2022年中国经济走势展望2022年中国经济走势展望中国经济回升没问题，但不确定性问题很多，具体增速意义不大；认为后续“L型”，2季度反弹比较猛，3-4季度会有所回落；最重要的是疫情之后经济可否回到之前中枢，疫情后中美经济增速中枢均会再下台阶，原因是疫情前中美杠杆水平已较高，传统危机是利率上升引发收入下降去杠杆，本次换做疫情催化导致收入下降而已。当前社融起来核心发力是企业端，M2增速大幅高于M1增速，如果居民存款不能回流，企业端发力持续性不强，且这种结构的社融对经济的拉动效果受限；。债券参考海外经验，如果短端利率持续在2%以下，长端利率上限不会突破3%。国开债现在差不多正好是3%，但不意味着调整到位，因为市场还没对疫情之后的经济常态达成共识。美国M2增速从之前5-6%升至20%，核心仍是联储扩张，而非银行信贷扩张，M2扩张到通胀上升中间涉及货币流通速度的问题，传导到通胀还需要一个催化，比如收入预期的改变、技术的突破等，催化是什么、什么时候出现还不知道，一旦出现，通胀会快速上升。股市目前位置上看，后续市场震荡为主，既不会有大的趋势性上涨，也不会跌很多。低利率不意味着估值会持续提升，如日本、香港；M2增速高于名义GDP增速是市场上涨的必要条件，但不意味会持续上涨，如09年；此外，信贷利差仍在走阔，说明资金相对理性，资金流入股市的速度会相对较慢。中国经济过去几年的波动，2022年以后名义GDP在7%-11.5%波动，最低是15年，7%，最高时17年，11.5%，平均9%。之后一直下降，去年是7.8%，这个正好处在区间下沿的水平。年初未有疫情时，市场预期今年经济回升，如果不认为经济中枢下移，去年已经接近下沿，所以今年会回升，这是年初时候的乐观判断。出现疫情后，1季度名义GDP-5.3，假设把今年和明年摊成2年看，后续两年达到8.6%以上才能达到12-19年增速的下沿。传统的经济危机，危机前后经济增长中枢一定是下降的。2000年的互联网泡沫和2022年的金融危机，每次危机后美国金融危机下行1%。美国GDP中占比最大的是消费，每次危机后，消费的增速中枢也是往下走1个点。危机可能是企业出问题，也可能是居民出问题，谁出问题，谁回到过去就更困难。2000年前后，企业杠杆率比较高，企业出问题，之后4年才修复；2022年居民出问题，现在用了10年时间也没回到之前的水平，居民的杠杆周期比企业更长，需要修复的时间也更长。2022年中国经济走势展望中国经济回升没问题，但不确定性问题很多，具体增速意义不大；认为后续“L型”，2季度反弹比较猛，3-4季度会有所回落；最重要的是疫情之后经济可否回到之前中枢，疫情后中美经济增速中枢均会再下台阶，原因是疫情前中美杠杆水平已较高，传统危机是利率上升引发收入下降去杠杆，本次换做疫情催化导致收入下降而已。当前社融起来核心发力是企业端，M2增速大幅高于M1增速，如果居民存款不能回流，企业端发力持续性不强，且这种结构的社融对经济的拉动效果受限；。债券参考海外经验，如果短端利率持续在2%以下，长端利率上限不会突破3%。国开债现在差不多正好是3%，但不意味着调整到位，因为市场还没对疫情之后的经济常态达成共识。美国M2增速从之前5-6%升至20%，核心仍是联储扩张，而非银行信贷扩张，M2扩张到通胀上升中间涉及货币流通速度的问题，传导到通胀还需要一个催化，比如收入预期的改变、技术的突破等，催化是什么、什么时候出现还不知道，一旦出现，通胀会快速上升。股市目前位置上看，后续市场震荡为主，既不会有大的趋势性上涨，也不会跌很多。低利率不意味着估值会持续提升，如日本、香港；M2增速高于名义GDP增速是市场上涨的必要条件，但不意味会持续上涨，如09年；此外，信贷利差仍在走阔，说明资金相对理性，资金流入股市的速度会相对较慢。中国经济过去几年的波动，2022年以后名义GDP在7%-11.5%波动，最低是15年，7%，最高时17年，11.5%，平均9%。之后一直下降，去年是7.8%，这个正好处在区间下沿的水平。年初未有疫情时，市场预期今年经济回升，如果不认为经济中枢下移，去年已经接近下沿，所以今年会回升，这是年初时候的乐观判断。出现疫情后，1季度名义GDP-5.3，假设把今年和明年...