我国金属商品期货价格指数与PPI关系探析摘要:期货价格指数在国外早已成为通货膨胀的早期预警指标，为中央银行货币政策的制定和调整提供了重要的参考。本文在借鉴国外金属商品期货价格指数编制方法的基础上，提出了符合中国国情的指数编制和修正方法，编制出我国上海期货交易所的金属商品期货价格指数。实证结果表明:以XX年1月1日至XX年4月31日为样本区间，采用最优指数编制方法，可以得出国内金属商品期货指数对生产者价格指数的先行时间达5个月，能较好反映出我国工业原材料未来出厂价格走势，这在一定程度上能为我国宏观经济政策的制定提供重要的参考。这也表明，我国金属期货市场功能近年来已趋于完善，价格发现功能得以较好体现，这是从本文经验研究结果直接得出的一个重要结论关键词：金属商品期货；价格指数；PPIJEL分类号:G18中图分类号:F830文献标识码:A文章编号：1006-1428(XX年1月4日至XX年11月30日为样本研究期，分别检验了FPI对采掘类PPI(MPPI)、加工类PPI(PPPI)和PPI的影响，论证了我金属期货价格指数可以作为PPI的先行指标，能够提前2个月预测，但是远小于国外研究的通常先行时间。究其原因，一方面是其指数编制的方法选择欠妥，另一方面是因为样本期间投机情绪严重，导致结果不理想本文研究与前面学者的研究在以下方面存在不同，首先，采用“持仓量”滚动型这种最优方案来编制金属商品期货指数。其次，我们选择以XX年1月1日到XX年4月31日为样本期，检验近三年金属商品期货指数是否能反映PPI走势。最近的研究表明，近年来期货市场功能趋于成熟和完善，而之前的市场投机氛围严重。所以把近三年作为研究时间段，对于以后预测PPI走势更可靠三、伦敦金属期货交易所指数(LMEX)伦敦金属期货交易所指数(LMEX)的权重确定原则为：以每种金属前5年的全球平均产量及期间内在LME市场平均的交易流动性来确定，从而确保各个品种的权重能够真实、有代表性地反映整个金属市场的价值。各金属品种现有权重见图1：LMEX的指数价值是将每一金属品种最近3个有效月合约的第3个星期三的收盘价加起来，乘以相应的品种权重，再乘以一个常数计算而得。具体公式如下：LMEX指数二『WALX(ALlmnth+AL2mnth+AL3mnth)]+[其他5个品种同样的计算结果IxCOxlOO其中:WAL二铝(AL)的权重；ALlmnth=第一个有效月的第三个星期三的铝期货的收盘价:AL2mnt=第二个有效月的第三个星期三的铝期货的收盘价:AL3mnt=第三个有效月的第持仓量数据,用于指数编制的权数计三个星期三的铝期货的收盘价；C0=0.002593529f该常数是通过规定1999年1月4日的LMEX指数值为1000,然后以当时各品种的相关收盘价格根据上述公式倒算出来的，每次调整权重时，该常数也相应改变，以达到平衡指数的目的)四、我国金属商品期货指数(MFI)编制1、指数构成品种的选择以上海期货交易所上市的铜、铝、锌三大类金属的主力合约品种为样本。XX年铜、铝和锌三大基本金属产量为3065万吨，约占当年十种有色金属产量的84%,交易量大，对市场有较大的影响力。铜铝锌期货流动性强，能够敏感反映市场供求关系，是工业需求的主要原料，对宏观经济分析具有预警作用，符合指数设计的目的。XX年3月24日铅期货上市后，四种大类基本金属能占到有色金属产量的97%,如果以铜铝铅锌四种有色金属为基准，编制中国有色金属期货指数更加具有权威性2、价格的收集通过上海商品交易所，取得各个品种每个合约的每日价格，价格取每天的结算价。时间跨度是从基期XX年1月1日到XX年4月31日。另外还收集各个品种每个合约每天的3、基期的选择从指数基期点数来看基本上均设为100或1000。本方案以XX年的第一个交易日作为基期4、编制方法的确定由于本文编制的指数是要反映整个金属期货市场的价格水平，结合国际权威商品指数的研究方法.本文采用加权算术平均法的编制方法。首先，计算每个指数品种的平均价格。每个指数品种的平均价格的计算以该品种所有上市合约的持仓量为权数，所有上市合约的加权价格加权计算而成。计算公式如下:其次，采用基准对比的方法求出各个指数品种的单个简单价格指数。计算公式是：最后，以各个指数品种的最近3年滚动加权平均产量为权数，各个指数品种的简单指数加...