中国存贷利率思考【摘要】利率作为金融市场中所有变量中最为核心的一个，其水平及其变化起着联系和影响着金融市场各个部分运转的作用。其能否实现市场化运行决定着中国的金融市场能否最终实现市场化运行，研究其未來的改革方向和可能的变化轨迹对于把握中国投资市场具有重要的意义。【关键词】利率利率市场化1996年，中国建立银行问同业拆借市场，以此为基础逐渐建立和完善市场化的货币市场。现阶段，中国的利率体系形成了市场化利率和管制利率并存的局面：直接融资市场一货币市场和债券市场中利率的市场化，间接融资市场一银行存贷利率受到管制。虽然说银行的存贷利率可以在基准利率的一定幅度内浮动（存款利率不能上浮，贷款利率不能下浮），但是存贷利率远没有实现市场化，利率水平受到严格的管制。一定程度上本应是由金融市场中货币供需决定的利率，实际上成为了央行的货币政策的工具，央行根据需要通过调整存贷利率水平以实现货币政策冃标。2003年1月至2011年8月期间，中国总共经历以及正在经历的存款负利率时期总共有三次，每次持续的时间都超过了一年之久。这期间，CPT水平变动频繁，而存贷利率水平的变化确相当僵化，只有在通胀水平超出央行容忍的范围时,为了实现紧缩的货币政策目标，央行才会调整存贷利率基准水平。在这种利率机制下，高通胀时间，存款负利率将成为常态。中国存贷利率的变化的另一个特点是央行在制定存贷基准利率的水平时，保持一定水平的存贷利差也成为央行考虑的一个因素。图1中，2003年1月至2011年8月，一年期基准存贷利率利差始终保持在3%以上，无论通胀水平、经济状况如何，银行确实是旱涝保收，一定的利差保证了银行的利润源。但不可否认的是这恰恰体现了中国的存贷利率机制的扭曲和非市场化。在借贷市场中，利率是资金的价格，是资金供给者让渡资金使用权所获得补偿，同时又是资金需求者为获得使用权所付出的代价。利率水平由资金的供需决定，同时乂对供需起到反向的调节作用。真正市场化的利率有利于发现市场中的资金真实的供需和价格，对于向市场外传递真实的经济信息具有重要的意义。在我国的利率市场化过程中，货币市场和债券市场的利率都在一定程度上实现市场化，但存贷利率迟迟不能实现有序的市场化，这造成了我国利率体系的割裂和僵化。但是我想这种机制有其存在的一定的合理性和可能的原因。1管制利率的原因1.1管制利率有利于降低现阶段投资成本政府投资丿力来是拉动我国经济发展的重要引擎，长期以来我国政府形成了靠大规模基础设施建设投资拉动经济的政策思维，如98年金融危机中靠大规模的房地产投资，2008年金融危机中的4万亿投资，其利弊在此不讨论。不可否认的是如此大规模的建设投资光靠政府财政收入是不可能满足的，于是银行里的巨额的储蓄存款成为投资资金的重要。存贷利率真接关系着借贷的成木，因此，央行通过人为的压力存贷利率可以降低政府筹集建设资金的成本。1.2一定程度的负利率会促进消费根据跨期消费模型，利率是消费者跨期消费的成本，利率的降低会使消费者更多的通过借贷实现现期超收入的消费。现阶段，我国经济面临着转型，如何是经济增长更多的依靠消费来拉动成为了一个政策难题。减税和补贴固然是可行的方法,但是保持较低的存贷利率甚至一定程度的负存款利率会降低储蓄的收益和借贷消费的成本，消费者出于收益和成本的衡量，消费的意识会增强。2管制利率的弊端2.1实际财富的再分配如图1所示，首先作为金融中介的银行，在这一过程中所得的收益主要是存贷的利差，图中可以看出在尽管存贷利率和通胀膨胀率都经历较大的变动周期，但是作为银行获利的途径的存贷利差变动幅度并不人，均保持在3%以上，银行所获得的存贷利差是相当稳定的，这显然不是在利率市场化的金融市场中存在的现象，但是在我国银行的发展现阶段中有其存在的必然的客观原因，但是在金融市场改革中应该增加银行而临的竞争力，增强其自主定价的能力。其次，借贷中，作为资金的供给者一存款方,作为资金最终使用者一借款者，名义利率是其名义的收益及成本，其绝对水平是随着变化的，因此其收益和成本会有所变化。通胀水平的变化又会使其相对收益和相对成本...