全球行业基金发展状况报告陈启欢(上海证券交易所，上海200120)摘要：近年來，国内基金L2基本形成了类似国外较齐全的基金产品线。在现有法律框架下，国内基金可以创新的方向将进一-步从原來的概念化、大统化向殆种细分化、市场细分化的方向发展°行业基金在国外己经比较成熟，并且得到比较大的认同度，尢疑是我国基金品种研发和发展的重要方向之一。本文基于全球视野，对行业基金的发展历史、特征、分布、策略等等领域进行调查研究，以期对国内行业基金的发展提供比较有价值的参考。关键词：行业基金；基金管理公司；基金家族；基金规模作者简介：陈启欢，博士，供职于上海证券交易所交易管理部。中图分类号：F830.39文献标识码：A行业基金的英文名称是SectorFund或者SpecialtyFundo其投资是以行业为导向，投资范围局限于某个行业或者某儿个特性相近的行业，以期从行业的高速增长中获得超额收益,可以避免过于集中投资®个公司而承担较高的风险。从投资角度考察，行业基金是平衡投资收益和风险的一种投资策略；从基金产品设计角度考察，行业基金是基金投资领域细化的产品模式。行业基金分类行业基金的数昴非常庞大，全球已有公募行业基金数量大约为3000多只，基本上涵盖了国民经济的大部分行业。各个国家的行业基金所依据的行业分类标准不一定相同，大体上可以归结为两个主流标准：GICS分类标准和FTSE分类标准，GICS标准在美国和世界大部分市场使用，FTSE在英国和香港等地使用，因为GICS的使用范围相对广泛，所以本文主要基于GICS标准来介绍国外的行业基金状况，GICS标准采用四级分类方法，依次为：行业部门(Sector)、行业组(IndustryGroup)、行业(Industry)子行业(Sub-Industry)o1998年标普(Standard&Poor)和美林公司(MerrillLynch)创建了第一个专门为指数基金使用的美国行业分类系统，系统存在一定的缺陷，故此在2000年，摩根斯坦利资本投资公司(MorganStanley)与标普公司重新编制了新的行业分类标准，以求与全球经济保持一-致，02002年1月开始标普公司完全执行新的全球行业分类标准。新的标普全球行业分类标准把标普1500指数的成分股分为10个行业部门、23个行业组、59个行业。10个行业部门如下：(1)基础材^(Materials)——化学品、金属采矿、纸产品和林产品；(2)消费者非必需iin(UnnecessaryConsume)-------------------汽车、服装、休闲和媒体；(3)消费者常用iin(NecessaryConsume)-------------------日用产品、食品和药品零售；(4)能源(Energy)------能源设施、冶炼、石油和天然气的开采；(5)金融(Finance)——银行、金融服务和所有保险；(6)医疗保健(Medical&Heal山)——经营型医疗保健服务、医疗产品、药品和生物技术;(7)l')lk(Industry)--------------------资本货物、交通、建筑、航空和国防；(8)信息技术(Informationtechnology)--------------------硬件、软件和通讯设备；(9)电信服务(Telecom)------电信服务和无线通讯：(10)公用事业(Utilities)——电力设备和天然气设备。大部分基金公司都按照经济部门的分类结构來设置行业基金，例如原材料行业基金就把所有属于原材料行业(Materials)的上市公司都作为投资对彖，而随着基金行业竞争日趋激烈，…些基金公司把旗下的基金投资范围细化，采用行业纟I［其至子行业作为划分基金投资的关注范围，例如Fklclity基金公司除了原有的5个一级行业基金外，还拥有46个以3级行业标准设置的行业基金，像造纸行业基金、贵金属行业基金等，所关注的对象都属于原材料行业大类的范围内。虽然行业基金以某个行业分类标准为参考，但是也不会完全参照行业标准來定义和划定基金的投资（除了行业指数基金外），因此行业基金的统计范畴不会致，为了便于分析,我们以GICS行业分类标准为分类基础，対行业基金的行业分布进行统计。表1统计了基金数量的行业分布特征，医疗保健行业、高科技行业以及房地产行业基金比重最大，因为三个行业在本经济周期具有好的衣现，所以大部分的基金公司设立行业基金更加关注这三个行业。从行业基金的总资产角度统计行业基金的分布特征，可以发现以总资产统计的分布状况与基金数量的分布状况非常相象，最大差异在于医疗...