新版社会责任报告与权益资本成本汇编【摘要】以202x―202x年度沪深A股上市公司为样本，以股票流动性假说和投资者预测风险假说等为基础，研究了社会责任报告是否披露及披露质量对权益资本成本的影响，同时还考察了产权性质对社会责任报告影响权益资本成本的作用机制。研究发现，披露了社会责任报告的公司相比未披露的公司有更低的权益资本成本；对于同样披露了社会责任报告的公司，社会责任报告质量较高的公司权益资本成本较低；与非国有企业相比，国有企业能更好地履行社会责任且权益资本成本更低，但对于不同产权性质的公司，社会责任报告降低权益资本成本的效果会有所不同，非国有企业更能发挥社会责任报告质量降低权益资本成本的作用。【关键词】社会责任报告；权益资本成本；产权性质中图分类号：***文献标识码：*文章编号：*-*(*)*-*-*一、引言随着经济全球化的不断深入和跨国公司的不断发展，公司的信息披露已成为一种国际趋势，特别是中国加入WTO后，全球经济一体化对中国企业提出了更高的要求。要实现我国xxx市场经济的可持续发展，就必须以信用经济和法制经济为基础，保证各市场参与者的有序活动。上市公司应依照法律规定进行信息披露，接受社会公众的监督，保障投资者的利益。我国企业在追求自身经济的发展过程中，产生了一系列社会问题，其导致的经济后果也使政府和各利益相关者注意到企业社会责任履行的重要性。为了引导上市公司积极履行社会责任，深交所和上交所先后于202x年和202x年就上市公司社会责任信息披露发布指引，这些举措推动了我国上市公司社会责任报告发展的进程，对企业运作模式的转变和社会经济的可持续发展有着重要意义。企业履行社会责任可以提高自身竞争力，是企业长远发展的重要条件，而严格执行社会责任可能会增加直接劳动成本和管理成本，企业的主要目标是利润最大化，这一现实问题促使学术界展开了相关研究。国内外学术界对两者的关系已经有了一定的研究成果，但得出的结论却不尽一致，可能的原因是其选取的样本容量有限，对于两者的计量不一致，或是单纯侧重于研究社会责任信息披露对资本成本的单向影响。本文主要研究了社会责任报告是否披露与披露质量对权益资本成本的影响及作用机制。目前，在我国存在“二元所有制结构”这一特殊的经济背景下，国有企业与非国有企业进行社会责任信息披露的动机可能会有所不同，信息披露的内容和水平也会有所差异，因此本文还尝试解释产权性质对社会责任信息披露质量与权益资本成本关系的影响。二、理论分析与研究假设公司管理者与外部投资者之间的信息不对称和代理问题的存在，是上市公司信息披露的重要前提。根据利益相关者理论，企业在自身发展过程中应承担相应的经济责任、法律责任、道德责任和慈善责任等，企业的信息披露不仅应包括财务利润类信息，还应包括社会责任类信息。而投资者对企业信息的了解程度会影响到其预期报酬率，从而影响企业的权益资本成本。Verrecchia[1]提出，企业披露社会责任信息可以提高信息透明度从而减少信息不对称，通过降低交易成本和风险评估来降低资本成本。据此，本文提出假设1。H1：相对于未披露的公司而言，披露了社会责任报告的公司其权益资本成本较低。已有的研究成果表明，企业进行信息披露在一定程度上能降低权益资本成本[2]，但现实问题是很多公司出于发行股票和业绩考核等目的进行虚假、不规范的信息披露，致使信息披露的效果受到影响，这一行为严重阻碍了我国资本市场的健康发展，因此信息披露质量与股权融资成本之间的关系也有着研究的现实意义。曾颖和陆正飞[3]分别从风险预测水平和股票流动性两个方面总结了信息披露质量对股权融资成本的影响，认为从投资者的行为来看，其所要求的收益与风险预估呈正比，公司提高信息披露水平，可以在某种程度上降低投资者的风险估计和其所要求的投资回报率，从而融资成本也会相应降低；从上市公司的行为来看，公司提高信息披露水平可以提高信息透明度，吸引潜在投资者，提高资本市场的流动性，投资者的交易成本越低要求的收益率也会越低，对企业来说也就意味着权益资本成本的下降。因此，本文提出假设2。H2：在披露了社会责任...