保定天威债劵违约事件一、市场环境及相关条件2015年以来，中国债市违约风险增加。2015年4月初，12蒙恒达和ST湘鄂债先后爆出违约危机。原名“湘鄂情”的中科云网日前发布公告称，该司2012年4月发行的3+2期限公司债(ST湘鄂债)已收到偿债资金16,140.33万元，但尚有24,063.10万元资金缺口。12蒙恒达私募债的两家担保方——鄂尔多斯市东胜城投和新大地集团，均出现流动性问题，不愿意代偿这笔2亿元的债务。随着中国经济增速的放缓，政府对违约的容忍度会有所上升，中国企业违约风险也会随之增加。不过并不能排除这些陷入困境的公司在最后一刻获得紧急救助的可能性。二、违约事件发生2011年以来，天威集团信用风险在逐年增加。评级机构联合资信评估有限公司已多次调降天威集团的主体信用等级和“11天威MTN1”和“11天威MTN2”的债项等级：发行时联合资信评级为AA+，12年8月展望调至负面，13年4月下调至AA/稳定，7月展望再次调至负面，14年7月下调至A/负面，12月下调至BBB/负面，15年3月下调至BB/负面，15年4月由下调至B/负面。联合资信关注到，天威集团亏损规模持续扩大，资不抵债状态进一步加剧，债务偿付压力巨大，公司多笔债务逾期并涉及诉讼，相关债务的偿付已极度依赖外部支持，“11天威MTN1”和“11天威MTN2”本息偿付的不确定性加大。2015年4月17日，联合资信再次发布公告，决定将天威集团的主体长期信用等级由BB下调至B，评级展望负面，并将“11天威MTN1”和“11天威MTN2”的债项信用等级由BB下调至B。保定天威集团分别于2011年2月和2011年4月在银行间市场公开发行两期中期票据，即11天威MTN1和11天威MTN2，发行金额分别为10亿元和15亿元，期限均为5年。11天威MTN1付息工作已于2015年2月完成，并未出现延期支付的情况，而11天威MTN2利息偿付存在不确定性，本次应付利息金额为8550万元。相关人士称：“11天威MTN2如果违约，对市场的冲击要比11超日债、ST湘鄂债影响大。后两者是民企违约，11天威MTN2牵涉央企。”该人士表示，天威集团背后有母公司中国兵器装备集团，而且超日债最后甩掉了债务但是从天威债目前情况看，后期还要面临集中债务兑付问题，所需资金数额更大。随着时间的推移，情况急转直下，中国保定天威集团于4月21日在中国货币网刊登公告称，由于公司发生巨额亏损，未能按期兑付2011年度第二期中期票据的本年利息，这也开启了中国首例国企债券违约。保定天威集团在公告中指出，其发行的15亿人民币中期票据应于今日兑付利息8550万元，公司称将继续努力通过资产处置等各种方式筹措偿付资金。三，违约原因天威集团去年陷入巨额亏损。根据公司公告，天威集团2014年合并报表巨额亏损101.4亿元，亏损原因之一是新能源行业市场萎缩、产能过剩、产品价格走低等情况未能好转，公司收入成本倒挂现象严重，经营性亏损主要来自新能源产业。原因之二是基于谨慎性原则对合并报表范围内相关资产计提减值准备83.4亿元。另据中债资信数据，自2011年以来，天威集团净利润已连续四年亏损，且亏损额度不断放大；截至2014年末，天威集团账面总资产129.17亿元，总负债209.53亿元，已处严重资不抵债状态。2014年，光伏行业仍处低谷，天威集团下属光伏相关产品生产企业多处实质停产状态，基于谨慎性考虑，天威集团对合并报表范围内的应收款项、存货、固定资产、在建工程等相关资产合计计提减值准备83.41亿元，直接导致当期净利润巨亏101.47亿元。天威集团是在“错误的时候”大举进入新能源领域，当时刚好是晶硅价格在顶峰的时期，随后硅材料价格大幅下跌，天威集团的投资最终只能以失败收场。当然天威集团今天的困局，不能简单地以光伏产业行业周期来解释。更多的原因是天威集团轻率投资造成。天威集团原本以输变电设备为主业，隶属于保定市发改委，分别于2001年和2004年进入光伏、风电领域。在2008年，天威集团被无偿划拨给兵装集团，成为后者全资子公司。而随着兵装集团入主，天威集团在新能源的扩张中暗藏的种种问题也开始隐现。根据国家审计署对兵装集团2012年度的财务收支审计结果，在2008~2012年，天威集团21个新能源固定资产投资项目中，有20个未经董事会审议等法定程序，涉及投资额152....