香港恒生指数对于大多数A股投资者来说，是陌生的也是莫不关心的，至于香港证监会的年报，投资者教育，香港证监会领导人的演说辞等，能够关心并且系统研究的投资者，我相信更是寥寥无几。本章意在告诉投资者，恒生指数对于A股来说，有前车之鉴之功效。香港股市是相对成熟和国际化的市场，对它的研究可以转变我们的分析思路，这一点对于每一个稳健的投资者而言至关重要。第一节证监会1995/96年度年报1996年7月3日【一】证券及期货事务监察委员会（“证监会”）今天将该会截至1996年3月31日的第7份年报提交立法局省览。证监会主席梁定邦表示：“在过往一年，在市场发展、促进市场持正操作及保障投资者权益方面，香港取得很大的进展。证监会很高兴能够就这些发展作出贡献”梁氏表示，“在未来一年，我们优先处理的工作包括进一步改善公司内部及市场的风险管理，加强我们的调查专业知识及监察能力，以及与业内人士携手合作推动守法的文化。展望将来，梁氏表示，“证监会已制定三方面的策略性安排，以协助香港的证券及期货市场日后的定位，即有关安排建基于进一步开展国内关系，加强市场持正操作及致力维持香港相对于其他市场的竞争性。我们盼望与市场人士联手落实这些重要目标。”解读这份年报，首先，是对1995年3月至1996年3月，恒生指数从8000点上长到11000点的认可，其次，对未来没有做出明确的指导，属中性，投资者耐心持股为上策。【二】证监会公布已为散户投资者编印全新的投资者指南1996年8月27日证券及期货事务监察委员会(“证监会”)今天推出四本全新的投资者指南，为将会作出投资的人士及现时已作出投资的散户投资者提供循序渐进的投资指引。旨在提醒投资者在决定作出投资时应该注意的一些重要事项。四本投资者指南的名称为：第一册：踏出投资第一步，第二册：慎选经纪或财务顾问，第三册：查察投资莫迟疑，第四册：投诉有门。如果说96年的年报属中性，看不清方向的话，那么，证监会推出四本全新的投资者指南，意图是非常明确的，告诉将要投资的人踏出投资第一步，大胆买入股票，和已经作出投资的散户投资者，查察投资莫迟疑，未来的行情不用担心，我认为这样理解应当是正确的。此时的恒生指数点位在11000点，至1997年8月最高涨到16820点，涨幅为34.6%。【三】证监会推出全新投资者教育宣传短片1997年4月23日证监会今天推出旨在教导投资者认识保障自身利益的责任，即投资者在投资前应做好准备和小心求证。去年八月，证监会印制了四套中英文版本的投资者教育的小册子，作为现时的小投资者或日后有意做出投资的人士的投资指南，免费派阅。此外，证监会亦赞助香港电台拍摄两套中文电视专辑，向公众推广教育讯息。以一只用动画描绘的牛作为主角，向投资者说明投资前应掌握更多资料，宣传短片旨在带出以下两个重要讯息；投资者在投资前必须先做好准备工作和小心求证，证监会主席梁定邦表示；“我们期望这套宣传短片可进一步达致证监会祝你投资更精明的目标。”我们把这两次投资者教育做一个比较，再回头看一看现在的恒生指数点位12645点，和即将见顶的97年8月8日的点位16820点，在行情见顶的三个月以前，证监会就提醒投资者保障本身利益的责任，在投资前应作好准备和小心求证。并暗示去年八月你可以放心大胆的投资，但现在除非你是一个“精明”的投资者，否则就小心赔钱。这里要注意香港电视台播出的宣传短片是由证监会赞助的，代表的是证监会的意志，新宣传短片以一只用动画描绘的牛作为主角，预示着后面还有一波行情，但是，两个重要讯息，投资者在投资前必须先做好准备工夫和小心求证；告诉你风险就在眼前，一定要“精明”。【四】管理、监督及内部监控指引1997年5月30日"该指引虽然没有法律效力，但有关人士如未能遵守指引的条文，可能对注册人／持牌买卖商会否适合继续获准注册／发牌一事构成负面影响。证监会主席梁定邦表示：“在监控指引最后定稿以备发表前，业内人士及专业团体纷纷发表宝贵意见，使我们的职员获益良多。我们深信，监控指引有助加强市场持正操作的能力，以及大大提高市场参与者的专业水平，同时为改善营运和风险管理措施奠立稳健基础。”此时，恒生指数的点...