广义虚拟经济与实体经济关联性研究广义虚拟经济与实体经济关联性研究：未知摘要：近些年来，广义虚拟经济与实体经济背离发展的现象越来越严重，行业收入差距出现了扩大趋势。本文基于1993-2016年相关数据，构建了向量自回归模型，通过单位根检验、协整检验、因果检验、脉冲响应函数分析以及方差分解分析，结果表明：（1）广义虚拟经济与实体经济存在背离发展的势头；（2）广义虚拟经济是实体经济的格兰杰原因；（3）实体经济的变动主要由其自身决定。针对以上结论，提出了以下解决措施：（1）培育理性投资人，参与到广义虚拟经济当中；（2）完善虚拟经济市场制度，服务实体经济发展；（3）推动广义虚拟经济与实体经济深入融合。关键词：广义虚拟经济；实体经济；关联性：F224文献标识码：A：1674-9448（2018）01-0067-06一、问题提出与文献综述?济发展离不来经济体制深化改革，而经济体制深化改革的核心是发展市场经济。21世纪，经济虚化现象越来越明显，广义虚拟经济与实体经济构成了现代经济系统最重要的两股支撑力量。广义虚拟经济根植于人们的主观感受，主要反映金融资产的价格波动。其中，股票市场的价格波动最为灵敏。实体经济根植于实物的内在价值，主要反映商品和服务在公开市场上的报价。广义虚拟经济主要受心理规律支配，实体经济主要受价值规律支配，两者在发展过程中可能会出现背离的情况。两者之间的背离会引发经济泡沫产生。经济泡沫并非是一种不良现象。适当泡沫有利于减少经济发展中产生的摩擦，保证经济体系的稳定运行。然而，过度泡沫会使得包括价格在内的众多指标出现失灵的情况，错误地配置资源，造成严重浪费。外国学者对虚拟经济和实体经济的关系有着较深的研究。King和Levine（1993）对80多个国家19～***年经济增长与金融中介的联系性进行了计量分析，发现在一定的条件下，金融中介的发展可以显著地提高经济的增长率。Levine和Zcrvos（1996）在金融中介指标中加入了股指成分，利用新的指标体系对两者的关系进行新的计量分析。Engelen（2003）提出随着经济的深化发展，金融开始独立出实体经济，成为一个单独的体系。它的发展越来越受自身影响，而非受实体经济的影响。Krippner（2005）认为实体经济的发展依托的是商品和贸易渠道，而虚拟经济的发展依托的是金融渠道。他通过历史数据实证出美国正处于虚拟化过程。中国学者对虚拟经济的研究起于南开大学刘骏民教授，其著作《从虚拟资本到虚拟经济》被认为是中国虚拟经济研究的开山之作，并获得孙冶方经济学著作奖。刘骏民和伍超明（2004）构建了货币、实体经济与虚拟经济的互动模型。该模型解释了实体经济与股价背离的现象，解释了资本市场制度建设落后是引起背离发展的根本原因。王爱俭和林楠（2010）以汇率调整模型为基础，将虚拟经济、实体经济以及宏观经济供求三者相联系起来，对多汇率的动态变化进行了拓展研究。叶祥松和晏宗新（2012）从马克思虚拟资本角度出发，重新对发达国家利用虚拟资本掠夺发展中国家资源的现象进行了合理解释，解释了发达国家产业转移的实质。罗来军、蒋承以及王亚章（2016）对银行融资施加于实体经济的扭曲作用进行了研究，结果发现扭曲作用依照效果的不同可以分为热扭曲和冷扭曲，不同的主体造成的扭曲是不同的。综合上述研究不难发现，前人研究还存在以下两个方面可以改进：第一，前人在广义虚拟经济代理变量的选择上使用的是上证综合收盘指数。一般而言，中国实体企业集中于南方，北方的服务业相对更加繁荣。与上海证券交易所相比，深圳证券交易所上市企业中实体企业的比重更大一些，深证综合收盘指数更能反映基于实体经济的广义虚拟经济的变化。第二，前人研究对实证部分有较为详细地研究，对影响机制和传递渠道的分析还不够详细。二、理论与模型分析（一）广义虚拟经济对实体经济的影响投资效应。实体经济的主体是企业。人力资源以及资本投入到企业中，企业通过生产运营，生产产品在市场上变现，实现价值，获得利润。企业生产规模的扩大需要资金的驱动，要么于企业留存收益，那么于企业融资。中国是一个以间接融资为主的国家，银行在融资过程中扮演着非常重要作用。实体经济...