人民币汇率出口价格传递效应的行业差异实证研究摘要：文章基于行业出口单位价值数据，采用行业固定效应面板数据模型，实证估计人民币汇率出口价格传递效应的行业差异。研究表明人民币汇率出口价格传递率的行业差异大，制造业的传递率高于初级产品，对资源依赖性低的制造业高于资源依赖性高的制造业。但行业差异的关键影响因素不是汇率变动本身，而是不同行业的成本结构及其变动趋势。以上研究结果意味着通过汇率变动调整贸易收支的政策必须充分考虑中国贸易的商品结构和不同行业成本结构差异。关键词：汇率传递效应；出口价格；行业差异：F820文献标志码：A：10085831（2014）03004807汇率变动的传递效应是指汇率变动对以进口国货币标价的进口价格或对以出口国货币标价的出口价格的传递。如果汇率变动后，进口价格的变动幅度小于汇率变动的幅度或者说出口价格随汇率的调整幅度不为0，汇率传递就是不完全的。汇率不完全传递的原因是出口商的按市场定价行为（PTM），即出口商随汇率变动调整价格加成，其结果是同一商品销往不同国家的出口价格不同，其本质是三级价格歧视行为。汇率不完全传递具有重要的理论和政策含义。汇率是一国经济内外平衡调节的关键变量，经典的开放宏观理论均暗含汇率完全传递给进口价格的假设。不完全汇率传递意味着汇率变动对一国内外部平衡的调节作用弱于经典理论的分析，通过汇率变动调节国际收支政策的效应较低，汇率变动对一国价格水平的影响较小。近年来，中国内外失衡问题突出，面临要求人民币升值以调节内外平衡的压力。人民币升值对中国内外平衡调节究竟能起多大的作用要取决于人民币汇率变动对价格水平的传递效应。1973年浮动汇率制在世界范围内确立以来，现实和大量经验研究表明汇率是不完全传递的，但是已有研究均以发达经济体为对象，针对人民币汇率传递问题的研究仍然有限。本文基于31个国民经济行业的出口价格和生产成本数据估计人民币汇率变动对中国不同行业出口价格的传递效应。已有的采用行业层面数据进行的实证估计的行业分类标准都是SITC一位数或两位数分类[1-2]，本文按国民经济行业进行分类。由于中国的生产者价格指数是按国民经济行业进行编制的，按国民经济行业分类进行研究的好处是可以获得相应的作为出口商边际成本替代变量的PPI数据，估计更有效。研究发现：人民币汇率出口价格传递率的行业差异大，制造业高于初级产品，对资源依赖性低的制造业高于资源依赖性高的制造业。人民币汇率出口价格传递的行业差异的关键影响因素不是汇率变动本身，而是不同行业的成本结构及其变动趋势。一、文献综述汇率传递效应的研究开始大都基于加总数据展开，但随着研究的深入，基于行业数据展开的文献增多。行业层面的研究存在“双边”和“多边”两种研究路线。前者采用双边进出口价格和汇率数据进行估计，而后者采用某出口国出口同一产品到不同国家的价格和汇率数据展开研究。两者在建模上的关键区别是“双边”研究采用行业固定效应面板数据模型回归，而“多边”方法采用国家固定效应面板数据模型。以下是“双边”研究的代表文献。Feenstra[3]估计了1974-1987年间，汽车、卡车和重型摩托车3种产品美国从日本进口的汇率传递率，估计的汇率传递率在0.63（卡车）到1（摩托车）之间，该研究还显示汇率传递的速度非常快。Marston[4]研究了日本在1980-1987年间17个HS4制造业的按市场定价（PTM）系数发现，除轮胎行业外，出口商都存在PTM行为。20世纪90年代以来，针对东亚的研究增多。东亚经济体具有小型开放且贸易以美元为媒介货币的特征。Fukuda和Ono[5]研究了1998-2002年间，韩国19种商品的出口价格美元、日元和欧元对韩元双边汇率变动的弹性，研究结果表明韩国的出口价格与美元汇率高度相关。Knetter[6-7]在按市场定价（PTM）概念的基础之上，运用固定效应面板数据模型技术，发展出了估计汇率传递率的“多边”范式。其关键假设为：同一出口国的同一产品出口到不同的国家，生产的边际成本对所有市场相等，而加成随市场的不同而不同。Knetter[7]研究了美国、日本、德国和英国的出口汇率传递效应，发现虽然美国的出口按市场定价程度较低，但是不同出口国...