中国家庭债务与宏观经济波动：1997—XX一、问题的提出及相关文献回顾与述评家庭借贷是现代经济活动的重要现象。20世纪80年代以来，美国以及欧洲许多国家经历了家庭债务的快速增长过程。与此同时，随着金融市场改革的不断深入以及刺激消费需求政策的不断出台，我国家庭债务的绝对规模与相对规模均发生了巨大变化。1997年，我国家庭债务规模是172亿元，家庭债务占GDP的比率仅为％,截至XX年底，家庭债务规模达到了万亿元，家庭债务占GDP的比率则上升到了％。中国家庭债务总额上升的同时伴随宏观经济变量不断波动，那么中国家庭债务快速增本长对居民消费、房价与公共债务等宏观经济变量有什么影响，反过来说，重要宏观经济变量的波动如何影响中国家庭债务规模，这些问题的研究是本文的重点内容。国内外学者对家庭债务与宏观经济波动关系问题已做了较多的经验研究。Carmen构建向量误差修正模型，考察了西班牙的消费与借贷的关系问题，结果表明：从长期趋势来看，借贷的偏差会对消费产生重要影响，若借贷高于其长期水平，未来消费将会削减①。AlanandKim构建neo-Kaleckian模型，发现消费信用对有效需求、利润率和经济增长等存在较大影响②。Kim通过构建VAR模型，考察了家庭债务、GDP与居民消费等变量的关系，研究发现：在短期内，随着家庭债务的增加，经济增长加快；但在长期中，家庭债务的增加将会阻碍经---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---济增长③。Belkar采用澳大利亚家庭债务与劳动力市场的相关数据，分析了家庭债务与劳动参与率之间的关系，认为家庭债务与劳动参与率之间存在显著正相关关系④。然而，郭新华等则发现中国家庭债务与劳动参与率变动存在非一致性关系，其原因在于：中国市场机制还不够发达、非自愿失业的人口增加、借贷者中持有高资产比例较高等⑤。Debelle认为低利率和流动性约束的降低推动了家庭债务的增加，家庭部门容易受到利率的影响，当利率处于一个合适的水平时，对整个家庭的影响就会偏小，有利于保持家庭金融稳定性⑥。Sophocles根据抵押贷款需求方程发现，在失衡住房抵押市场，住房价格不会改变。这表明，在长期关系中，从抵押贷款到住房价格这种因果关系不存在。但从短期来看，我们发现两者存在双向因果关系⑦。从上述研究来看，现有文献集中于探讨家庭债务对单一宏观经济变量的影响，缺乏在一个统一的框架下，同时考察家庭债务与多个宏观经济变量波动之间的关系。本文的主要贡献在于以金融不稳定性假说和实际经济周期理论为依据,选取具有代表性的宏观经济变量，建立VAR模型，利用1997-XX年季度数据，考察我国家庭债务与宏观经济波动的长短期关系。、模型设定Palley把时间、总产出、消费者债务、债务偿还比以及利---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---率5个变量纳入VAR模型，考察了家庭债务和经济周期之间的关系。模型表达式如下：outputt=B0+Bltime+B2outputt-1+B3Aconsumerdebtt+04debtservicepaymentt+05ratet+et式中BO为截距项，Bl〜B5为参数，为误差项。通过式可以看出，总产出与上一期总产出、时间、消费者债务、债务偿还比及利率存在关系。该模型得出的结论为：家庭债务的增长促进GNP的增长，但是债务偿还比的增长会减少GNPoKim在Palley模型的基础上，构建了VECM来分析美国家庭债务与宏观经济波动之间的关系。Kim选取GDP、居民消费、家庭债务、资产净值4个变量构建多变量的VECM模型，多变量的VECM模型方程式如下：△yt二a11+B11AytT+012Axt~1+013AztT+£It△xt=a21+B21△yt~1+B22△xt~l+B23△zt~l+£2tAzt=a31+B31△yt~l+B32△xt-l+333Azt-l+£3t上式中表示x,y,z三者之间的协整关系，all〜a31是调整系数即各变量回归到均衡位置的调整速度，£1t〜£3t表示其他因素对输出结果的影响。该模型的结果表明：在长期内，家庭债务扩张阻碍了GDP的增长，而在短期内，家庭债务扩张有利于GDP的增长。本文在Kim模型的基础上，增加了商品房销售总额与公---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---共债务2个变量，分析中国家庭债务与宏观经济波...