许一力：存款利率放开的世界是什么样？2014-03-1123:38:18归档在财经|浏览380429次|评论77条中国人民银行行长周小川今日在两会期间记者会上表示，存款利率放开，是利率市场化的最后一步，亦在计划之中，很可能在最近一两年就能够实现。这么简单的一句话是非常意味深长的。因为存款利率市场化，这件事情实在太巨大了。只是不少人觉得存款利率市场化这个字眼太专业了，所以从没有想过这个市场化对中国的影响是什么样的？能想象开放存款利率之后，中国呈现出的翻天覆地的格局么？要想猜想这样的格局，首先应该了解，中国银行体系利差的存在背景。我们都知道，从1996年到2010年以来，中国存在负利率的总体时间非常长。怎么会这样呢？主要是为了照顾银行的盈利能力，让银行能低成本吸纳存款，所以用利率管制的方式给予银行体系3%的存贷利差，这样银行体系能为更优先获得资金的国企源源不断提供“廉价资本”，所以中国的真实储蓄大部分通过国企管道转化为投资。对于资金饥渴的中小企业来说，它们愿意承担较高的资本成本，但却得不到银行资金。你看，为了加大资本对于实体经济的支撑，就需要利率市场化。另外一件没想到的事情是，按理说，商业银行本是存款利率上限管制的受益者，但近年来，金融市场迅速发展，金融产品创新层出不穷，出现了一批极低风险却极高收益的品种，尤其是余额宝这样的怪物，还有信托这种刚性兑付下的畸形产物，商业银行活生生从受益者变成了受害者。为此，商业银行只能更多、更大规模、更深入地参与到不受利率管制的理财产品市场竞争，也纷纷推出自己的银行理财产品，其资金日益表外化。这个时候再搞存款利率管制，可就把商业银行给管死了。商业银行着急了，利率市场化势在必行。只是，如果这个时候放开存款利率，会不会问题很大呢？谁也不敢去想。一个可以猜想的结果是，存款利率放开后，利率肯定会呼呼往上走。有道理，2012年以来，中国所有银行业机构的理财产品预期收益率在4%以上，远高于1年期存款基准利率。况且，过去两年的时间里，商业银行对扩大贷款利率下限和存款利率上限的反应完全不同：央行允许存款利率向上浮动10%的政策一出，金融机构存款利率立马上升，完全没有向下浮动存款利率的；在贷款利率可以双向波动后，实际的贷款利率上浮占比更高，只有10%左右向下浮动。这表明，过去的管制利率确实压低了存款和贷款利率，一旦放开存款利率上限，商业银行能不高息揽储么？实际上目前，在规定存款利率上限的情况下，中小银行为了揽储，已经顶着上限办事。各家银行为收缩揽储成本，必然会在实体经济上加码，实体经济一旦无法承受较高融资成本，资金链就有可能断裂，也可能破产，银行和储户都可能有损失。这问题就大了。另外一个大问题：我国长期以来对于储户的负面教育几乎为零大家都认为钱存在银行不会有风险，因此谁家利息高就把钱存到谁家。这是中国特有的一套“隐性制度”——即一切银行机构无法兑付的储蓄存款均由政府买单。世界上其它国家的政府可没咱中国那么硬气，他们的银行是有倒闭的风险的。现在中国要走利率市场化了，如果什么都有政府担保，哪个银行利率高，我就存哪去，这样的利率市场化就是假的。再者，你让股票市场怎么活？存款利率都这么高了，还有国家兜底。信托的收益率更高，有抵押物，最后也有政府兜底，就连公司债都几乎是无风险的，谁还愿意去做股票呢？那时候的股票市场腰斩夸张么？看来在存款利率市场化之前，有几件事情必须要先做。难怪周小川今天说至少要1-2年的时间来推进存款利率市场化。哪几件事情要先做呢？刚才的分析就能明白了，最核心的一件事情，就是打破银行的无破产机制。中国的金融体系漏洞太多，最根本的问题就是银行不会破产。银行破产实现不了，其他非银行金融市场的发展，就不可能取得真正的繁荣。在银行有破产机制之后，必须推进存款保险制度。所以我们才说，现在中国的存款才是最保险的，是全世界最厉害的，有政府兜底。中国接下来推出存款保险是因为存款不保险了，才需要存款保险制度。建立存款保险制度，允许银行破产，这自然就是中国金融体系最大的变革。在中国，对于银行这样的畸形行业，其实还有不少怪异的...