---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---东方企业文化•商业文化2011年4月中国资产证券化的意义叶承阳(苏州大学商学院，苏州，215⑻6)摘要：我国资产证券化以1996年建设银行产品酝酿为起步历经了15年的漫长历程，时至今日也仅仅处于银行业信贷资产证券化这一狭小的试点领域。在当前发展资产证券化具有十分积极的意义。从宏观看有利于提高资产流动性，促进资本市场效率的提高；使市场投融资渠道多样化，分流市场储蓄资金；消化我国市场中过剩的流动性资本，平抑高企的通胀压力。从发起人角度看有利于实现低成本融资，低信用者也可获得融资；有利于优化我国国有企业资本结构。从投资者角度看可以实现更多的合规投资；降低资本要求，扩大投资规模。因此我国应加大对资产证券化试点的力度，好好利用资产证券化为社会主义金融市场建设服务。关键词：资产证券化发展史意义：F830.33文献标识码：A前言证券化是将缺乏流动性但具有预期稳定现金流的资产汇集成资产池，通过结构性重组，将其转化为可以在金融市场上出售和流通的证券。资产证券化起源于1968年的美国。当时政府国民抵押协会首次发行了房贷转付证券，这是一种以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券。自首次资产证券化交易完成以来，资产证券化作为一种金融创新品种得到了广泛而迅猛的发展，并逐渐出现了风险证券化等新型衍生产品。在中国金融业逐步放开，积极追赶世界金融业最新发展脚步，创新不断的今天，了解资产证券化无疑对于我国金融业的长远发展具有重要意义。一、资产证券化的发展历史资产证券化起源于19世纪60年代末的住宅抵押贷款市场。当时美国的储贷协会和储蓄银行承担了国家大部分住宅抵押贷款业务。而投行及共同基金为了争夺市场份额，赚取额外利润达成共谋，纷纷从这些机构中抽走储蓄资金。造成了这些住宅抵押机构可流动资金瞬间大量流失，放贷规模不得不大幅抽紧，利差收入日益减少，经营状况逐步恶化。针对少数金融集团恶意破坏市场秩序，造成市场不稳定的情况，美国中央政府决定启动住宅抵押贷款二级市场，以解决储蓄类金融机构资产流动性不足的问题。国民抵押协会于1968年首次公开发行“过手证券”创造了资产证券化先河，为日后资产证券化市场的蓬勃发展与金融衍生产品的丰富化打下了基础。中国资产证券化经历了一个15年漫长的历程，1996年建设银行资产证券化产品酝酿，并向澳大利亚麦格理管理咨询（上海）公司“借脑”这是资产证券化概念第一次在中国提出。但其后发展比较缓慢，少见相关政策及产品的推出。2005年4月，人民银行和银监会联合发布了《信贷资产证券化试点管理办法》，对资产证券化所涉及的一系列问题进行了规范，明确了人民银行和银监会在资产支持证券监管中的分工。随之，2005年12日银监会所制定《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》的实施，正式启动了信贷资产证券化试点。此时人民银行、银监会才首次开闸试点信贷资产证券化。政策的出台带动了资产证券化产品的发展，中国国家开发银行和中国建设银行股份有限公司分别会同中诚信托投资有限责任公司和中信信托投：1672—7355(2011)04—0065—02资有限责任公司，各自发行了“开元信贷资产支持证券”和“建元个人住房抵押贷款证券化信托资产支持证券”两个品种的资产支持证券，总发行规模接近72亿元人民币，资产证券化产品初获发展。而时至今日，资产证券化在中国也仍仅限于银行业信贷资产证券化这一狭小的试点领域。中国的资产证券化进程如此缓慢，主要原因在于资产证券化作为一种结构性融资产品无论是资产转移还是证券发行环节都涉及到会计、税收、法律诸多方面的配合。二、资产证券化对我国金融市场发展的意义当前的中国金融市场正在稳步向着现代、新型、国际化的定位不断迈进，在这一历史条件下有掌控的发展好资产证券化市场具有重要的现实意义。1.从整体宏观经济方面来看：（1)有利于提高资产流动性，促进资本市场效率的提高。目前金融市场上具有诸如住房贷款等一部分期限较长、流动性较差的资产，缺乏资产证券化产品的市场阻碍了凝结在其中的资本投入自由流动，将增加资本流动的周期。而将这部分证...