我国外汇储备增长和通货膨胀关系的实证研究摘要：以2001―2015年的消费者价格指数（CPI）、货币供应量（M2）以及外汇储备（FR）为基础，通过格兰杰因果关系检验、单位根检验、协整检验及VECM模型，对外汇储备、货币供应量与通货膨胀的关系进行计量分析，研究发现，在长时期内，外汇储备和增长的货币供应会加剧通货膨胀；但在短时间内，增加的外汇储备不是造成通货膨胀的主要原因。因此，应进一步稳定汇率的变化范围，改变国际贸易的方式，适当减少外汇储备来确保我国通货膨胀率处于可控水平，促进??民经济持续健康发展。关键词：外汇储备；货币供应量；通货膨胀；协整检验：F81文献标志码：A：1673-291X（2016）26-0090-04引言随着20世纪70年代末中国经济的对外开放，中国国际贸易迅猛发展，外汇储备正扮演着越来越重要的角色。外汇储备在我国主要形成外汇占款，增加了基础货币的发放（张鹏，柳欣，2009）。尽管外汇储备的增加存在一定的优势，但是，由外汇储备增加所带来的通货膨胀也不容小觑。Parkin和Bade（2008）在研究中发现通货膨胀是由持续的货币供应量增长引起的，这与货币市场投放的货币量有着一定的关系。在2008年的金融危机以后，我国政府为了应对金融危机并将其不良影响降到最小，采取了积极的财政政策和适度宽松的货币政策。因此，货币的供应量和外汇储备都持续增加，货币供应量的增加势必会引起物价上涨。尽管学者对于外汇储备增长与通货膨胀的关系进行了深入研究，但对外汇储备影响通货膨胀的机理如何、影响程度如何、如何处理二者的关系，鲜有文献对此进行回答。基于此，本文选取了2001―2015年的消费者价格指数（CPI）、货币供应量以及外汇储备数据，建立计量经济模型，通过格兰杰因果测试、VECM模型试图对以上问题进行回答。一、数据与模型设定（一）数据的选取本文选取2001年1月―2015年12月的消费者价格指数（CPI），货币供应量（M2）以及外汇储备（FR）作为研究样本数据。其中，每月的消费者价格指数数据于中国统计年鉴，货币供应量和外汇储备数据均来自中国人民银行统计年鉴，在研究中对评估价格的数据的选取可以使用工业品出厂价格指数PPI、物价平减指数和消费者价格指数。（二）计量经济模型的设定为了探究外汇储备与通货膨胀的关系，本文以货币供应量和外汇储备量作为解释变量，探究消费者价格指数（CPI）、货币供应量（M2）和外汇储备（FR）三者之间的计量关系，建立以下计量模型。InCPI=α+β1InFR+β2InM2+εt（1）之所以对这三个变量取对数是为了避免异方差性。但是，用该模型对三个变量进行测算时，序列可能会不稳定，因此还需采用一阶差分来探究这三者之间的协整关系，即：D（InCPI）=α+c1D（InFR）+c2D（InM2）+εt-1（2）其中，D（lnxt）=lnxt-lnxt-1。该模型会被测试两次。第一次是对2001―2007年的数据进行检验，看它们之间是否存在协整；第二次是对2008―2015年的数据进行检验。将该模型分为两次进行检验的目的是为了研究2008年金融危机对外汇储备和通货膨胀的影响。二、实证检验基于上述模型InCPI=α+β1InFR+β2InM2+εt，做如下检验。（一）格兰杰因果测试格兰杰因果测试就是为了检验模型中一个变量对另一个变量的影响。在对2001―2007年的序列测试中选取了3个不同的滞后期，格兰杰因果测试的结果如表1和表2。从表1和表2可以看出，2001―2007年货币供应量是CPI的格兰杰原因，同时，外汇储备也是CPI的格兰杰原因；货币供应量与CPI，外汇储备与CPI存在单向因果关系。同理可得2008―2015年的外汇储备（FR）是CPI的格兰杰原因，也就是说，在2008年金融危机后，外汇储备的增加引起基础货币投放的增加，这使得货币供应量的上涨，导致通货膨胀。（二）单位根检验分析对2001―2007年的样本数据、2008―2015年的样本数据分别进行单位根检验。研究发现，2001―2007年InCPI、InFR、InM2这三个序列的样本数据序列的T统计值都大于所有的临界值，这一期间的样本数据序列是不稳定的。为了消除样本数据序列的不稳定性，求出InCPI、InM2、InFR的一阶差分D（InCPI）、D（InM2）、D（InFR），并对其做单位根检验，通过Eviews得出检验结果如表3所示：T统计值小...