汇改以来我国外汇储备与人民币汇率相关性研究_货币论文摘要：自2005年7月汇改以来，人民币的汇率弹性不断加强，我国巨额的外汇储备给人民币带来了升值的压力，本文利用格兰杰因果检验分析二者之间的因果关系，结果表明两者存在单向的格兰杰因果关系，即外汇储备是人民币汇率变动的格兰杰因，而人民币汇率不是引起外汇储备额变动的格兰杰因。关键词：外汇储备；人民币汇率；进出口贸易中图分类号：F830文献标识码：Adoi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.08.60文章编号：1672-3309（2013）08-132-02一、我国外汇储备与人民币汇率变动现状一般而言，外汇储备的增加会带来对本币的需求，进而人民币会升值，而人民币不断的升值，也会吸引外资的流入，外汇储备也会增加。从图1可以看到，外汇储备量与人民币升值的步调几乎一致，这符合我们的理论推断。图1汇改以来我国外汇储备与人民币对美元汇率趋势图二、外汇储备与人民币汇率相关性的实证分析（一）模型设定本文采用时间序列为基础构建模型，外汇储备（Yt）为因变量，人民币兑美元的汇率（Et）为自变量，同时引入我国进出口贸易数据（IEt）以及GDP（GDP没有月度数据，用规模变量SRt代替）作为控制变量，出于异方差的考虑，对各变量数据均作对数处理，建模如下：lnYt=β1+β2lnEt+β3lnIEt+β4lnSRt+μ（二）平稳性检验首先要对各变量进行平稳性检验以避免伪回归的现象，结果见表1。由表1可以看出，各变量的原始序列均是非平稳的，在一阶差分之后各变量均平稳，所以原序列为一阶单整I（1）。（三）协整检验协整检验的目的主要是分析各变量间的长期均衡关系，从表2可以看出，在95%的显著性水平下该结果拒绝了原假设，因此各变量之间存在长期均衡关系。表1各变量平稳性检验结果注：△表示序列的一阶差分；ADF检验类别（c，t，p），其中c和T表示带有截距项和趋势项。P为滞后阶数，由AIC准则和SC准则确定。表2Johansen协整检验结果（四）Granger因果检验为进一步检验外汇储备与人民币汇率之间的相互因果关系，我们对1995-2010年期间我国外汇储备与人民币汇率进行格兰杰因果关系检验，见表3，检验结果表明人民币汇率不是外汇储备额变动的格兰杰因，而外汇储备是人民币汇率变动的格兰杰因。表3Granger因果检验结果经过以上一系列的实证分析，我们可以（下转161页）（上接132页）得出两个结论：其一，我国的人民币汇率与外汇储备之间存在长期的均衡关系。其二，通过Granger因果检验，表明人民币汇率不是外汇储备额变动的格兰杰因，而外汇储备是人民币汇率变动的格兰杰因。三、完善我国人民币汇率与外汇储备管理的政策建议为改善人民币升值与外汇储备增长之间的恶性循环现状，最根本的应该降低人民币升值的预期，同时也要保持外汇储备的合理健康的发展，我们在推进人民币国际化的同时应进一步加强汇率的弹性，此外应优化外汇储备结构，减少外汇风险。参考文献：[1]巴曙松、朱元倩.基于可加模型的外汇储备影响因素的实证分析[J].金融研究，2007，（11）.[2]廖晖.我国外汇储备与人民币汇率关系的实证分析[J].中国集体经济，2008，（24）.[3]李庭辉.人民币汇率、货币供应量刘外汇储备规模影响的实证分析[J].社会科学家，2010，（07）：54-57.[4]史祥鸿.基于现行汇率制度的外汇储备规模研究[J].国际金融研究，2008，（07）：75-80.[5]余永定.见证失衡：双顺差人民币汇率和美元陷阱[M].北京：三联书店，2010.