涉棉企业套期保值规避棉花价格风险可行性分析壅些笔塑2006年第22卷第6期涉棉企业套期保值规避棉花价格风险可行性分析曲文俏(山东省农业管理干部学院，山东济南250100)摘要:自进入后配额时代开始，美国接二连三地对我国出口的相关纺织品施行配额限制，欧盟也紧随其后挥起了”特保”大棒•这些纺织品贸易的争端直接导致了国内棉花价格的狂跌,给国内的棉农以及涉棉企业带来巨大的损失及风险•而木文通过对棉花期货价格与现货价格的ADF检验与格兰杰协整来分析涉棉企业以及棉农通过期货市场的套期保值来规避价格风险的可行性关键宇:套期保值;基差;ADF检验;格兰杰检验屮图分类号:F752.66文献标识码:A:1008—7540(2006)06—0073—03中国作为世界头号棉花生产大国，短期内棉花市场价格的火幅波动给国内的棉农带来的巨大的损失乃至全国的经济都会遭受重创•同时对于纺织品厂商来说棉花现货行情的频繁波动也使其无法准确判断购买原材料的最佳时机，使企业的生产和经营无法事先确定成本，锁住利润.由此寻找?种工具米规避价格不确定性带来的风险便是我国涉棉企业迫切需要解决的问题•所以，如何利用期货市场来为涉棉仓,1进行风险管理也就将成为我们口常工作内容的一部分.，棉花期货市场套期保值的原理以及操作策略棉花期货市场上的套期保值可分为两种基本操作方赤即买入套期保值和卖出套期保值.1•买人套期保值买入套期保值是交易者先在期货市场上买入期货禽约，其买入的棉花品种，数量，交割门都与将来任现货市场上买入的现货大致相IIiJ・以后如果现货市场价格真的出现上涨，虽然在现货市场J二以较高的现货价格买入棉花，但由于此时他在期货市场上卖⑴原米买进的期货合约进行平仓对冲而获利，这样，用对冲后的盈利来弥补因现货市场价格h涨所造成的损失,从而完成了买人保值交易买人套期保值的目的是需要棉花而乂担心价格上涨的.买人套期保值的操作方法：例如:2004年3月，棉花的现货价格为16500元/吨，某纺织品企业根据市场的供求关系变化，认为两个月后棉花的现货价格将要上涨，为r回避两个月后购进2000吨棉花时价格上涨的风险，该厂决定买入套期保值.3月初以17000元/吨的价格买入2000吨5月份到期的棉花合约，到5月初该厂征现货市场买棉花的价格涨到了18500元/吨，而此吋期货价格亦涨到19000元/吨，这样该,一的经营状况如下：川涉棉企业买入保值案例市场现货llj场期货llj场时闯现货i场价格16500元/吨in.由于以17000/1吨fr格虬20oO吨3月初赞金和库存揖《因没有人5月份璽呻帕花期货台约彳E现筋｛i场18蜘元/吨买人20oo吨以190口D元/吨卖HI原来买人的砌5刀韧棉花吨棉花期货合约5月买入现货比3月入的现货多支期货对冲盈利2000元/吨弥补I•成结果付20110元/吨的鹿木木上涨的损失由上例可知，涉棉企业通过做买人套期保值.无论未来一段时间价格怎样涨跌,该厂可成功回避价格h涨的风险，也放弃了价格下跌获取更低牛产成本的机会,可以有效的减少价格风险,锁定牛产成木，实现预期利润.2.卖山套期保值卖出套期保值是交易者先在期货市场卖出期货合约，其卖出的棉花品种，数，交个月都与将來在现货市场上卖山的现货大致相同•以后如果现货市场价格真的出现下跌，虽然在现货市场上以较低的现货价格卖岀棉花，但山于此时他在期货市场上买人原来卖出的期货合约进行平仓对冲.这样，用对冲后的盈利米弥补凶现货市场价格下跌所造成的损失,从而实现保值的口的，卖｝11食期保值［j的十防1末米货物价格下跌而蒙受利益损失例如:2005年4JJ26日郑棉受美国，欧盟纺织的设限,人民币升值的预期等利空的影响丁15515元顶，弗J1：始下跌逐步走低,在向下突破了支撑位14874元开仓建卖｝11套期保值，当天的棉花现货价陋｝是13300元Z后期价逐波跌•后来又在传闻国家准备抛售老商品棉的传闻F,为下跌趋势的郑棉起到了推波助澜的做用，直到跌至12830J£后开始反弹，并于8J129.1:1向1:突破r阻力他作者简介:曲文俏(1982-),山东荣成人，山东省农业管理干部学院教师,13559元进平掉卖岀套期保值的仓单，当天的现货价格是12500元.在棉花期货市场上的整个过程盈利14874元一13559元1315元/吨.在现货市场上整个卖出过程足亏损了13300元一12500元:8...