试论中国利率市场化中的信用风险利率市场化是指由市场的价值规律、供求规律、竞争规律所确定的信用交易价格形成机制，形成以中央银行利率为核心、货币市场利率为中介、由市场供求关系决定的存在利率的市场利率体系。在利率市场化中，中央银行对利率具有调节作用，是市场利率的调控主体。中国利率的市场化有利于资源的合理配置、有利于中国利率体系的完善、有利于推动国有商业银行的改革、有利于充分发挥中央银行宏观经济的调控作用。但是，在资信评级过程中，值得关注利率风险与市场风险是如何相互作用的，以期作出科学的资信等级。一、利率风险与信用风险的关系利率风险是一种市场风险，是指由于信用交易价格一利率的变化给市场的参与者带来的损失或收益。信用风险是指由于市场的参与者不能够按照约定的契约关系履约而给另一方造成的损失或收益。根据利率风险与信用的定义可以知道利率风险与信用风险的形成机制是不同的，利率风险是由市场机制运行中信用交易的价格变化而引起，而信用风险是由签订契约的主体不能履约而造成。但是利率风险和信用风险具有相同之处，都表示为一种不确定和未来性，以及可能的损失或收益。不确定性是指风险在什么吋间产生不可准确估计、风险造成的损失或带来的收益大小难以准确估计、具体是什么因素引起风险产生也难以准确判定。未来性是指风险的---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---产生是在未来某一不确定性的时间产生，不是已经产生的，因此具有不确定性。还值得注意的是风险带来的不一定是损失也可能是收益。因此对待风险应该有止确地认识。在理论上可以把利率风险和信用风险进行明确的界定，但是在经济牛活中利率风险与信用风险往往是镶嵌的；或者说是在利率风险发生中伴随着信用风险，在信用风险发生时伴随着利率风险。典型的案例就是美国加州奥兰治县1994年的破产案。当时虽然该县的投资组合中有高于10亿美元的未兑现损失，但是标准普尔(standard&poor)和穆迪(moody)对该县的长期信用评级还是接近可能的最高级别，即分别为AA和Aalo这两家资信评级机构宣称对该县的金融情况进行了全面的调查，但是它们还是没有能够意识到即将来临的现金危机。这主要是因为这两家资信评级机构仅仅意识到了信用危机，即借贷者不能如期偿还债务的可能性，而没有能够意识到利率风险可能导致的信用风险。另外，80年代美国经历的海外债务危机也是典型的利率风险与信用风险的互嵌。美国和其他国家的一些商业银行曾经迫不及待地向巴四和墨西哥等发展中国家贷款，希望逃避汇率、利率和信用风险。一种被称为欧洲美元的联合放贷(syndicatedEurodollarloan)的金融工具似乎提供了完美的答案，它用美元结算(没有汇率风险),按照浮动利率支付(无利率风险)，而且是贷给政府(他们的破产可能性很小一信用状况一般较好)。但是，美国政府的利率在80年代初期飙升以后，墨西哥和巴西等国变得无力偿还债务（信用风险发生T）：他们无法按浮动利率支付其贷款的利息。这正是利率风险转化为大规模的信用风险。---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---事实上，利率的变化必然引起信用交易成本和费用的变化，从而影响债务人的偿还能力，诱发信用风险产生；而信用风险的变化必然使债权人根据风险大小來确定信用交易的价格，并以价格机制来预防信用风险的产生或把信用风险带来的损失尽可能的降低到最小的范围内。因此，从理论的角度也可以知道利率风险与信用风险是互嵌的。在这样的理论推导和典型案例下，中国在利率市场化的过程中,不得不研究利率市场化过程中的信用风险。二、中国利率市场化的改革历程和展望中国利率市场化改革的尝试起于1996年。1996年1月3日，金国银行间拆借市场网络建立并试行运作。次日，中央银行公布了一个全国统一拆借市场加权平均利率，从而掀开了利率市场化改革的序幕。1996年6月1日，在统一的全国银行间同业拆借市场的基础上，取消了同业拆借利率的最高限，利率水平由拆借双方根据市场状况自行确定，利率初步成为可以反应市场资金供求情况的指标。1996年4月9日，中央银行开展了国债公...