中国的高货币化之谜向松祚中国农业银行首席经济学家一、全球经济的高货币化第一就是全球经济的高货币化，或者全球经济内在的失衡。要理解中国的，我们今天主题是讲中国的“高货币化之谜”，但是你要理解中国的“高货币之谜”首先你要理解全球的高货币化的现象，现在全球的高货币化是非常严重的，非常非常严重的。那么我们给它取个名词就是全球经济内在失衡，写了些文章。这个失衡最突出的表现，就是通常我们讲全球经济失衡，美国人，因为我经常去美国和欧洲。美国人和欧洲人他们通常谈主要是三个失衡，一个是发达国家和发展中国家现在经济增长速度不一样，比如拉加德最近讲还有“三速”之说，有三个速度，这个是创造业新名词，三速顾忌两个速度，以前还有“两速”，之说，那么这是一个失衡，发展中国家的经济增长速度总体比发达国家要高了，其实这个现象不是新出现的现象，大体上从1990年就开始了，2000年之后这个现象更加突出。第二个失衡他们认为是顺差国家和逆差国家的失衡。这也是美国要求人民币升值的一个主要理由，所以你们要调节，顺差国家和逆差国家的失衡。第三个他们讲是失衡是债权国家和债务国家之间的失衡。一些国家是高债务，一些国家是高债权，这些矛头也是指向中国的，所以要求中国要调整。这几年十年来，美国和中国的经济政策的交流，不就是这两个失衡吗？但是我个人认为这两个失衡是表面现象。全球经济的核心失衡不在这里，全球经济的核心失衡在哪里呢？第一个核心失衡就是虚拟经济恶性膨胀，虚拟经济和实体经济已经完全背离，虚拟经济和实体经济已经完全脱节，他们之间没什么太大关系，这是全球经济40多年以来最重大的失衡，其他所有的失衡基本都是这个失衡的后果。所以这个失衡是根本性的失衡，这个失衡就是表现为全球的高货币化。我下面会谈的。第二个失衡是于此紧紧相关就是全球的制造中心和货币金融中心背离了，我觉得这对中国是非常不利的，现在我们对这方面的问题研究得很少。什么意思呢，就是说虽然美欧这些国家制造业他们不怎么做，中国现在是全球第一大制造中心，但是他们仍然控制着货币金融中心，控制着定价权，控制着收入分配的权利，控制着一般购买力创造的权力，你不行呐，你没有定价能力，所以现在包括日本人讲你们中国经济转型我们看很难成功，日---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---本人上次我们日本野村证券研究院的几个专家到我们人民大学去我们在一起座谈，他们讲得很坦率他们说你们很难成功，他说原因很简单，因为你们中国现在没有定价权，你们没有定价权所以你们很难获得高额利润，你们没有高额利润就你无法投入大规模的资金进行研发，你就没有这个空间来完成这个转型，这是很难的。第三个失衡，我觉得更加麻烦，各国的货币金融政策实际上已经都丧失了独立性，因为你现在国际金融市场对你的冲击太大了，比如说我们这个纪司长在这，人民银行的很多朋友，就说现在世界上很多国家，也许美国是一个例外，你这些国家的货币政策也好，汇率政策也好、财政政策也好你真的还像封闭经济体那样管用吗？它可能不太管用了。所以这是全球经济三个根本性的麻烦。但是我今天突出谈的就是说全球的高货币化之谜，我们可以用十个指标来衡量全球的货币金融问题：这十个指标分别是什么呢：全球外汇储备的规模、全球中央银行资产负债的规模、全球衍生金融产品交易总量和市值的规模、全球外汇交易的总量、全球最终基金和数量和它的资金规模，债券市场的总规模、汇率的波动幅度，主要经济体的占用和GDP的比例，大宗商品交易量和价格，全球股票市场的交易和价格。这十个指标你们可以看，我这里有详细的图表，我们做过很详细的跟踪，这十个指标金融危机以后40年以来它的增长速度一直比真实经济快很多很多很多。然后2008年金融危机之后，这些指标早就已经恢复到危机之前的水平，而且连创新高，但是实体经济不行。那么这十个指标时间关系不展开讲，我只想讲一个例子。比如说全球外汇储备的规模，2008年金融危机爆发之前，其实还只有6.4万个亿，连7万亿都不到，现在就是基金组织统计还有些国家没有公布的现在已经接近12...