增长的法律理论。本文结构安排如下：第二部分，宏观法与金融理论的综述；第三部分，微观法与金融理论的综述；第四部分，法与金融理论在中国研究的现状；结语部分简单说明法与金融理论对中国的市场的意义。二、宏观法与金融理论：法律、金融发展与经济增长在解释金融发展的国别差异时，法与金融理论认为：首先，不同的法律起源对私人投资者的保护程度不同；其次，私人产权保护是金融合约和金融发展的基础；最后各种欧洲的法律传统通过征服，殖民和模仿在国际上流传。所以该理论认为，由于历史性的原因造成的法系之间的差异性，在很大程度上解释了国家间金融体系的差异。11018年，来自美国哈佛大学、芝加哥大学的四位学者LaPorta，Lopez-de-Silanes，Shleifer和Vishny（简称LLSV）发表了论文《法律与金融》，该文被视为“法和金融学”的奠基之作。他们发现各种证券的特点取决于其给持有者带来的权益，这些权利能否有效的行使，会影响证券的性质，而法律的制定及其运行环境影响着这些权利。LLSV对“法与金融”的研究的创新性体现在引入量化指标，直观地揭示了法律制度和金1本文是教育部人文社科重点研究基地重大研究项目“发展中国家及经济转型国家的金融改革与经济发展”（项目批准号：05JJD790020）子课题的阶段研究成果。本文来源：网络收集与整理，如有侵权，请联系作者删除，谢谢！