国际财务管理（二）题目：浅析苏宁电器的OPM战略实践姓名：林枫学号：070801319专业：财务管理1浅析苏宁电器的OPM战略实践案例：追求低成本战略的戴尔电脑公司（以下简称戴尔），堪称个人电脑业的传奇。自1989年上市以来，戴尔除了在1994会计年度（结束于每年的1月底或2月初）发生4300万美元的亏损外，其他会计年度均连续保持盈利，而其竞争对手IBM的个人电脑业务连年经营亏损，到最后不得不出售给联想集团，康柏电脑也因为经营亏损而被惠普收购，真可谓“冰火两重天”。表1列示了戴尔过去五个会计年度的主要财务指标，戴尔过去五年的销售收入和净利润呈现高速增长，总资本收益率高得令人难以置信，而且财务弹性也很强。表2列示了衡量戴尔财务弹性的相关指标，可以看出，除了经营性现金流量对流动负债比率较低外，其他财务指标都非常高，表明戴尔具有异常强的财务弹性。戴尔超强的财务弹性，主要归功于在运营资本管理中对OPM（OtherPeople’sMoney）战略的有效运用。表3列示了戴尔的现金转化周期。现金转化周期由2002会计年度的-36天扩大至-44天，这说明戴尔占用在存货和应收账款上的资金不仅完全由供应商解决，而且还无偿占用了供应商提供的资金长达36至44天。由此可见，OPM战略不仅降低了戴尔公司的利息负担，而且赋予其超强的财务弹性，这也解释了为何戴尔经营性现金流量对流动负债比率偏低的原因。戴尔的现金转化周期之所以如此神奇，除了归功于其在运营资本管理上成功地运用了OPM战略，也与其奉行的其他低成本战略如定单制造法和战略联盟有关。定单制造法大幅降低了戴尔的存货周转天数，战略联盟的选择使戴尔有机会利用其全世界最大个人电脑制造商的地位，增强其与零部件供应商的讨价还价能力，不断延长零部件采购的付款期限。这些独特的经营战略，加上在研发支出、广告销售支出和管理费2用上的严格控制，是造就戴尔在竞争十分激烈的个人电脑行业中一枝独秀的秘笈。表1戴尔主要财务指标单位：百万美元项目名称20022003200420052006资产总额1353515470193112321523109负债总额884110597130311673018980其中：流动负债75198933108961413615927股东权益46944873628064854129销售收入3116835404414444920555908净利润17802122264533233825经营性现金净流量37973538367053104839资本性支出303305329525728偿还借款现金流出530506505505504利息支出2917141628支付现金股利/////总资本收益率38.8%48.5%50.0%51.0%65.2%注：总资本收益率=（税前利润+利息费用）/（长期负债+股东权益）表2戴尔财务弹性指标项目名称20022003200420052006现金流量充裕率4.564.364.405.163.93经营性现金流量对资本12.5311.6011.1610.116.653支出比率现金流量利息保障倍数130.93208.12262.14331.88172.82经营性现金流量对流动负债比率0.510.400.340.380.30注：现金流量充裕率=经营活动产生的现金流量/（购建固定资产的现金流出+偿还银行借款的现金流出+支付股利的现金流出）表3戴尔现金转化周期项目名称20022003200420052006存货（百万美元）278306327459576应收账款（百万美元）22692586307135634089应付账款（百万美元）50755989731688959840存货周转天数43344应收账款周转天数2928272729减：应付账款周转天数6968707377现金转化周期-36-37-40-42-44——案例：《OPM战略对财务弹性和现金流量的影响》dlibki/kns50/detail.aspx?dbname=CJFD2006filename=CWKJ200623007分析：营运资本管理是国际财务管理中至关重要的环节，它包括两个方面：一4是营运资本的存量管理，二是营运资本的流量管理。存量管理体现在企业如何处理好各种资产组合关系，以使母公司与其所属子公司在流动资产的资金占用实现最优配置；而流量管理的中心任务在于保证公司内部资金转移的合理性，即如何在跨国公司总部的统一协调下，使营运资本按照最合适的流量、流向和时机运转，为最大限度地提高公司整体效益创造条件。总的来说，营运资本管理主要包括现金管理、应收账款管理、存货管理以及对引起现金流变动的股权投资及内部贷款、特许权使用费及总公司管理费用的管理等，做好企业营运资本的管理对公司的发展具有重大的意义。对戴尔的营运...