A股牛市泡泡将创纪录泡沫破灭有三大先兆上证综指5000点大关前，市场的多头和空头们谁都不手软。5月27日，沪深股指再创新高，两市多达380只个股涨停。沪指八连阳，再创7年来新高。5000点整数关口已越来越近。对此，海通证券（600837）首席策略分析师荀玉根认为，在人性贪婪和恐惧驱使下，牛市本身就是一个泡沫化的过程，参考二战后海内外牛市，结合当前特征，其认为本轮牛市泡泡将创纪录。以史为鉴：牛市就是泡沫化过程人性的贪婪和恐惧从未改变。在牛市时，贪婪使人们无视风险，不断买入推高价格，价格泡沫化则是必然结果；而熊市时，恐惧又使人们忽略内在价值，不断卖出压低价格，使财富大幅缩水。荷兰郁金香泡沫，郁金香球茎价格在2年内上涨59倍，又在六周内下跌90%；法国密西西比泡沫，股价13个月上涨35倍，在随后的13个月内下跌95%；英国南海泡沫，股价6个月上涨8倍，随后3个月下跌80%；美国科网泡沫，纳指90年代上涨14.9倍，接下来2年下跌80%。历史告诉我们，在人性贪婪驱使下，牛市就是泡沫化的过程。牛市就是泡沫化过程。美国1942-68年和1982-2000年、日本1950-61年与1967-89年、台湾1985-90年、香港84-97年，一轮牛市股指涨幅分别为13.6倍、14.2倍、11.7倍、27.6倍、17.9倍、19.5倍，核心区域是10-20倍，美国2000年、日本1989年、台湾1990年、香港1997年股市高峰期市值/GDP为121%、172%、146%、176%、281%；股票市值/M2为256%、77%、135%、170%。综合来看，各国股票市值占GDP的核心区间在150%-200%，而直接融资占比较高的国家股票市值/M2较大，反之则较小。每轮牛市都必然经历估值的泡沫化，尤其是处于转型期的牛市，美国90年代倡导科技创新推动经济转型，实施“信息高速公路”计划，科网企业和纳斯达克成为市场的焦点，2000年“科网泡沫”破灭时尽管美国股市整体市盈率仅有31倍，但纳斯达克的市盈率水平已达200倍。A股走在牛途中。回顾历史、借鉴海内外，本轮就是转型的“中国梦”，它发端于2012年12月，创业板代表的新兴产业兴起，预示转型的星星之火点燃，爆发于2014年7月，国家治理的完善，增量资金入场。二战后海内外牛市指数均涨10-20倍，高峰市值/GDP为150-200%，本轮上证、创业板指才涨1、3.4倍，市值/GDP才97%。牛市终结源于主导产业发展动力耗竭，A股01年、07年牛市结束分别源于家电保留量、地产销售增速顶峰。中国转型才开始，资产配置搬家才开始，而且当前主导产业更偏轻资产，房地产投资属性下降下，A股牛途仍长。参考海外：创业板等指数应涨15倍产业结构变化，资金大量富余。产业结构的调整使传统重资产行业不断萎缩，占比上升的新兴产业和服务业总体上属于轻资产，这使得实体经济对资本的需求明显下降，固定资产投资占比不断下滑。所以，---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---在经济结构转型期，日本固定资产形成率从39%降至28%，台湾亦从31%降至21%，储蓄率与固定资本形成率之差都明显扩大。大量的资金富余使得日本1967-89年、台湾1985-90年大牛市中股指涨幅分别达到27.6倍、17.9倍。2015年，我国人口平均年龄已经接近40岁，居民需求逐渐从购房、购车向医疗、金融等服务业转移，并且得益于移动互联技术的发展，服务业的空间、效率得到有效提升，并降低了服务业的门槛与成本，进一步推动了服务业的发展。目前我国服务业占比为48%，与日、台转型初期相似，传统资金密集型产业占比较高，随着经济转型的深化，服务业和技术密集型的新兴产业占比将会逐步提升，固定资产投资占比持续下降将造成更多的富余资金流向资本市场，进一步推高资产价格。利率下行，资产配置转向股市。美国在利率市场化过程中，货币基金、债券基金、股票基金依次爆发。国内利率市场化进程中也经历类似过程，2011年开始理财、信托、货币基金等类货币金融资产首先爆发；2013-2014年债券市场大牛市，规模快速增长；2014年下半年股票市场才开始启动。未来随着利率市场化改革的深入，利率有望继续下行，进一步吸引资金流入股市。从海外经验来看，房地产周期基本与人口周期同步，随着我国人口结构进入老龄化时代，房地产需求将显著下降，地产投资...