衍生品市场的法律框架:际比较与趋势周明于渤（哈尔滨工业大学管理学院，黑龙江哈尔滨150001）摘要：各国和地区的衍生品市场法律法规的形成和发展有受到历史条件和现实环境因素的影响。本文综合比较了各主要衍生品市场的法律构架。随着衍生品市场的蓬勃发展，全球各衍生品市场也在修订衍生品市场的法律法规，最明显的特征:一是很多国家将衍生产品同其他金融产品（现货产品）置于同一监管机构的管辖范围内，二是市场需求是推动衍生品监管立法的最主要动力；三是证券与其他衍生品，包括商品衍生品、金融衍生品的法律适用范围得到明确的界定。关键词：金融衍生品；市场监管；法律架构作者简介：周明，哈尔滨工业大学管理学院博士生，研究方向：金融衍生品与资本市场理论。于渤，哈尔滨工业大学管理学院教授、博士生导师，研究方向：技术经济及管理。：F83O.39文献标识码：AAbstract:Thelawsonderivativesmarketisformedanddevelopedaccordingtothehistoricalconditionsandmoderncircumstance.Inthispaper,wemakeacontrastonmajorframeworkofthederivativesmarketlaws.Currently,thelawsonderivativesmarketisrevisedrapidly,themostdistinctcharactersareasfollows.Firstly,derivativesproductsareregulatedunderthesamesupervisionframeworkwithotherfinancialproducts,Secondly,themarketdemandismajorpowertohavethederivativelawsrevision.Thirdly,thelawframeofsecuritiesandotherderivativesincludingcommodityderivativesandfinancialderivativesaredecidedclearlygradually.衍生品市场监管是金融监管机构依法利用行政权力对衍生品活动实施规范和约朿，促使其依法稳健运行的一系列行为的总和。衍生品市场的监管，包括宏观和微观两个方面。宏观层次主要是指金融监管机构要建立和完善衍生品市场及其运作规则，避免发生系统性风险；微观层次是指衍生品市场的参与者自身的行为规范和交易策略，建立内部控制机制，避免在衍生品交易中的重大损失。一般来说，衍生品市场监管体系由政府监督机构、交易所和行业协会三个部分组成。政府监管是整个监管体系的第一层次。政府机构的监管职能来口丁法律的授权。各国和地区的衍生品市场法律法规的形成和发展有受到历史条件和现实环境因素的影响。法律法规演进的基本趋势是体系逐渐统一，适用范围口益全面,界定逐步清晰。随着衍生品市场的发展和法律法规的不断完善，全球衍生品市场的监管模式也逐步呈现为两种基本模式，即单一机构监管模式和多个机构监管模式。随着衍生品市场的蓬勃发展，全球各衍生品市场也在修订衍生品市场的法律法规，最明显的特征：一是很多国家将衍生产品同其他金融产品（现货产品）置于同一监管机构的管辖范I韦I内，二是证券与其他衍生品，包括商品衍生品、金融衍生品的法律适用范囤得到明确的界定。本文将综合比较各主耍衍生品市场的法律构架和历史进程，以期为我国衍生品市场的完善提供一些借鉴。国家/地区监督机构艾1'1商品期货管理委员会（CFTC）证券监督管理委员会（SEC）金融厅日本农林水产省经济产业省英国金融服务机构（FSA）新加坡金融管理局（MAS）韩国金融监理委员会（FSC）香港证券暨期货事务监察委员会管辖范围主要交易所行业协会期货tfU8家期货交易所全国期货公股指期证券货6家证券交易所（期权）会(NFA)金融期货证券交易所口本金融期货协会农产品期货商品期货交易所日本商品期非农产品期货货交易协会证券及期货4家衍生品交易所英国证券及期货协会证券及期货新加坡交易所（SGX）(SFA)无证券及期货期权韩国证券交易所韩国期货公韩国期货交易所会(KFA)证券、期货、期权香港交易及结算所有无限公司主要衍生品市场的法律架构各国和地区的衍生品市场的法律架构形成和演进有其特定历史原因和现实的经济和金融条件。具体准确地了解各个市场法律法规架构及具形成过程，有助于从实际出发构建我国衍生品市场的法律法规体系。一、美国美国期货法规在结构上包括商品交易法、CFTC依照母法授权而制定的商品交易规则，以及“2000年商品期货现代化法”。广义上还包括美国期货公会（NFA）所制定的期货业口律规章，及由各交易...