通货膨胀持久性的不确定性与货币政策.一个简单的分析框架摘要：通过构建一个简单的分析框架研究通货膨胀持久性的不确定性与货币政策之间的关系。研究结果表明，当面对通货膨胀持久性不确定性时，低估通货膨胀持久性程度能够降低通货膨胀波动。更确切地说，不论是否存在通货膨胀持久性，低估通货膨胀持久性的货币政策是最优的。关键词：通货膨胀惯性；不确定性；货币政策：1003-4625（2015）03-0012-03：F832.0文献标识码：AAbstract：Thispaperexplorestheinteractionbetweenuncertaintyofinflationpersistenceandmonetarypolicybyconstructingasimpleanalyticalframework.Theresultsshowthat，whenfacingwithuncertain-tyofinflationpersistence，underestimatingthedegreeofinflationpersistencecanreduceinflationvola-tility.Moreprecisely，whetherthereisinflationpersistenceornot，monetarypolicyofunderestimatinginflationpersistenceisoptimal.Keywords：inflationinertia；uncertainty；monetarypolicy一、引言通货膨胀持久性是反映通货膨胀动态特征的重要性标志，对于货币政策的制定具有重要的影响。事实上，通货膨胀过程的性质以及通货膨胀持久性的程度已经成为货币政策实施的最重要的参数（Robert，2007）。关于通货膨胀持久性的研究被众多学者关注。Fuhrer（1995）指出，通货膨胀持久性越高，货币政策的时滞就越长，就越难对物价波动发挥有效的调节作用，要达到既定政策目标的社会成本就会越大。Altissimo（2006）认为通货膨胀持久性越大，意味着偏离均衡的时间越长，因而货币政策的滞后效应越明显，从而使实现政策目标所需的时间越长。Mishkin（2007）指出，如果通货膨胀是持久的，为了控制通货膨胀将增加货币政策的成本。因此，通货膨胀持久性对最优货币政策的制定具有重要的意义。Rudebusch（2002）研究发现，名义收入目标效果是通货膨胀持久性程度的反函数。LevinandWilliams（2003）指出低通货膨胀持久性条件下最优货币政策规则，在高通货膨胀持久性条件下可能造成灾难性的结果。GnnterCoenen（2003）通过不同通胀持久性水平下最优利率政策的比较分析，发现通胀持久性水平不确定时，以高持久性水平为前提制定的货币政策是最稳健的。尽管大量的文献研究通货膨胀持久性的程度以及通货膨胀持久性在通货膨胀过程中的作用，但是存在很大的分歧。CogelyandSargent（2001）发现，自1970年美国通货膨胀持久性开始上升，直到1980一直在高位运行；从1980年至2000年开始逐渐下降。相反地，PivettaandReis（2007）发现自从1965年美国通货膨胀持久性没有发生变化。Fuhrer（2005）”发现在新凯恩斯菲利普斯曲线的背景下，通货膨胀持久性是驱动通货膨胀动态的重要因子。同时，GaliandGertler（l999）则发现内在通货膨胀持久性对于解释通货膨胀行为发挥作用较小。这说明通货膨胀持久性存在很大的不确定性，当面对通货膨胀持久性的不确定时，如何设计货币政策已经成为货币当局的重要研究议题。本文构建一个简单的分析框架，研究在不确定的环境下，通货膨胀持久性与货币政策之间的关系。本文的结构安排如下：第二部分构建包含通货膨胀持久性最优货币政策模型；第三部分分析相机抉择下通货膨胀持久性的不确定性与货币政策之间的关系；第四部分为研究的结论。二、包含通货膨胀持久性的最优货币政策模型近年来，新凯恩斯菲利普斯曲线（NKPC）已经成为分析通货膨胀动态的主要工具。Taylor（1980）和Calvo（1983）”首先在交错价格调整模型的基础上，构建了用以描述通货膨胀动态的新凯恩斯菲利普斯曲线。虽然新凯恩斯曲线具有良好的微观基础，但该模型是纯前瞻性模型，并不包含后顾性成分，无法反映通货膨胀持久性问题。因此，本文选择Wood-ford（2003）”41提出的包含内在通货膨胀持久性的模型作为研究的基本模型。该模型在Calvo（1983）交错价格调整模型的基础上进行修正，允许再定价过程中对上期价格进行部分的指数化，将通货膨胀持久性引入到模型中来。Woodford（2003）表明在理性预期的假设前提下，菲利普斯曲线可以表示为如下的形式：公式（1）中，代表通货膨胀率；代表产出缺...