全球背景下中国证券公司的发展战略2010-9-30一、全球投资银行业现状及分析全球金融危机的爆发，很多国际大型投资银行遭受了沉重打击，纷纷陷入被兼并甚至破产的境地。同时，投资银行高杠杆的运营模式也遭到了社会各方严厉的批判。然而，我们认为因噎废食的态度并不可取。从全球竞争力的角度分析，国际投资银行的竞争力仍然是国内券商所无法企及的，总结其经验教训，对于中国券商有着十分重要的意义。目前，全球投资银行业已进入了一个新的发展阶段，出现了一些新的动向。总体上，全球投资银行目前呈现五大趋势。(一)金融混业经营成为大势所趋金融与产业的发展紧密相关。在美国史无前例的工业化浪潮中，投资银行一直扮演着关键性角色。通过一整套完善的运营机制，投资银行不仅为美国实体经济筹集了大量资本，还极大地促进了产业资本的全球化扩张。早期的投资银行业务大都是混业经营。1934年，为了防范金融风险，美国通过了《格拉斯-斯蒂格尔法》，规定商业银行不得经营代理证券发行、分售、经纪等业务。投资银行也不得兼营支票、存单存款等商业银行业务。该法案明确划分了投资银行与商业银行的业务边界，从此投资银行与商业银行进入了分业经营阶段。20世纪80年代，全球经济生活中一个引人注目的变化就是金融自由化和全球化。随着金融一体化进程加速，允许金融混业经营的呼声日益强烈。为了提升综合国力，各国大力推行金融创新，逐步放松行业管制。1999年11月，美国通过了《金融服务现代法案》，这标志着金融市场重新走入了金融混业经营之路。管制的解除导致了一些巨型金融控股集团的诞生，从根本上说，成立金融控股集团也是产业资本扩张的内在要求。投资银行只有规模足够大，才能够满足大型跨国企业集团以及主权政府的投融资需求。商业银行积极地进军投资银行业，试图拓展出一片新的势力范围。与此同时，商业银行的光明前景也同样强烈吸引着投资银行。对投资银行家们来说，商业银行雄厚的资金实力，对于创建金融帝国不可或缺。二者相互吸引，彼此之间的边界日益模糊。需要指出的是，一个混业经营的金融体制需要更加审慎的监管，各国在混业经营的同时大多实施分业监管。美国实行的是以美联储为中心的伞形监管模式，该模式是以联邦政府和州政府为依托、以中央银行为核心、各专业金融监管机构为组成的监管体系，即双层多头金融监管体系。“双层”分为联邦层和州政府层，“多头”是联邦政府针对分业经营的需要设立了多个行业监管主体。德国与日本的金融业一直是混业经营的，德国银行混业经营的程度甚至远高于美国。但是，与美国不同的是，日本对混业经营有更多的法律限制，而德国对金融机构有混业监管，这种监管通过一个整体的资本充足率监管来实现。(二)加强行业监管成为各国政府的普遍共识---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---近期席卷全球的金融危机，充分暴露出投资银行在公司治理上的弊端。投资银行的管理层为了获得高额利润，过度地进行金融创新，大规模扩张高杠杆金融衍生品的自营业务，而许多金融创新活动又游离于监管之外。当金融创新失去有效监管时，危机的全面爆发就不可避免。2007年，美国次贷危机爆发，并逐渐升级为全球金融危机。非理性的金融创新和监管缺位，终于导致了华尔街投资银行的全面崩溃，雷曼兄弟、美林、贝尔斯登破产，高盛和摩根士丹利也被迫转型。为了防止悲剧重演，各国纷纷制定监管法规。在美国新的金融监管议案中，明确限制银行利用自身资本进行自营交易。让银行在传统借贷业务与高杠杆、对冲、私募等高风险投资活动之间划出明确界线。今后将不再允许商业银行拥有、投资或发起对冲基金，也不能拥有私募股权投资基金，不能从事与自己利润有关而与服务客户无关的自营交易业务，这也意味着高盛、摩根大通等投资银行将被迫退出自营交易、对冲基金和私募股权等利润丰厚的领域。目前，双方之间的激烈博弈仍在继续。我们认为，过于严厉的监管法规和脆弱的全球经济严重削弱了投资银行的盈利能力。全球投资银行正处于一个重要历史关口，新的金融监管法案一旦获得通过，国际投资银行业的未来也将由此改写。(三)投资...