简述量化宽松的来龙去脉迄今为止，美联储已经连续推出三轮量化宽松措施，以此促使美国经济走上持续复苏轨道。依照各类经济数据的靓丽表现看，目前也到结束量化宽松使命的时候了。笔者将在本文中，对量化宽松进行全方位的讲述，希望可以让投资者对解量化宽松有一个清晰的了解。量化宽松！对于这一名词，相信许多投资者都已经耳熟能详了。我们经常从各类媒体中听到有关美联储即将退出量化宽松的消息，又或是经常听到欧洲央行即将推出量化宽松之类的传言。但是，大家听到的只是实施量化宽松的措施或行动，对于为什么要实施量化宽松、在什么条件下实施量化宽松等等，却没有一个较为明确的了解。下面，笔者将在本文中，对量化宽松进行全方位的讲述，希望可以让投资者对解量化宽松有一个清晰的了解。一、量化宽松的概念量化宽松（QE：QuantitativeEasing）：这一名词首先起源于日本中央银行，意图是想通过扩大中央银行自身的资产负债表，进一步增加货币供给，降低中长期市场利率，避免通货紧缩，以促进信贷市场恢复，防止经济持续恶化。主要实施措施是中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。量化指的是扩大一定数量的货币发行，宽松即减少银行的资金压力。上述概念已经很清楚地告诉大家，量化宽松其实就是中央银行印钞票，这是一种非传统的货币政策。那么中央银行为什么不采用传统的货币政策工具（存款准备金率、公开市场业务、再贴现率等），而要冒着引发超级通货膨胀和资产泡沫扩大化的风险去实施量化宽松（大量印钞票）呢？其实，这是有原因、有条件的。二、实施量化宽松的原因和条件2008年，美国经历了第二次世界大战后最大一次金融危机，随后危机蔓延至全球，各国中央银行纷纷出手制定政策挽救经济，仅美联储在2008年1月30日和3月19日就相继紧急宣布降息50基点和75基点，并最终将利率降至0~0.25%的超低利率水平，试图以尽可能低的利率重振经济。但美联储很快就意识到，像降息、降准备金等传统工具，对危机已经不再起作用，因为在住房市场下滑、金融市场功能失衡、信贷乏力、坏账激增、出现通货紧缩的情况下，银行系统已经基本上处于瘫痪状态，不但无力对经济起到输血作用，而且自身也是泥菩萨过河自身难保。既然传统银行等金融机构已经失去了货币调控的传导作用，那么就只能由中央银行亲自上马操刀了，主要措施是中央银行印钞票去收购功能失效市场部门的金融资产，如美联储第一次量化宽松（QE1）就购买了12500亿美元抵押贷款支持证券、3000亿美元美国国债和1750亿美元的机构证券，随后又实施了QE2和QE3（如下图）。美联储通过实施QE1、QE2和QE3共三个阶段的量化宽松政策后，截止到目前2014年6月为止，美国制造业、服务业恢复强劲增长，住房市场摆脱疲软，就业市场持续复苏，失业下降至6.3%，通胀指数也稳步回暖，最新CPI已经连续两个月达到美联储制定的2%目标，各种经济数据表明美国经济已经摆脱危机的影响，重新回到正常的经济增长轨道上。一般而言，实施量化宽松的条件是：当利率接近于0，并且某一市场（按揭贷款市场、货币市场等）功能失效时，可以采取量化宽松措施。实施量化宽松购买金融资产，有三个好处：第一，坏资产从商业银行转移至中央银行，这样商业银行的资产负债表得以净化，大量违约得到避免；第二，中央银行获得比短期政府债券到期日更长的资产，可以进一步降低收益率曲线上其他期限的利率；第三，商业银行获得的流动性可以用于信贷，并最终推动经济复苏。如美联储在2008年把利率降至0~0.25%超低利率水平，却没能挽救经济，原因在于银行本身面临危机冲击，已经处于倒闭或瘫痪状态，失去政策传导作用。所以这是美联储第一次用购买国债和资产的方式来干预市场，在2008年金融危机时，美联储购买了来自一些破产的金融机构有毒的抵押债券，比如来自BearStearns和AIG的债券，此外还购买MBS以保证按揭低利率，从而间接保护了美国房地产市场。三、量化宽松的负面影响就本质而言，量化宽松由于是直接印钞，所以主要影响基础货币，它是...